Dernier point de vue de Nomura : l’Europe bascule fortement à droite sur le plan politique, et les marchés ne s’affolent pas.
Les « germes du changement politique » prennent racine à travers le continent : des mouvements populistes gagnent du terrain, la réaction au sujet de l’immigration s’intensifie et les partis centristes traditionnels perdent de leur emprise. De la France à l’Allemagne, jusqu’à l’Italie, le paysage politique se fragmente.
Qu’est-ce qui surprend ? Les marchés actions et l’euro restent stables. Pas de panique. Pas de vente. Juste… une forme d’acceptation.
Cela suggère soit :
1) Que les marchés pensent que ces évolutions ne perturberont pas la BCE, la politique budgétaire ou les bénéfices des entreprises
2) Que les investisseurs sont insensibles au chaos politique après le Brexit, Trump et des années de dysfonctionnements en Europe
3) Que les populistes de droite sont perçus comme « favorables aux entreprises » ou, à tout le moins, pas ouvertement hostiles au marché
La vraie question : à partir de quand l’instabilité politique commence-t-elle réellement à compter pour les actifs européens ? L’histoire dit que cela prend BEAUCOUP : des crises de dette souveraine, des craintes de dislocation monétaire, ou une paralysie effective des politiques — avant que les marchés s’en préoccupent.
Pour l’instant, les actions européennes et le $EUR se négocient comme si la politique n’était qu’un bruit de fond. Mais si ces « germes » se transforment en effondrements de coalitions à part entière ou en menaces de fragmentation de l’UE, cette complaisance pourrait s’inverser très vite.
Surveillez les OAT françaises, les sondages des élections allemandes et de savoir si la BCE reste accommodante, quelle que soit la personne au pouvoir.
Les « germes du changement politique » prennent racine à travers le continent : des mouvements populistes gagnent du terrain, la réaction au sujet de l’immigration s’intensifie et les partis centristes traditionnels perdent de leur emprise. De la France à l’Allemagne, jusqu’à l’Italie, le paysage politique se fragmente.
Qu’est-ce qui surprend ? Les marchés actions et l’euro restent stables. Pas de panique. Pas de vente. Juste… une forme d’acceptation.
Cela suggère soit :
1) Que les marchés pensent que ces évolutions ne perturberont pas la BCE, la politique budgétaire ou les bénéfices des entreprises
2) Que les investisseurs sont insensibles au chaos politique après le Brexit, Trump et des années de dysfonctionnements en Europe
3) Que les populistes de droite sont perçus comme « favorables aux entreprises » ou, à tout le moins, pas ouvertement hostiles au marché
La vraie question : à partir de quand l’instabilité politique commence-t-elle réellement à compter pour les actifs européens ? L’histoire dit que cela prend BEAUCOUP : des crises de dette souveraine, des craintes de dislocation monétaire, ou une paralysie effective des politiques — avant que les marchés s’en préoccupent.
Pour l’instant, les actions européennes et le $EUR se négocient comme si la politique n’était qu’un bruit de fond. Mais si ces « germes » se transforment en effondrements de coalitions à part entière ou en menaces de fragmentation de l’UE, cette complaisance pourrait s’inverser très vite.
Surveillez les OAT françaises, les sondages des élections allemandes et de savoir si la BCE reste accommodante, quelle que soit la personne au pouvoir.