Une des leçons les plus difficiles de l’investissement en actions : les valeurs cycliques se négocient en sens inverse.
Quand un titre cyclique paraît incroyablement bon marché sur le PER — des bénéfices au plus haut, des multiples comprimés — c’est généralement votre signal de vente. Le marché a déjà intégré le ralentissement.
Quand il semble au contraire carrément trop cher — des bénéfices dans les caniveaux, un PER qui s’envole — c’est souvent un signal d’achat. Vous payez plus cher pour des bénéfices au creux, mais le cycle finira par s’inverser.
C’est pourquoi je normalise toujours les bénéfices sur l’ensemble d’un cycle avant de prendre une décision. Les multiples sur une seule année pour les valeurs cycliques sont un piège. Vous devez comprendre où vous vous situez dans le cycle, à quoi ressemble la capacité bénéficiaire normalisée, et si la direction dispose d’un bilan suffisamment solide pour traverser le creux.
C’est contre-intuitif, mais c’est ainsi que fonctionnent les valeurs cycliques. Si vous l’ignorez, vous achetez systématiquement au sommet.
Quand un titre cyclique paraît incroyablement bon marché sur le PER — des bénéfices au plus haut, des multiples comprimés — c’est généralement votre signal de vente. Le marché a déjà intégré le ralentissement.
Quand il semble au contraire carrément trop cher — des bénéfices dans les caniveaux, un PER qui s’envole — c’est souvent un signal d’achat. Vous payez plus cher pour des bénéfices au creux, mais le cycle finira par s’inverser.
C’est pourquoi je normalise toujours les bénéfices sur l’ensemble d’un cycle avant de prendre une décision. Les multiples sur une seule année pour les valeurs cycliques sont un piège. Vous devez comprendre où vous vous situez dans le cycle, à quoi ressemble la capacité bénéficiaire normalisée, et si la direction dispose d’un bilan suffisamment solide pour traverser le creux.
C’est contre-intuitif, mais c’est ainsi que fonctionnent les valeurs cycliques. Si vous l’ignorez, vous achetez systématiquement au sommet.