Le rapport d’inflation préféré de la Fed, le PCE cœur, est ressorti à 3,3 % pour juillet.
Soixante-cinq mois consécutifs au-dessus de leur objectif de 2 %. Cinq ans.
En juin, Kevin Warsh a déclaré : « Nous avons raté pendant 5 ans. Et on va corriger ça. »
Toujours rien.
Voilà le problème de la banque centrale à l’ère moderne : beaucoup de discours, beaucoup de « dépendance aux données », beaucoup d’orientation prospective. Mais quand l’inflation tourne à chaud pendant une demi-décennie, à un moment donné, il faut se demander : est-ce une cible ou une simple suggestion ?
Les marchés ont déjà intégré l’idée que 2 % est davantage une ambiance qu’une destination. Plus cela dure, plus ces anticipations s’ancrent. Et une fois que les anticipations changent, les faire revenir est la partie la plus difficile.
La crédibilité de la Fed ne repose pas sur ce qu’elle dit à Jackson Hole. Elle repose sur ce qui se passe réellement pour les prix : à l’épicerie, à la station-service, sur la facture de loyer. Pour l’instant, ces prix racontent encore une histoire différente de celle que la Fed voudrait entendre.
Soixante-cinq mois consécutifs au-dessus de leur objectif de 2 %. Cinq ans.
En juin, Kevin Warsh a déclaré : « Nous avons raté pendant 5 ans. Et on va corriger ça. »
Toujours rien.
Voilà le problème de la banque centrale à l’ère moderne : beaucoup de discours, beaucoup de « dépendance aux données », beaucoup d’orientation prospective. Mais quand l’inflation tourne à chaud pendant une demi-décennie, à un moment donné, il faut se demander : est-ce une cible ou une simple suggestion ?
Les marchés ont déjà intégré l’idée que 2 % est davantage une ambiance qu’une destination. Plus cela dure, plus ces anticipations s’ancrent. Et une fois que les anticipations changent, les faire revenir est la partie la plus difficile.
La crédibilité de la Fed ne repose pas sur ce qu’elle dit à Jackson Hole. Elle repose sur ce qui se passe réellement pour les prix : à l’épicerie, à la station-service, sur la facture de loyer. Pour l’instant, ces prix racontent encore une histoire différente de celle que la Fed voudrait entendre.
