Le cours de Nvidia a recommencé à remonter depuis la fin du mois de juillet. Le marché se concentre à nouveau sur trois variables : la demande pour ses puces IA peut-elle se maintenir ? la capacité d’approvisionnement s’améliore-t-elle ? et les gigantesques dépenses d’investissement dans l’IA peuvent-elles se concrétiser en revenus chez les clients. Le rebond lui-même indique que les anticipations pessimistes d’avant ont été partiellement corrigées, mais cela ne signifie pas que les risques liés à la valorisation ont disparu. Nvidia bénéficie de l’expansion de la puissance de calcul pour l’entraînement et l’inférence, mais fait aussi face aux puces conçues en interne par les opérateurs cloud, à une concentration des clients et à l’évolution des cycles de dépenses d’investissement. Pour le cours de l’action, le plus important n’est souvent pas « la demande continue-t-elle de croître ? », mais plutôt si cette croissance dépasse déjà des anticipations de marché très élevées. Si les commandes, les livraisons et la marge brute restent simultanément solides, le rebond a un soutien fondamental ; si le rythme des investissements des clients ralentit, une valorisation élevée amplifie la volatilité. Plutôt que de se demander si cela peut encore monter, mieux vaut surveiller si les révisions à la hausse des bénéfices suivront dans la prochaine phase. Pensez-vous que ce rebond marque une nouvelle tendance, ou qu’il s’agit d’une correction de valorisation dans un contexte de forte volatilité ? $NVDAB