Après avoir amassé près de 400 milliards de dollars en cash, Buffett commence enfin à dépenser.
En continuant à regarder cette vague de 13F du T2, après avoir analysé Buffett, il nous reste encore 2 autres cas. Une fois tout terminé, on n’en discutera pas en détail : on les mettra directement sur le site……
Tout à l’heure, on a regardé Sequoia Capital et Eastern Harbor. Aujourd’hui, on en regarde un autre, que je trouve encore plus intéressant : Berkshire.
Après avoir parcouru ce 13F, mon sentiment le plus fort n’est pas en réalité « de quelles actions Buffett a encore acheté », mais plutôt : Berkshire, qui avait amassé du cash pendant des années et trouvait le marché trop cher, commence enfin à replonger dans la dépense.
Pendant très longtemps, l’étiquette principale de Berkshire n’était pas d’acheter des actions, mais d’en vendre.
Plus le cash s’accumulait, plus il montait. Le maximum frôle déjà les 3800 milliards de dollars, et le marché discute même en permanence : avec tout cet argent, Buffett compte-t-il l’utiliser quand ? Et quel type d’actifs pourrait réellement entrer dans le champ de vision de Buffett……
Et finalement, au T2, un changement s’est produit.
Au cours de ce trimestre, Berkshire a acheté environ 23,5 milliards de dollars d’actions, tout en en vendant environ 3,7 milliards. Il met ainsi fin directement à la période précédente de 14 trimestres consécutifs où il vendait plus qu’il n’achetait. Par ailleurs, son cash est passé d’environ 380,2 milliards de dollars à la fin du T1 à 364,7 milliards au T2. En plus, Berkshire a aussi dépensé 4,5 milliards pour racheter ses propres actions.
Donc, cette fois, ce qui mérite vraiment d’être surveillé, ce n’est pas la hausse ou la baisse d’une action précise, mais le fait que l’allocation de capital de Berkshire a commencé à changer :
On est passé de « le cash est roi » à une nouvelle phase où « l’argent repart vers l’extérieur ».
Alors, où est allé le plus gros chèque ?
Chez Google.
Au 30 juin, Berkshire détenait au total près de 106 millions d’actions d’Alphabet. À la fin du trimestre, leur valeur était d’environ 37,76 milliards de dollars.
Or, à la fin du T1, on n’était qu’à environ 57,84 millions d’actions. Autrement dit, sur un trimestre, le nombre d’actions détenues a augmenté d’environ 83 %.
Alphabet est désormais devenu le troisième plus gros investissement boursier de Berkshire, derrière Apple et American Express. Le 13F original de la SEC permet aussi de le voir directement : au T2, les actions combinées de $GOOG et $GOOGL représentent environ 106 millions d’actions.
Petit fait peu connu : American Express est l’action dont le taux de rendement de Buffett a été le plus élevé, avec une performance de 120 % sur 34 ans……
Ce qui est encore plus intéressant, c’est que je pense qu’on ne peut pas vraiment interpréter cette situation de façon simpliste comme « après la retraite de Buffett, la nouvelle direction commence à acheter des valeurs technologiques ».
Parce que Buffett lui-même a dit publiquement plus tard que l’idée derrière cet investissement dans Alphabet venait au départ de lui. Et en juin, Berkshire a même spécifiquement débloqué 10 milliards de dollars pour participer à un financement d’Alphabet, afin d’aider Google à continuer d’étendre ses infrastructures d’IA.
Je trouve cette histoire vraiment intéressante 😂.
Tout le monde se souvient de la façon dont Buffett évaluait Google avant ?
Lui et Munger savaient très tôt que cette activité de Google était extrêmement bonne. GEICO était même, à l’époque, un des premiers gros clients publicitaires de Google. Mais plus tard, les deux ont reconnu : ils avaient manqué cette opportunité à l’époque.
Et puis, des dizaines d’années plus tard, Berkshire a fini par acheter Google pour en faire une position centrale.
Et d’ailleurs, la logique d’achat de Google aujourd’hui n’a rien à voir avec celle d’il y a dix ans.
Avant, le cœur de Google était Search + Advertising. Maintenant, derrière, il y a en plus Google Cloud, Gemini, les TPU, ainsi qu’un investissement de plus en plus massif dans les infrastructures d’IA.
Donc, quand je regarde cet investissement de Berkshire, je le vois plutôt comme :
Après avoir raté l’époque d’Internet de Google, cette fois, l’objectif n’est pas de continuer à rater l’ère de l’IA de Google.
Bien sûr, au T2, Berkshire n’a pas seulement acheté Google.
Il continue d’augmenter ses positions sur Delta, Lennar, Macy’s, etc., et une toute nouvelle petite position D.R. Horton apparaît également. À l’inverse, il continue de réduire American Bank, Capital One, Ally, Kroger… et il a aussi vendu ses parts dans Constellation Brands.
Mais, en mettant toutes ces évolutions ensemble, je pense que le vrai point à regarder, c’est une direction générale :
Berkshire commence enfin à estimer que certains actifs ont à nouveau un prix qui mérite qu’on sorte le cash. Pour moi, c’est bien plus important que « Buffett achète Google donc Google va monter ».
Et évidemment, les 13F ne sont jamais faits pour être copiés. Comme je l’ai déjà dit quand j’en ai parlé : c’est plutôt un outil de navigation qui nous permet de suivre les flux de capitaux des « grosses sommes »……
Ce qu’on devrait vraiment regarder, c’est quand une institution qui possède plus de 360 milliards de dollars de cash, et qui ces dernières années a été extrêmement prudente, commence à accepter de nouveau de prendre des risques.
La réponse donnée par le T2 est très claire :
L’argent a commencé à bouger.
Et l’une des directions les plus importantes, c’est Alphabet.
Donc, pour la suite, je vais continuer à suivre deux choses :
D’abord, lors des prochains trimestres, Berkshire va-t-il continuer à passer de la vente nette à l’achat net ?
Ensuite, la position sur Google va-t-elle encore augmenter ?
Si ces deux tendances se poursuivent, alors ce T2 ne sera peut-être pas seulement un simple ajustement de portefeuille.
Cela pourrait être un point de bascule où Berkshire quitte « garder du cash » pour repartir vers « allouer du capital ».
Et si ça continue dans cette direction, je pense que ça vaut vraiment la peine d’être suivi de près. Parce que, il y a longtemps, Buffett a déjà dit que le marché actuel n’était pas adapté pour investir. Et maintenant, il ne s’est pas écoulé tant de temps depuis la période précédente : Buffett recommence à acheter. Pour l’instant, ce n’est peut-être que Google, mais je pense qu’en réalité, depuis le début, Buffett a déjà commencé à acheter certains produits technologiques.
À l’avenir, est-ce que davantage de produits technologiques entreront dans le champ de vision de Buffett ? Autrement dit, à ce stade, Buffett estime-t-il que les produits technologiques valent la peine d’être investis ?
D’après l’historique d’investissement de Buffett et ses rendements, les points d’entrée qu’il choisit sont en général de bons moments. Alors cela peut-il, dans une certaine mesure, signifier que le contexte actuel est aussi une période plutôt intéressante ?
Pour nous, est-ce que cela veut dire qu’on peut aussi frapper la balle ?
En continuant à regarder cette vague de 13F du T2, après avoir analysé Buffett, il nous reste encore 2 autres cas. Une fois tout terminé, on n’en discutera pas en détail : on les mettra directement sur le site……
Tout à l’heure, on a regardé Sequoia Capital et Eastern Harbor. Aujourd’hui, on en regarde un autre, que je trouve encore plus intéressant : Berkshire.
Après avoir parcouru ce 13F, mon sentiment le plus fort n’est pas en réalité « de quelles actions Buffett a encore acheté », mais plutôt : Berkshire, qui avait amassé du cash pendant des années et trouvait le marché trop cher, commence enfin à replonger dans la dépense.
Pendant très longtemps, l’étiquette principale de Berkshire n’était pas d’acheter des actions, mais d’en vendre.
Plus le cash s’accumulait, plus il montait. Le maximum frôle déjà les 3800 milliards de dollars, et le marché discute même en permanence : avec tout cet argent, Buffett compte-t-il l’utiliser quand ? Et quel type d’actifs pourrait réellement entrer dans le champ de vision de Buffett……
Et finalement, au T2, un changement s’est produit.
Au cours de ce trimestre, Berkshire a acheté environ 23,5 milliards de dollars d’actions, tout en en vendant environ 3,7 milliards. Il met ainsi fin directement à la période précédente de 14 trimestres consécutifs où il vendait plus qu’il n’achetait. Par ailleurs, son cash est passé d’environ 380,2 milliards de dollars à la fin du T1 à 364,7 milliards au T2. En plus, Berkshire a aussi dépensé 4,5 milliards pour racheter ses propres actions.
Donc, cette fois, ce qui mérite vraiment d’être surveillé, ce n’est pas la hausse ou la baisse d’une action précise, mais le fait que l’allocation de capital de Berkshire a commencé à changer :
On est passé de « le cash est roi » à une nouvelle phase où « l’argent repart vers l’extérieur ».
Alors, où est allé le plus gros chèque ?
Chez Google.
Au 30 juin, Berkshire détenait au total près de 106 millions d’actions d’Alphabet. À la fin du trimestre, leur valeur était d’environ 37,76 milliards de dollars.
Or, à la fin du T1, on n’était qu’à environ 57,84 millions d’actions. Autrement dit, sur un trimestre, le nombre d’actions détenues a augmenté d’environ 83 %.
Alphabet est désormais devenu le troisième plus gros investissement boursier de Berkshire, derrière Apple et American Express. Le 13F original de la SEC permet aussi de le voir directement : au T2, les actions combinées de $GOOG et $GOOGL représentent environ 106 millions d’actions.
Petit fait peu connu : American Express est l’action dont le taux de rendement de Buffett a été le plus élevé, avec une performance de 120 % sur 34 ans……
Ce qui est encore plus intéressant, c’est que je pense qu’on ne peut pas vraiment interpréter cette situation de façon simpliste comme « après la retraite de Buffett, la nouvelle direction commence à acheter des valeurs technologiques ».
Parce que Buffett lui-même a dit publiquement plus tard que l’idée derrière cet investissement dans Alphabet venait au départ de lui. Et en juin, Berkshire a même spécifiquement débloqué 10 milliards de dollars pour participer à un financement d’Alphabet, afin d’aider Google à continuer d’étendre ses infrastructures d’IA.
Je trouve cette histoire vraiment intéressante 😂.
Tout le monde se souvient de la façon dont Buffett évaluait Google avant ?
Lui et Munger savaient très tôt que cette activité de Google était extrêmement bonne. GEICO était même, à l’époque, un des premiers gros clients publicitaires de Google. Mais plus tard, les deux ont reconnu : ils avaient manqué cette opportunité à l’époque.
Et puis, des dizaines d’années plus tard, Berkshire a fini par acheter Google pour en faire une position centrale.
Et d’ailleurs, la logique d’achat de Google aujourd’hui n’a rien à voir avec celle d’il y a dix ans.
Avant, le cœur de Google était Search + Advertising. Maintenant, derrière, il y a en plus Google Cloud, Gemini, les TPU, ainsi qu’un investissement de plus en plus massif dans les infrastructures d’IA.
Donc, quand je regarde cet investissement de Berkshire, je le vois plutôt comme :
Après avoir raté l’époque d’Internet de Google, cette fois, l’objectif n’est pas de continuer à rater l’ère de l’IA de Google.
Bien sûr, au T2, Berkshire n’a pas seulement acheté Google.
Il continue d’augmenter ses positions sur Delta, Lennar, Macy’s, etc., et une toute nouvelle petite position D.R. Horton apparaît également. À l’inverse, il continue de réduire American Bank, Capital One, Ally, Kroger… et il a aussi vendu ses parts dans Constellation Brands.
Mais, en mettant toutes ces évolutions ensemble, je pense que le vrai point à regarder, c’est une direction générale :
Berkshire commence enfin à estimer que certains actifs ont à nouveau un prix qui mérite qu’on sorte le cash. Pour moi, c’est bien plus important que « Buffett achète Google donc Google va monter ».
Et évidemment, les 13F ne sont jamais faits pour être copiés. Comme je l’ai déjà dit quand j’en ai parlé : c’est plutôt un outil de navigation qui nous permet de suivre les flux de capitaux des « grosses sommes »……
Ce qu’on devrait vraiment regarder, c’est quand une institution qui possède plus de 360 milliards de dollars de cash, et qui ces dernières années a été extrêmement prudente, commence à accepter de nouveau de prendre des risques.
La réponse donnée par le T2 est très claire :
L’argent a commencé à bouger.
Et l’une des directions les plus importantes, c’est Alphabet.
Donc, pour la suite, je vais continuer à suivre deux choses :
D’abord, lors des prochains trimestres, Berkshire va-t-il continuer à passer de la vente nette à l’achat net ?
Ensuite, la position sur Google va-t-elle encore augmenter ?
Si ces deux tendances se poursuivent, alors ce T2 ne sera peut-être pas seulement un simple ajustement de portefeuille.
Cela pourrait être un point de bascule où Berkshire quitte « garder du cash » pour repartir vers « allouer du capital ».
Et si ça continue dans cette direction, je pense que ça vaut vraiment la peine d’être suivi de près. Parce que, il y a longtemps, Buffett a déjà dit que le marché actuel n’était pas adapté pour investir. Et maintenant, il ne s’est pas écoulé tant de temps depuis la période précédente : Buffett recommence à acheter. Pour l’instant, ce n’est peut-être que Google, mais je pense qu’en réalité, depuis le début, Buffett a déjà commencé à acheter certains produits technologiques.
À l’avenir, est-ce que davantage de produits technologiques entreront dans le champ de vision de Buffett ? Autrement dit, à ce stade, Buffett estime-t-il que les produits technologiques valent la peine d’être investis ?
D’après l’historique d’investissement de Buffett et ses rendements, les points d’entrée qu’il choisit sont en général de bons moments. Alors cela peut-il, dans une certaine mesure, signifier que le contexte actuel est aussi une période plutôt intéressante ?
Pour nous, est-ce que cela veut dire qu’on peut aussi frapper la balle ?