Après la percée des prix de l’or, les flux de capitaux des ETF sont enfin revenus. Ce décalage entre les entrées de fonds et la rupture des prix est assez courant : les particuliers sont toujours le groupe qui court après la hausse. Historiquement, lors du démarrage des grandes tendances, les institutions entrent les premières et font monter les prix ; une fois que la tendance est confirmée, les flux vers les ETF suivent. La question maintenant est la suivante : combien de temps ces entrées vont-elles durer ? S’agit-il seulement d’un suivi temporaire après la hausse ? Regardez la prochaine étape de la Réserve fédérale et l’évolution des taux réels. Pour un actif comme l’or, le pire scénario est une hausse des taux nominaux combinée à un passage des taux réels en territoire positif : à ce moment-là, les flux vers les ETF s’inverseraient instantanément. Pour l’instant, le biais est plutôt haussier, mais n’oublions pas que l’or n’est jamais un marché à sens unique.