L’économie de la Chine fonctionne actuellement avec deux moteurs très différents.

La production industrielle de juillet s’est établie à 4,5 % — en dessous des attentes. Les ventes au détail ont également déçu. Ce n’est pas seulement du bruit. C’est l’histoire d’une économie scindée :

D’un côté : les secteurs portés par la technologie et les exportations tournent bien.

De l’autre : la fabrication traditionnelle et la consommation intérieure sont faibles, et elles s’affaiblissent encore.

Cette configuration en deux voies pose de vrais problèmes. On ne peut pas s’extraire durablement d’une demande intérieure faible grâce aux exportations. Et si les consommateurs ne dépensent pas chez eux, cela pèse sur l’économie dans son ensemble, peu importe la solidité des usines.

La question n’est pas de savoir si la Chine progresse. Elle porte sur la viabilité de ce type de croissance déséquilibrée — et sur ce qui se passe lorsque le camp fort n’arrive plus à porter le camp faible.

Surveillez de près les données de consommation. C’est là que se trouve la véritable histoire.