LongXin Technology a vu sa capitalisation boursière grimper jusqu’à 5240 milliards de dollars, dépassant les 5100 milliards de Tencent, devenant ainsi l’entreprise la mieux valorisée de Chine. Lors de ses débuts en Bourse, elle a bondi de 467 %, puis a encore augmenté de 8 %, tandis que Tencent a chuté de plus de 26 % cette année.
Cette histoire est en réalité assez intéressante. LongXin est le quatrième plus grand fabricant mondial de DRAM, et a en plus été intégré à l’indice MSCI China All Shares. Autrement dit, il capte simultanément trois logiques de transactions : la demande en puissance de calcul liée à l’IA, le cycle de hausse des prix des puces de stockage, et le thème de la substitution domestique. Quand trois vents favorables se superposent, les capitaux finissent naturellement par affluer dans cette direction.
Et Tencent ? Tencent a investi beaucoup d’argent dans l’IA, mais les retours ne se sont pas encore concrétisés. Aujourd’hui, le marché est aussi pragmatique : on peut raconter une histoire, mais il faut aussi des courbes de croissance visibles et une matérialisation des profits. LongXin a bénéficié de la phase ascendante de l’industrie des semi-conducteurs et du dividende géopolitique, tandis que Tencent, sur des activités traditionnelles comme les jeux et la publicité, fait face à des goulots de croissance. La valorisation a donc été réévaluée en conséquence.
Ce type de retournement de la capitalisation boursière reflète, en arrière-plan, le changement dans la logique d’allocation du capital. Avant, tout le monde cherchait les effets de réseau et les flux de trésorerie des plateformes Internet. Aujourd’hui, on valorise davantage la high-tech, la sécurité des chaînes industrielles et le pouvoir de fixation des prix sur les produits cycliques. Le cas de LongXin est, dans une certaine mesure, une intersection parfaite entre volonté publique, cycle industriel et orientation des flux de capitaux.
Mais n’oublions pas non plus que les semi-conducteurs sont des valeurs cycliques. Quand ça monte fortement, ça monte fort ; quand arrive un cycle baissier, ça ne lâchera pas non plus. Tencent subit une pression à court terme, mais ses flux de trésorerie et ses douves (avantage concurrentiel) sont toujours là ; à long terme, la valeur d’investissement ne perdra peut-être pas face aux valeurs cycliques. La capitalisation boursière n’est qu’un instantané, et la véritable compétition est encore à venir.
Cette histoire est en réalité assez intéressante. LongXin est le quatrième plus grand fabricant mondial de DRAM, et a en plus été intégré à l’indice MSCI China All Shares. Autrement dit, il capte simultanément trois logiques de transactions : la demande en puissance de calcul liée à l’IA, le cycle de hausse des prix des puces de stockage, et le thème de la substitution domestique. Quand trois vents favorables se superposent, les capitaux finissent naturellement par affluer dans cette direction.
Et Tencent ? Tencent a investi beaucoup d’argent dans l’IA, mais les retours ne se sont pas encore concrétisés. Aujourd’hui, le marché est aussi pragmatique : on peut raconter une histoire, mais il faut aussi des courbes de croissance visibles et une matérialisation des profits. LongXin a bénéficié de la phase ascendante de l’industrie des semi-conducteurs et du dividende géopolitique, tandis que Tencent, sur des activités traditionnelles comme les jeux et la publicité, fait face à des goulots de croissance. La valorisation a donc été réévaluée en conséquence.
Ce type de retournement de la capitalisation boursière reflète, en arrière-plan, le changement dans la logique d’allocation du capital. Avant, tout le monde cherchait les effets de réseau et les flux de trésorerie des plateformes Internet. Aujourd’hui, on valorise davantage la high-tech, la sécurité des chaînes industrielles et le pouvoir de fixation des prix sur les produits cycliques. Le cas de LongXin est, dans une certaine mesure, une intersection parfaite entre volonté publique, cycle industriel et orientation des flux de capitaux.
Mais n’oublions pas non plus que les semi-conducteurs sont des valeurs cycliques. Quand ça monte fortement, ça monte fort ; quand arrive un cycle baissier, ça ne lâchera pas non plus. Tencent subit une pression à court terme, mais ses flux de trésorerie et ses douves (avantage concurrentiel) sont toujours là ; à long terme, la valeur d’investissement ne perdra peut-être pas face aux valeurs cycliques. La capitalisation boursière n’est qu’un instantané, et la véritable compétition est encore à venir.