Avant la publication du CPI ce soir, le danger le plus grand pour le marché n’est pas les données, mais des positions de fonds trop extrêmes
Ces fonds CTA, suivant ces tendances, ont poussé les positions vendeuses d’obligations (short) jusqu’à un niveau historique. C’est comme transformer le marché en autocuiseur sous pression
1. Risque extrêmement asymétrique
L’espace pour que les vendeurs à découvert continuent de faire baisser le marché est limité, mais dès que le CPI baisse ne serait-ce que légèrement, ou que des signaux de refroidissement de l’inflation core apparaissent, cela déclenchera immédiatement un squeeze (règlement forcé des shorts). Les shorts regroupés en haut de la fourchette, pour limiter leurs pertes, n’ont d’autre choix que de racheter frénétiquement des bons du Trésor afin de couvrir leurs positions, ce qui fait exploser les prix des obligations et provoque un plongeon instantané des rendements
2. Pourquoi les fonds osent parier ?
Récemment, le rebond du prix du pétrole, combiné à des émissions de dette d’un volume important, a injecté au marché des anticipations d’inflation très tenaces. Les traders ont parié que la Fed oserait encore relever ses taux en septembre, puis, en suivant la tendance, ont ajouté des positions vendeuses. Résultat : leurs positions ont été poussées jusqu’à leur maximum
3. Projection pour la suite
Même si ce soir les données se contentent de correspondre aux attentes, la probabilité que le marché obligataire connaisse un rebond est très élevée, et les rendements auront tendance à se corriger à la baisse. Parce que la structure des positions détermine l’ampleur de la réaction à court terme, la marge de sécurité est désormais clairement du côté des acheteurs (long). Seul un CPI très nettement au-dessus des attentes, provoquant une forte hausse, permettrait aux shorts de sortir sans trop de dégâts, mais la probabilité de ce scénario n’est pas élevée
Dans des échanges extrêmement bondés, poursuivre aveuglément les positions vendeuses sur les Treasuries (obligations du gouvernement américain) présente un très mauvais rapport qualité/prix. Parier plutôt sur un recul des rendements peut être plus sûr.
Penses-tu que les données de ce soir forceront ces vendeurs à découvert à clôturer leurs positions ?
Ceci n’est pas un conseil en investissement — DYOR
#Chiffres américains du CPI de juillet et du PPI publiés cette semaine
Ces fonds CTA, suivant ces tendances, ont poussé les positions vendeuses d’obligations (short) jusqu’à un niveau historique. C’est comme transformer le marché en autocuiseur sous pression
1. Risque extrêmement asymétrique
L’espace pour que les vendeurs à découvert continuent de faire baisser le marché est limité, mais dès que le CPI baisse ne serait-ce que légèrement, ou que des signaux de refroidissement de l’inflation core apparaissent, cela déclenchera immédiatement un squeeze (règlement forcé des shorts). Les shorts regroupés en haut de la fourchette, pour limiter leurs pertes, n’ont d’autre choix que de racheter frénétiquement des bons du Trésor afin de couvrir leurs positions, ce qui fait exploser les prix des obligations et provoque un plongeon instantané des rendements
2. Pourquoi les fonds osent parier ?
Récemment, le rebond du prix du pétrole, combiné à des émissions de dette d’un volume important, a injecté au marché des anticipations d’inflation très tenaces. Les traders ont parié que la Fed oserait encore relever ses taux en septembre, puis, en suivant la tendance, ont ajouté des positions vendeuses. Résultat : leurs positions ont été poussées jusqu’à leur maximum
3. Projection pour la suite
Même si ce soir les données se contentent de correspondre aux attentes, la probabilité que le marché obligataire connaisse un rebond est très élevée, et les rendements auront tendance à se corriger à la baisse. Parce que la structure des positions détermine l’ampleur de la réaction à court terme, la marge de sécurité est désormais clairement du côté des acheteurs (long). Seul un CPI très nettement au-dessus des attentes, provoquant une forte hausse, permettrait aux shorts de sortir sans trop de dégâts, mais la probabilité de ce scénario n’est pas élevée
Dans des échanges extrêmement bondés, poursuivre aveuglément les positions vendeuses sur les Treasuries (obligations du gouvernement américain) présente un très mauvais rapport qualité/prix. Parier plutôt sur un recul des rendements peut être plus sûr.
Penses-tu que les données de ce soir forceront ces vendeurs à découvert à clôturer leurs positions ?
Ceci n’est pas un conseil en investissement — DYOR
#Chiffres américains du CPI de juillet et du PPI publiés cette semaine