NVIDIA$NVDAB a encore déposé un bulletin de notes absolument déraisonnable : revenus T2 de l’exercice FY2027 à 96,221 milliards de dollars, +106 % en glissement annuel ; revenus du data center à 89 milliards de dollars, +117 % ; bénéfice net GAAP à 59,688 milliards de dollars, +126 %. À une échelle pareille, la croissance est vraiment merveilleuse pour l’IA. À mon avis, il faut l’analyser comme on analyserait les résultats d’une industrie mature : examiner ses revenus, sa marge brute, ses comptes clients, le rendement du capital et les perspectives de la saison suivante
Par exemple, les comptes clients (nets) du T2 s’élèvent à 63,059 milliards de dollars, contre 38,466 milliards de dollars au début de période ; les stocks sont de 31,575 milliards de dollars, contre 21,403 milliards de dollars au début. Vous voyez : quand la croissance des revenus est extrêmement rapide, le fonds de roulement suit et gonfle. Si l’on ne regarde que les revenus et le cours de l’action, on risque de passer à côté de l’occupation de trésorerie liée à l’expansion commerciale
Autre exemple : au T2, environ 26 milliards de dollars ont été retournés aux actionnaires sous forme de rachats et de dividendes, et le solde des autorisations de rachat à la fin du trimestre est d’environ 99 milliards de dollars. Un rapport financier de qualité devrait être exactement comme ça : que la société place sa trésorerie dans la R&D, les acquisitions, les rachats, les dividendes, le remboursement de dettes ou qu’elle la mette de côté, l’investisseur ordinaire a besoin que l’entreprise puisse clairement expliquer comment elle alloue son capital
Enfin, les solides résultats d’un leader comme NVIDIA prouvent surtout sa propre capacité d’exécution et son aptitude à convertir les commandes ; ils ne permettent pas de qualifier l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA. En amont, pour les salles serveurs, l’électricité, les services cloud et les couches applicatives, le cycle de conversion de trésorerie et la dynamique concurrentielle sont totalement différents. Après tout, qui n’a pas de slogans ? Et comme l’indication des revenus de la prochaine saison donnée par NVIDIA est de 108 milliards de dollars ± 2 %, la fiabilité de ce chiffre reste à vérifier—DYOR#英伟达营收超预期股价涨4%
Par exemple, les comptes clients (nets) du T2 s’élèvent à 63,059 milliards de dollars, contre 38,466 milliards de dollars au début de période ; les stocks sont de 31,575 milliards de dollars, contre 21,403 milliards de dollars au début. Vous voyez : quand la croissance des revenus est extrêmement rapide, le fonds de roulement suit et gonfle. Si l’on ne regarde que les revenus et le cours de l’action, on risque de passer à côté de l’occupation de trésorerie liée à l’expansion commerciale
Autre exemple : au T2, environ 26 milliards de dollars ont été retournés aux actionnaires sous forme de rachats et de dividendes, et le solde des autorisations de rachat à la fin du trimestre est d’environ 99 milliards de dollars. Un rapport financier de qualité devrait être exactement comme ça : que la société place sa trésorerie dans la R&D, les acquisitions, les rachats, les dividendes, le remboursement de dettes ou qu’elle la mette de côté, l’investisseur ordinaire a besoin que l’entreprise puisse clairement expliquer comment elle alloue son capital
Enfin, les solides résultats d’un leader comme NVIDIA prouvent surtout sa propre capacité d’exécution et son aptitude à convertir les commandes ; ils ne permettent pas de qualifier l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA. En amont, pour les salles serveurs, l’électricité, les services cloud et les couches applicatives, le cycle de conversion de trésorerie et la dynamique concurrentielle sont totalement différents. Après tout, qui n’a pas de slogans ? Et comme l’indication des revenus de la prochaine saison donnée par NVIDIA est de 108 milliards de dollars ± 2 %, la fiabilité de ce chiffre reste à vérifier—DYOR#英伟达营收超预期股价涨4%