L’indice des surprises économiques de la zone euro de Citi s’est fortement redressé ces derniers mois, atteignant son plus haut niveau depuis plus de trois ans. Vous vous souvenez quand la situation en Iran s’est brusquement tendue : le choc énergétique, combiné à l’incertitude, avait durement frappé les données européennes, et les anticipations du marché avaient été écrasées. Résultat : désormais, le secteur des services et une partie de l’industrie repartent à la hausse ; la performance réelle s’avère même nettement meilleure que prévu, de sorte que le « surprise index » a naturellement grimpé.

Cette amélioration des données à court terme peut contribuer à restaurer la confiance envers les actifs européens, mais peut-elle se transformer en une croissance réellement durable ? Tout dépend de deux points clés : est-ce que les coûts de l’énergie peuvent rester stables, et est-ce que l’appétit pour l’investissement des entreprises repart. Historiquement, ce type de rebond du « surprise » est souvent le produit d’une correction des anticipations ; pour qu’un véritable tournant cyclique se matérialise, il faut davantage de confirmations. La bonne tenue des données en Europe ressemble davantage à un rebond technique à partir d’un excès de pessimisme qu’au début d’une amélioration structurelle. Surveillez donc encore les prix de l’énergie et les données de capex.