Cette hausse du $BTC m’a fait revenir à ses fondamentaux. Sur les derniers cycles, à chaque accélération, je regardais d’abord l’effet de levier et le sentiment des particuliers, mais cette fois les données sont clairement différentes. Les ETF de Wall Street sont achetés de façon très concentrée : les flux nets quotidiens ont atteint un plus haut sur plusieurs mois. BlackRock à elle seule représente plus de 80 %. Cela ressemble davantage à une demande de placement qu’à une impulsion émotionnelle. L’attitude de Washington m’a aussi surpris : les deux dernières années étaient surtout axées sur la répression, et maintenant on commence à discuter des règles et des limites. La régulation, qui était auparavant floue et plutôt négative, devient plus prévisible et neutre. Et avec ces entreprises lourdement exposées au BTC, qui voient leurs comptes repasser de pertes considérables à des gains latents, cela peut aussi redonner davantage de confiance aux investisseurs institutionnels. Mon analyse centrale n’a pas changé : la structure de marché du BTC est en train de changer de manière fondamentale. L’époque dominée par les particuliers est peut-être en train de s’achever ; les capitaux institutionnels deviennent le socle, le “ground”. Cela ne veut pas dire qu’il n’y aura pas de volatilité, mais qu’elle pourrait être moins extrême qu’avant. La tendance semble au contraire plus durable. À court terme, je ne poursuis pas après une hausse rapide : après une accélération, il y a toujours des échanges de positions. En revanche, tant que les flux nets des ETF restent forts et que les politiques de Washington ne se renversent pas, il sera difficile de casser la tendance haussière du BTC. Dans la suite, je vais surtout surveiller ces deux signaux plutôt que d’observer les chandeliers tous les jours. Pour le BTC, je suis prudemment haussier : je considérerai un achat par paliers en cas de repli. C’est mon jugement le plus clair et le plus net pour le moment.