Il existe une règle stricte en matière de conformité des valeurs mobilières : le MNPI. Une information financière importante non publique ne doit pas faire l’objet de divulgation sélective. Conformément au règlement européen MAR, l’émetteur ne peut pas laisser certaines personnes particulières connaître les conditions de l’émission avant la publication officielle.

Il y a, entre la transparence de la blockchain et cette règle, une contradiction positive.
Vous souhaitez inscrire les conditions d’une émission obligataire sur la blockchain, afin de bénéficier du règlement atomique on-chain et d’une exécution de conformité automatique. Mais dès que les conditions sont inscrites sur la blockchain, la transparence par défaut signifie que, à cet instant, n’importe qui peut les lire. Avant l’annonce officielle, les conditions sont déjà visibles par le monde entier. Du point de vue du MAR, il s’agit d’un déversement d’informations impossible à contrôler : la violation se produit dans cette seconde.
La plupart des solutions d’émissions on-chain consistent à : garder les informations sensibles off-chain et n’enregistrer on-chain que leur hash. Mais dans ce cas, vous n’obtenez ni l’auditabilité complète on-chain, ni la capacité de règlement atomique. Vous devez choisir entre deux exigences de conformité.
Dusk Network se positionne comme un L1 orienté confidentialité pour les applications financières. Avec des contrats de valeurs mobilières confidentielles XSC, les conditions d’émission sont inscrites on-chain sous forme chiffrée : la blockchain enregistre « l’existence de cette émission » (pour répondre aux exigences d’audit), mais le contenu des conditions est chiffré et donc illisible (pour satisfaire aux exigences MNPI). Au moment de l’annonce officielle, les clés de déchiffrement sont libérées de manière synchrone : tout le monde voit la même information au même instant, sans divulgation sélective.
Transparence on-chain et conformité MNPI : pour la première fois, elles peuvent coexister, sans avoir à choisir l’une ou l’autre.
NPEX a utilisé ce mécanisme pour réaliser des émissions de titres pour plus de 200 millions d’euros. L’article 79 de l’AMLR est prévu pour une mise en œuvre à la mi-2027 : le cadre réglementaire est en train de fournir une validation pour la confidentialité auditables. Hedger est actuellement en testnet ; la vérification en mainnet constitue l’étape suivante.
Avez-vous déjà réalisé une émission de titres on-chain ? Comment avez-vous résolu cette contradiction entre conformité MNPI et transparence on-chain ?
@Dusk XSC chiffré inscrit on-chain : transparence on-chain et conformité MNPI coexistent pour la première fois. #dusk $DUSK $BTC $ETH @Dusk