Les chiffres du T2 de Tether racontent deux histoires. Sur le papier : $184,6B d’offre de $USDT, 150 tonnes d’or, 80% de bons du Trésor, $1,5B de profit. Mais si l’on retire les “astuces” comptables, le T1 était en réalité à -$3,17B en incluant les pertes en $BTC et en or.
Plus inquiétant encore : leur marge de sécurité a été réduite de 50% et $1,9B de cette baisse n’a pas d’explication claire. Cela compte, car l’$USDT est la plomberie de la crypto — si la confiance se fissure au milieu du cycle, la liquidité s’épuise rapidement.
Je ne dis pas de fuir, mais cela vaut la peine de faire pivoter une partie de l’exposition aux stablecoins vers $USDC, ou de diversifier si vous êtes très exposé à Tether. Nous sommes dans une phase où les mouvements “risk-off” peuvent s’accélérer vite, et des bilans opaques sont le premier domino.
Plus inquiétant encore : leur marge de sécurité a été réduite de 50% et $1,9B de cette baisse n’a pas d’explication claire. Cela compte, car l’$USDT est la plomberie de la crypto — si la confiance se fissure au milieu du cycle, la liquidité s’épuise rapidement.
Je ne dis pas de fuir, mais cela vaut la peine de faire pivoter une partie de l’exposition aux stablecoins vers $USDC, ou de diversifier si vous êtes très exposé à Tether. Nous sommes dans une phase où les mouvements “risk-off” peuvent s’accélérer vite, et des bilans opaques sont le premier domino.