Les résultats de Nvidia (NVDA) tombent mercredi 26 août, et l’action a reculé de 2,91 % à 208,48 $ lundi, sa septième séance consécutive de baisse avant la publication.
La baisse semble étrange, car les marchés de prédiction donnent au rapport une probabilité de dépassement quasiment certaine. Cependant, les données sur les flux de trésorerie, les options et les paris pointent vers la véritable réponse. Les traders ne redoutent pas le résultat. Ils craignent ce qui s’ensuit.
La grosse monnaie quitte chaque valeur de puces
L’avertissement le plus clair se trouve dans le Chaikin Money Flow (CMF), un indicateur des pressions d’achat et de vente institutionnelles. Au 25 août, le CMF sur 20 jours est négatif pour les dix principales valeurs « chip », ce qui suggère que la « grosse » monnaie pourrait quitter discrètement le secteur. La tendance aux sorties institutionnelles par secteur, juste avant les résultats de Nvidia, n’est pas une coïncidence.
En outre, Nvidia se situe tout en bas du tableau à -0,155, plus faible que l’AMD à -0,149 et la TSMC à -0,06. Nvidia mène le groupe, et sa septième baisse consécutive, la plus longue série de pertes depuis 2022, a diffusé davantage de prudence dans l’ensemble du secteur.
Mais, à eux seuls, les sorties ne prouvent pas que les traders s’attendent à une baisse. Le marché des options, lui, le montre.
Les traders d’options de Nvidia paient une assurance contre le crash
Les données de Barchart montrent que le ratio put-call de Nvidia pour le volume est passé de 0,52 le 12 août à 0,65 d’ici la clôture de lundi. Ce ratio compare les paris sur une baisse (puts) à ceux sur une hausse (calls) ; donc s’il monte, cela signifie plus de protection contre la baisse.
Pendant ce temps, le ratio d’intérêt ouvert est resté proche de 0,82, donc les positions acheteuses/vendeuses ne se sont pas modifiées. Les options intègrent aussi une amplitude de 7% après les résultats, bien au-dessus de la variation moyenne de 2,8% des quatre trimestres précédents.
Cette stratégie de couverture a davantage de sens aux côtés des données de paris, où le résultat lui-même est traité comme acquis.
Polymarket dit que le “beat” est déjà décidé
Les traders de Polymarket évaluent à 97% la probabilité que Nvidia batte les estimations, prolongeant une série de 14 “beats” consécutifs. Le consensus se situe près de 92 milliards de dollars de revenus, au-dessus des 91 milliards annoncés par la direction, tels que rapportés dans l’aperçu des résultats T2 de BeInCrypto plus tôt.
Le vrai désaccord porte sur le chiffre des revenus des centres de données. Le contrat au-dessus de 85 milliards de dollars a été revalorisé de 55% à 91% en une seule séance du 15 août, puis est redescendu à 79% mardi. Au-dessus de 90 milliards de dollars, cela représente 23%, laissant plus de la moitié de la probabilité dans une fourchette de 5 milliards.
L’historique explique la prudence. Nvidia a baissé après chacun de ses quatre derniers “beats” sur ses résultats, avec des reculs compris entre 0,79% et 5,46%.
Pourtant, Wall Street n’a pas bougé d’un iota.
Wall Street refuse de cligner des yeux
TipRanks montre que les 27 analystes les mieux classés notent tous Nvidia à l’Achat, avec un objectif de prix moyen de 304,13 $, ce qui implique environ 46% de potentiel. Rien que lundi, quatre sociétés ont réitéré leurs recommandations d’Achat.
KeyBanc a fixé 330 $, Rosenblatt 325 $, J.P. Morgan 280 $ et Cantor Fitzgerald 350 $, reprenant un objectif de prix de 350 $ énoncé plus tôt par Bank of America.
À l’inverse, Michael Burry, l’investisseur qui avait prédit le krach immobilier de 2008, affirme que Nvidia sert d’ancrage à un réseau de financement circulaire. En clair : les entreprises d’IA se financent mutuellement via leurs commandes de puces, de sorte que la demande peut sembler plus forte qu’elle ne l’est. Le chiffre de mercredi doit réconcilier ces points de vue.
Niveaux de Nvidia à surveiller mercredi
Le graphique quotidien met en place la “piège”. La baisse de lundi a cassé le retracement Fibonacci de 0,382 à 211,63 $. Le volume de vente a aussi bondi depuis le 14 août, la même période où de nouvelles couvertures ont été mises en place.
Le niveau à défendre est 201,59 $, le retracement à 0,618 : seulement 3% sous la clôture de lundi, et bien à l’intérieur de la variation implicite de 7%. C’est ce décrochage, ces flux de capitaux, et les données sur les options semblent anticipés—même après un “beat”. S’il est perdu, on ouvre 194,45 $ puis le plancher à 185,35 $.
Un chiffre publié par les centres de données au-dessus de 90 milliards de dollars pourrait surprendre et remettre 227,88 $ sur la table.
Après la publication des résultats de Nvidia, 201,59 $ sépare une reprise vers le record à 236,46 $ de la baisse que les traders d’options ont déjà payée pour s’assurer contre.
Point de vue de l’analyste : les vendeurs n’attendent pas mercredi. Sept clôtures rouges consécutives, avec un volume en hausse, indiquent une distribution plutôt qu’une couverture. Une cassure sous la zone des 206 $, support immédiat, sur le rapport, déclencherait probablement la prise de profits dans tout le secteur des puces.