BTC, MACRO & OUTRES MALHEURS
ÉPISODE DU JOUR : PCE
Les données d’aujourd’hui ne font que confirmer ceci : l’économie américaine ralentit, mais l’inflation n’est pas encore assez proche de la cible pour permettre au Fed de baisser ses taux et de régler tout le problème. Le PCE est à 3,7 % sur l’année. Le noyau est à 3,3 %. Sur le trimestre, le noyau a accéléré à 3,6 % (au-dessus des 3,4 % attendus). PIB révisé à un maigre 1,5 %. Indice des prix du PIB à 6,4 %.
EN D’AUTRES TERMES :
croissance plus faible + inflation toujours sous pression. C’est exactement ici que les Treasuries entrent dans la danse. Le marché essaie d’équilibrer trois choses en même temps :
• l’économie qui perd de la vitesse
• une inflation au-dessus de l’objectif
• le gouvernement qui finance des déficits énormes
Inutile d’attendre que le Fed veuille baisser les taux.
Les taux longs dépendent des anticipations d’inflation, de l’offre de dette et de la prime des investisseurs.
Le consommateur ralentit aussi : revenus +0,4 %, dépenses seulement +0,2 %. Biens durables +1,1 % (hors transport, seulement +0,4 %).
EN D’AUTRES TERMES :
l’inflation n’a pas disparu, mais la demande ne s’emballe pas non plus. On s’ajoute à ce qui était déjà dans les radars :
• pétrole élevé
• choc à Hormuz
• Treasuries sous pression
• coût de financement plus élevé
• dégradation du private credit
• intervention croissante du Trésor
L’histoire devient bien plus intéressante que de regarder uniquement le calendrier de baisse des taux du FED. À court terme, pour le Bitcoin, l’inflation persistante + des rendements élevés continuent de freiner les actifs à risque.
Mais si la croissance se dégrade et que les autorités doivent augmenter la liquidité pendant que le marché de la dette exige plus d’interventions, la conversation change : le système peut-il financer sa propre dette sans provoquer de contraction financière ?
C’est pourquoi, à ce stade, mon focus reste sur :
• Treasuries
• Liquidité
• Conditions financières
Plus que sur n’importe quelle décision isolée du Fed.
La grande question du cycle reste : de quel niveau de stimulation le système aura-t-il besoin avant d’absorber tout cela sans rallumer l’inflation.
ÉPISODE DU JOUR : PCE
Les données d’aujourd’hui ne font que confirmer ceci : l’économie américaine ralentit, mais l’inflation n’est pas encore assez proche de la cible pour permettre au Fed de baisser ses taux et de régler tout le problème. Le PCE est à 3,7 % sur l’année. Le noyau est à 3,3 %. Sur le trimestre, le noyau a accéléré à 3,6 % (au-dessus des 3,4 % attendus). PIB révisé à un maigre 1,5 %. Indice des prix du PIB à 6,4 %.
EN D’AUTRES TERMES :
croissance plus faible + inflation toujours sous pression. C’est exactement ici que les Treasuries entrent dans la danse. Le marché essaie d’équilibrer trois choses en même temps :
• l’économie qui perd de la vitesse
• une inflation au-dessus de l’objectif
• le gouvernement qui finance des déficits énormes
Inutile d’attendre que le Fed veuille baisser les taux.
Les taux longs dépendent des anticipations d’inflation, de l’offre de dette et de la prime des investisseurs.
Le consommateur ralentit aussi : revenus +0,4 %, dépenses seulement +0,2 %. Biens durables +1,1 % (hors transport, seulement +0,4 %).
EN D’AUTRES TERMES :
l’inflation n’a pas disparu, mais la demande ne s’emballe pas non plus. On s’ajoute à ce qui était déjà dans les radars :
• pétrole élevé
• choc à Hormuz
• Treasuries sous pression
• coût de financement plus élevé
• dégradation du private credit
• intervention croissante du Trésor
L’histoire devient bien plus intéressante que de regarder uniquement le calendrier de baisse des taux du FED. À court terme, pour le Bitcoin, l’inflation persistante + des rendements élevés continuent de freiner les actifs à risque.
Mais si la croissance se dégrade et que les autorités doivent augmenter la liquidité pendant que le marché de la dette exige plus d’interventions, la conversation change : le système peut-il financer sa propre dette sans provoquer de contraction financière ?
C’est pourquoi, à ce stade, mon focus reste sur :
• Treasuries
• Liquidité
• Conditions financières
Plus que sur n’importe quelle décision isolée du Fed.
La grande question du cycle reste : de quel niveau de stimulation le système aura-t-il besoin avant d’absorber tout cela sans rallumer l’inflation.
