Analyse exclusive de Xiao Hui Hui
Stocker une nouvelle vague de rebond, et le leader est en train de changer.
Lors de cette séquence, l’acteur le plus puissant n’est plus SK Hynix, mais SanDisk (SNDK).
Un marché plus petit, un effet de levier plus fort sur la performance et une plus grande flexibilité de la direction dans la gestion de la structure du capital et les ajustements de l’activité : voilà les raisons clés pour lesquelles SanDisk surperforme cette fois.
Où se situe le problème de SK Hynix ?
Le HBM reste un avantage absolu, mais la performance du cours boursier a clairement dépassé celle de certains autres acteurs du secteur du stockage.
Derrière un point qu’on ne peut ignorer : la gouvernance d’entreprise en Corée.
Le DRAM mondial est fortement concentré sur SK Hynix + Samsung Electronics. Investir dans les géants coréens du stockage, ce n’est pas seulement parier sur le cycle du stockage : il faut aussi assumer des problématiques spécifiques à la Corée en matière de gouvernance d’entreprise, d’allocation du capital et de retours aux actionnaires.
Si, lors de cette séquence, on continue à être optimiste sur le stockage, ce qui mérite le plus d’attention est :
Qui a la plus forte élasticité de performance, le plus petit “plateau”, et la direction la plus flexible ?
À l’heure actuelle, dans l’orientation NAND, SanDisk est en train de devenir l’une des représentations les plus solides. Dans les directions DRAM et HBM, SK Hynix et Samsung restent les cœurs absolus, mais les facteurs d’évaluation et de gouvernance doivent être réévalués.
Le super-cycle du stockage est encore en cours, mais les gagnants au sein du secteur sont en train de changer.
La logique réelle est la suivante : hausse des prix du stockage → qui en bénéficie en premier → qui a la plus forte élasticité de profit → qui a la plus forte élasticité du cours.
$SNDK
$SKHY
Stocker une nouvelle vague de rebond, et le leader est en train de changer.
Lors de cette séquence, l’acteur le plus puissant n’est plus SK Hynix, mais SanDisk (SNDK).
Un marché plus petit, un effet de levier plus fort sur la performance et une plus grande flexibilité de la direction dans la gestion de la structure du capital et les ajustements de l’activité : voilà les raisons clés pour lesquelles SanDisk surperforme cette fois.
Où se situe le problème de SK Hynix ?
Le HBM reste un avantage absolu, mais la performance du cours boursier a clairement dépassé celle de certains autres acteurs du secteur du stockage.
Derrière un point qu’on ne peut ignorer : la gouvernance d’entreprise en Corée.
Le DRAM mondial est fortement concentré sur SK Hynix + Samsung Electronics. Investir dans les géants coréens du stockage, ce n’est pas seulement parier sur le cycle du stockage : il faut aussi assumer des problématiques spécifiques à la Corée en matière de gouvernance d’entreprise, d’allocation du capital et de retours aux actionnaires.
Si, lors de cette séquence, on continue à être optimiste sur le stockage, ce qui mérite le plus d’attention est :
Qui a la plus forte élasticité de performance, le plus petit “plateau”, et la direction la plus flexible ?
À l’heure actuelle, dans l’orientation NAND, SanDisk est en train de devenir l’une des représentations les plus solides. Dans les directions DRAM et HBM, SK Hynix et Samsung restent les cœurs absolus, mais les facteurs d’évaluation et de gouvernance doivent être réévalués.
Le super-cycle du stockage est encore en cours, mais les gagnants au sein du secteur sont en train de changer.
La logique réelle est la suivante : hausse des prix du stockage → qui en bénéficie en premier → qui a la plus forte élasticité de profit → qui a la plus forte élasticité du cours.
$SNDK
$SKHY