Le site officiel de Dusk affiche un chiffre : sur l’ensemble du réseau, 210 M de DUSK sont mis en staking, soit plus de 40 % de l’offre en circulation. À première vue, la situation semble plutôt saine : un taux de staking aussi élevé sur une seule chaîne montre que les gens sont prêts à la protéger en la verrouillant.

Mais en y réfléchissant, je me demande : à qui ces pièces verrouillées servent-elles à faire des profits ?

@Dusk_Foundation , chaque jour, environ 170 000 unités sont émises, $DUSK . En tant que récompense de bloc, elles sont versées aux validateurs qui font du staking. C’est là la principale source de leurs revenus. Le même jour, les frais réellement collectés par toute la chaîne en chaîne ne sont que de 258 unités, soit l’équivalent de 15 dollars.

Autrement dit, l’argent des validateurs ne provient presque pas des utilisateurs de la chaîne : il est simplement imprimé par le protocole.

C’est un peu déroutant. Le staking est censé servir à protéger une chaîne qui est utilisée par de vrais utilisateurs, capable de générer une demande réelle, et dont la valeur créée est partagée par tous. Or, dans le cas présent, #Dusk , il y a presque pas de demande on-chain : ceux qui stakent se partagent des pièces nouvellement émises, et cette émission supplémentaire dilue les détenteurs qui ne stakent pas. Dit simplement : un groupe de personnes qui verrouille transfère une partie de l’inflation à un autre groupe qui ne verrouille pas.

Ce n’est pas un défaut propre à Dusk. Beaucoup de chaînes lancées au début fonctionnent ainsi : elles achètent la sécurité via l’émission. Le problème, c’est que ce système ne peut fonctionner que pendant un certain temps. Un jour, quand les récompenses de bloc seront épuisées, ou lorsque le prix baissera au point que les gains issus de l’émission ne couvrent plus le coût d’opportunité, alors les stakers commenceront à retirer leurs fonds. À ce moment-là, le budget de sécurité de la chaîne devra être financé par de vrais frais de transaction. Or, avec Dusk, 15 dollars de frais par jour, c’est encore très loin d’être suffisant pour que la chaîne arrive à s’auto-financer.

Donc, ce taux de staking de plus de 40 %, je ne le vois pas comme un véritable signe de confiance. J’y vois plutôt une attente : pendant que les gens verrouillent pour toucher l’émission, ils surveillent le moment où cette chaîne recevra de vrais utilisateurs. Si les utilisateurs ne viennent pas, la boucle continue — de la main gauche vers la main droite.

Mon avis personnel ne constitue pas un conseil en investissement.

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