L’avant (front end) a culminé il y a un mois. L’arrière (long end) n’a pas reçu le mémo.
27 FÉV : Creux de cycle, 3,97 %. Le plancher avant un nouvel ajustement de 71 pb. Le dix ans n’a pas repassé en dessous de 4 % depuis.
19 MAI : Pic de momentum à 4,67 %, RSI à 74,8 — l’impulsion la plus forte du mouvement. Chaque sommet suivant s’est formé avec un momentum plus faible.
26 JUIN : L’activité de sponsoring s’amenuise à 4,38 %. Les acheteurs entre 10 et 30 commencent à reculer ; l’arrière (long end) s’écarte de l’avant.
23 JUIL : L’avant culmine. Les plus hauts à deux ans atteignent 4,36 %. La jambe du repli, portée par la Fed, s’arrête ici.
31 JUIL : Plus haut sur douze mois, 4,75 %. L’arrière (long end) atteint son pic alors que le deux ans commence déjà à se retourner. Le bear flattener devient un bear steepener.
19 AOÛT : Le Trésor double ses rachats. Bessent relève les opérations de soutien à la liquidité de 2 Md$ à 4 Md$. Le dix ans progresse de 6 pb à 4,65 %.
20 AOÛT : Fait un aller-retour en une journée. Retour à 4,69 %. Les deux tiers du rally ont disparu en 24 heures.
Tout ce qui compte s’est produit pendant ces huit jours entre le 23 juillet et le 31 juillet.
Les rachats vous disent pourquoi. Le Trésor a doublé son soutien à la liquidité et le marché en a effacé les deux tiers en une seule séance. Ce n’est pas un problème de positionnement — c’est un problème de demande dont l’avant ne souffre pas.
Alors que faire à partir d’ici.
Ne pas vendre à découvert le dix ans. Avant juillet, il a clôturé au-dessus de 4,69 exactement trois jours sur deux ans — tous sur une semaine en janvier 2025. Il l’a fait sept fois le mois dernier. C’est un plafond sur deux ans qui vient d’être franchi, avec le Trésor qui s’oppose activement au niveau. Mauvaise entrée, enchères de politique en dessous.
Le trade, c’est la courbe, pas le niveau.
2s10s fonctionne si le deux ans continue de baisser ou si le dix ans casse. Vous n’avez pas besoin d’avoir raison sur lequel des deux.
Coupez-le si l’avant repart à la hausse. Le deux ans a affiché +5 pb vendredi.
$SPY $QQQ
27 FÉV : Creux de cycle, 3,97 %. Le plancher avant un nouvel ajustement de 71 pb. Le dix ans n’a pas repassé en dessous de 4 % depuis.
19 MAI : Pic de momentum à 4,67 %, RSI à 74,8 — l’impulsion la plus forte du mouvement. Chaque sommet suivant s’est formé avec un momentum plus faible.
26 JUIN : L’activité de sponsoring s’amenuise à 4,38 %. Les acheteurs entre 10 et 30 commencent à reculer ; l’arrière (long end) s’écarte de l’avant.
23 JUIL : L’avant culmine. Les plus hauts à deux ans atteignent 4,36 %. La jambe du repli, portée par la Fed, s’arrête ici.
31 JUIL : Plus haut sur douze mois, 4,75 %. L’arrière (long end) atteint son pic alors que le deux ans commence déjà à se retourner. Le bear flattener devient un bear steepener.
19 AOÛT : Le Trésor double ses rachats. Bessent relève les opérations de soutien à la liquidité de 2 Md$ à 4 Md$. Le dix ans progresse de 6 pb à 4,65 %.
20 AOÛT : Fait un aller-retour en une journée. Retour à 4,69 %. Les deux tiers du rally ont disparu en 24 heures.
Tout ce qui compte s’est produit pendant ces huit jours entre le 23 juillet et le 31 juillet.
Les rachats vous disent pourquoi. Le Trésor a doublé son soutien à la liquidité et le marché en a effacé les deux tiers en une seule séance. Ce n’est pas un problème de positionnement — c’est un problème de demande dont l’avant ne souffre pas.
Alors que faire à partir d’ici.
Ne pas vendre à découvert le dix ans. Avant juillet, il a clôturé au-dessus de 4,69 exactement trois jours sur deux ans — tous sur une semaine en janvier 2025. Il l’a fait sept fois le mois dernier. C’est un plafond sur deux ans qui vient d’être franchi, avec le Trésor qui s’oppose activement au niveau. Mauvaise entrée, enchères de politique en dessous.
Le trade, c’est la courbe, pas le niveau.
2s10s fonctionne si le deux ans continue de baisser ou si le dix ans casse. Vous n’avez pas besoin d’avoir raison sur lequel des deux.
Coupez-le si l’avant repart à la hausse. Le deux ans a affiché +5 pb vendredi.
$SPY $QQQ
