La controverse s’enflamme autour des stocks de cuivre du LME : baisse pendant 42 séances consécutives, soit la plus longue période de déstockage ininterrompue depuis 2014. Dans les entrepôts, il y a de moins en moins de cuivre livrable immédiatement, et la prime au comptant par rapport aux échéances lointaines s’élargit. S’agit-il d’un étranglement à court terme, ou d’un avertissement anticipé de pénurie à moyen/long terme ?
D’abord, posons les chiffres à plat. Plusieurs médias, citant les données des bourses et de Bloomberg, indiquent que les stocks mondiaux de cuivre au LME ont baissé pendant 42 séances consécutives, ce qui constitue le plus long déstockage ininterrompu depuis 2014. Les stocks seraient retombés autour de 205 000 tonnes, avec des informations précisant au plus juste environ 204 975 tonnes. Le point le plus saisissant : parmi les stocks restants, près de la moitié a déjà été enregistrée pour retrait ou correspond à des warrants annulés ; le « libre » disponible pour d’autres acheteurs est donc encore plus mince. Dans la même période, la prime des contrats à court terme par rapport aux échéances lointaines a atteint un pic à plus de 300 dollars par tonne, avec un chiffre rapporté d’environ 370 dollars, soit un niveau proche de celui observé lors du squeeze d’octobre 2021, l’ampleur la plus spectaculaire depuis. Le cuivre LME de mars évolue aussi au-dessus de 14 100 dollars la tonne, à quelques centaines de dollars seulement du précédent plus haut historique.
【Pourquoi les stocks chutent】
(Le schéma de structure se trouve en couverture et dans l’image d’accompagnement dans le corps du texte ; veuillez vous y référer en regardant les fluctuations de la ligne bleue et les pointillés Fib à droite.)
Dans les explications publiques, le cuivre est « retiré » des deux côtés. D’un côté, les anticipations de droits de douane américains : si la trajectoire des droits sur le cuivre raffiné se concrétise, l’écart de prime du COMEX par rapport au LME attirerait les arbitragistes à transférer le métal vers des entrepôts aux États-Unis. De l’autre côté, les importations de la Chine et des stocks trop bas. Les stocks à la SHFE (bourse de Shanghai) se situent aussi dans une zone extrêmement faible ; la demande d’importations tire les marchandises vers l’Est. Le LME devient alors un « bassin d’équilibrage » : comme les deux camps se disputent le stock, le niveau explicite des stocks détenus par la bourse baisse en chaîne. Cela ne signifie pas que la production des mines mondiales s’effondre instantanément ; c’est plutôt que le stock livrable est « déchiré » par les écarts régionaux de prix.
Sur le plan structurel, il faut aussi regarder les primes (les « premiums »). Si le comptant est plus cher et les échéances lointaines relativement moins chères, cela indique que le marché est prêt à payer une prime pour obtenir tout de suite le cuivre. Si les vendeurs à découvert veulent régler avec le cuivre en entrepôt, ils sont plus durement pénalisés. C’est l’odeur classique d’un squeeze. Mais combien de temps cela peut durer dépend de deux choses : la poursuite de la sortie des warrants annulés et le refroidissement (ou non) des anticipations de droits de douane ; ainsi que la capacité des arrivées en Chine et des frais de traitement du minerai à atténuer la contrainte.
【Comment utiliser cette observation】
Ne traduisez pas mécaniquement la baisse pendant 42 séances en vous disant que le prix du cuivre ne peut que monter. La baisse des stocks est une réalité « dure », mais la tarification doit franchir trois portes.
D’abord, surveillez le stock réellement « libre ». Un total de 200 000 tonnes paraît encore considérable ; mais une fois que la moitié a été annulée, c’est le stock réellement livrable qui devient le carburant du squeeze. Si le stock libre cesse de baisser, la prime s’effondre souvent en premier.
Ensuite, surveillez l’écart de prix entre les États-Unis et la Chine ainsi que le calendrier des droits de douane. Quand la fenêtre d’arbitrage se referme, le rythme du déstockage au LME peut soudain ralentir ; l’ampleur de la volatilité peut alors se retourner avant même que les fondamentaux ne changent.
Enfin, surveillez le récit d’approvisionnement à moyen/long terme. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) et des instituts de recherche rappellent à répétition qu’il y aura un déficit dans les années à venir : les réseaux électriques, les centres de données et le secteur militaire consomment du cuivre. Le récit d’un manque structurel peut soutenir le « centre de gravité » de la valorisation, mais il n’explique pas chaque bougie quotidienne.
Pour les lecteurs du monde de la cryptographie, le cuivre est une sorte de thermomètre en amont de l’IA et de l’expansion de la puissance électrique. Si les stocks se resserrent et que les primes s’élargissent, cela signifie que le marché physique lance un signal de tension. Le sentiment des actifs risqués peut chauffer avec les matières premières non ferreuses, mais un squeeze du cuivre ne veut pas dire que le bitcoin doit forcément monter. Les taux d’intérêt et le dollar continueront à court-circuiter la résonance entre matières premières et crypto.
Vous y croyez plutôt comme une répétition d’un squeeze court terme façon 2021, ou plutôt comme un scénario de déficit déjà « prix » pour 2027 ? Donnez votre avis : squeeze ou déficit ?
$BTC $ETH #LME铜 #铜库存 #Matières premières
Le capitaine de la team Coccinelle｜Un blogueur finance qui aime analyser les données et les chandeliers.
Ne constitue pas un conseil en investissement. Les stocks et les primes sont à prendre selon les données officielles du LME et les terminaux d’indices de marché dominants ; les chiffres des médias peuvent présenter un décalage.
D’abord, posons les chiffres à plat. Plusieurs médias, citant les données des bourses et de Bloomberg, indiquent que les stocks mondiaux de cuivre au LME ont baissé pendant 42 séances consécutives, ce qui constitue le plus long déstockage ininterrompu depuis 2014. Les stocks seraient retombés autour de 205 000 tonnes, avec des informations précisant au plus juste environ 204 975 tonnes. Le point le plus saisissant : parmi les stocks restants, près de la moitié a déjà été enregistrée pour retrait ou correspond à des warrants annulés ; le « libre » disponible pour d’autres acheteurs est donc encore plus mince. Dans la même période, la prime des contrats à court terme par rapport aux échéances lointaines a atteint un pic à plus de 300 dollars par tonne, avec un chiffre rapporté d’environ 370 dollars, soit un niveau proche de celui observé lors du squeeze d’octobre 2021, l’ampleur la plus spectaculaire depuis. Le cuivre LME de mars évolue aussi au-dessus de 14 100 dollars la tonne, à quelques centaines de dollars seulement du précédent plus haut historique.
【Pourquoi les stocks chutent】
(Le schéma de structure se trouve en couverture et dans l’image d’accompagnement dans le corps du texte ; veuillez vous y référer en regardant les fluctuations de la ligne bleue et les pointillés Fib à droite.)
Dans les explications publiques, le cuivre est « retiré » des deux côtés. D’un côté, les anticipations de droits de douane américains : si la trajectoire des droits sur le cuivre raffiné se concrétise, l’écart de prime du COMEX par rapport au LME attirerait les arbitragistes à transférer le métal vers des entrepôts aux États-Unis. De l’autre côté, les importations de la Chine et des stocks trop bas. Les stocks à la SHFE (bourse de Shanghai) se situent aussi dans une zone extrêmement faible ; la demande d’importations tire les marchandises vers l’Est. Le LME devient alors un « bassin d’équilibrage » : comme les deux camps se disputent le stock, le niveau explicite des stocks détenus par la bourse baisse en chaîne. Cela ne signifie pas que la production des mines mondiales s’effondre instantanément ; c’est plutôt que le stock livrable est « déchiré » par les écarts régionaux de prix.
Sur le plan structurel, il faut aussi regarder les primes (les « premiums »). Si le comptant est plus cher et les échéances lointaines relativement moins chères, cela indique que le marché est prêt à payer une prime pour obtenir tout de suite le cuivre. Si les vendeurs à découvert veulent régler avec le cuivre en entrepôt, ils sont plus durement pénalisés. C’est l’odeur classique d’un squeeze. Mais combien de temps cela peut durer dépend de deux choses : la poursuite de la sortie des warrants annulés et le refroidissement (ou non) des anticipations de droits de douane ; ainsi que la capacité des arrivées en Chine et des frais de traitement du minerai à atténuer la contrainte.
【Comment utiliser cette observation】
Ne traduisez pas mécaniquement la baisse pendant 42 séances en vous disant que le prix du cuivre ne peut que monter. La baisse des stocks est une réalité « dure », mais la tarification doit franchir trois portes.
D’abord, surveillez le stock réellement « libre ». Un total de 200 000 tonnes paraît encore considérable ; mais une fois que la moitié a été annulée, c’est le stock réellement livrable qui devient le carburant du squeeze. Si le stock libre cesse de baisser, la prime s’effondre souvent en premier.
Ensuite, surveillez l’écart de prix entre les États-Unis et la Chine ainsi que le calendrier des droits de douane. Quand la fenêtre d’arbitrage se referme, le rythme du déstockage au LME peut soudain ralentir ; l’ampleur de la volatilité peut alors se retourner avant même que les fondamentaux ne changent.
Enfin, surveillez le récit d’approvisionnement à moyen/long terme. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) et des instituts de recherche rappellent à répétition qu’il y aura un déficit dans les années à venir : les réseaux électriques, les centres de données et le secteur militaire consomment du cuivre. Le récit d’un manque structurel peut soutenir le « centre de gravité » de la valorisation, mais il n’explique pas chaque bougie quotidienne.
Pour les lecteurs du monde de la cryptographie, le cuivre est une sorte de thermomètre en amont de l’IA et de l’expansion de la puissance électrique. Si les stocks se resserrent et que les primes s’élargissent, cela signifie que le marché physique lance un signal de tension. Le sentiment des actifs risqués peut chauffer avec les matières premières non ferreuses, mais un squeeze du cuivre ne veut pas dire que le bitcoin doit forcément monter. Les taux d’intérêt et le dollar continueront à court-circuiter la résonance entre matières premières et crypto.
Vous y croyez plutôt comme une répétition d’un squeeze court terme façon 2021, ou plutôt comme un scénario de déficit déjà « prix » pour 2027 ? Donnez votre avis : squeeze ou déficit ?
$BTC $ETH #LME铜 #铜库存 #Matières premières
Le capitaine de la team Coccinelle｜Un blogueur finance qui aime analyser les données et les chandeliers.
Ne constitue pas un conseil en investissement. Les stocks et les primes sont à prendre selon les données officielles du LME et les terminaux d’indices de marché dominants ; les chiffres des médias peuvent présenter un décalage.