Dix matériaux semi-conducteurs rares : un seul schéma met en évidence les étapes clés de la chaîne industrielle où l’on est “bloqué”, ainsi que les sociétés comparables du marché A.
Détaillons dix axes séparément.
1) Molybdène métallique de haute pureté (matière première clé des modules optiques IA)
China Tin Group, Zhuy Group, Yu Guang Zaim et Zinc Industry Corporation : les quatre s’y sont mis. La pureté du molybdène détermine la limite supérieure des performances des modules optiques ; à l’échelle mondiale, seules quelques entreprises peuvent garantir un approvisionnement stable au niveau 6N-8N.
2) Phosphore rouge ultra-pur 6N/7N (indispensable pour le phosphure d’indium)
Xingfa Group a intégré toute la chaîne ; Zhi Chun Technology occupe la position grâce à une capacité de niveau 7N. Xingfu Electronics produit déjà en série du 6N. Le phosphure d’indium est un matériau de base pour les puces de communication optique à grande vitesse : sans phosphore rouge de haute pureté, on ne peut pas les fabriquer.
3) Cristaux de niobate de lithium en couches minces (cœur des modules optiques 1,6T)
Tian Tong Co., Ltd. est un leader des wafers produits localement ; Fujing Technology fabrique des cristaux optiques haut de gamme ; Opti-cum Technology (Opto-something) a déjà mis en production ses modulateurs. Le schéma au niobate de lithium pour l’ère 1,6T est en train de remplacer l’optique au silicium traditionnelle : c’est la ligne la plus flexible.
4) Sable de quartz de haute pureté de qualité fibre optique (double besoin : télécom optique + semi-conducteurs)
Sinoma Technology, Quartz Co., Ltd., Felinehua, Jinbo Co., Ltd. Le sable de quartz semble peu spectaculaire, mais en réalité, au niveau des semi-conducteurs (quartz ultra-pur), il n’y a que trois entreprises au monde capables de produire. En Chine, seule Felinehua a fait une percée.
5) Résines photo de haute catégorie ArF (consommable indispensable pour les procédés maîtrisés)
Nanjing University of Science and Technology (Nanda Optoelectronics) est le leader central ; Tongcheng New Materials investit dans la filière haut de gamme ; Crystaline Electronic Materials (Jingrui) a la gamme la plus complète. KrF a déjà été industrialisé localement ; ArF est encore en phase de percée, et les procédés à 28 nm et au-delà ne peuvent pas s’en passer.
6) Substrats en carbure de silicium 8 pouces “niveau automobile” (besoin immédiat des véhicules à énergie nouvelle)
Tian Yue Advanced, Sanan Optoelectronics, Luxi xiao Technology, Silan Microelectronics. Le substrat SiC fixe la limite supérieure du rendement des dispositifs de puissance des véhicules électriques ; le premier à maîtriser le rendement à 8 pouces “mangera” l’augmentation de volume des trois prochaines années.
7) Poudres d’aluminium haut de gamme / cibles d’aluminium (matière clé pour les serveurs IA)
Oriental Aluminum, Hongda New Materials, Torch Electronics, Gohua Hi-Tech. Dans les serveurs IA, les matériaux à base d’aluminium utilisés pour les condensateurs et la dissipation thermique sont à une échelle très supérieure à celle des serveurs ordinaires : ce segment peut facilement être négligé, mais son rythme de croissance reste élevé.
8) Germanium de haute pureté (communication optique + matériau rare pour le solaire photovoltaïque)
Yunnan Germanium Industry est un leader absolu en Chine. Chihong Zinc & Germanium et Luoping Zinc Electric expédient via la production dérivée issue de la fusion. Les réserves de germanium sont de toute façon limitées : la communication par fibre et l’optique infrarouge se disputent les ressources. Un déséquilibre offre-demande relativement tendu est donc une tendance de long terme.
9) Hexafluorure de tungstène ultra-pur (gaz spécial clé pour les procédés avancés)
Huat Micro (Huate Gas) produit déjà en série ; Jin Hong Gas est en phase de percée ; Kemeite Gas augmente ses capacités. Les procédés avancés utilisent des centaines de types de gaz spéciaux ; l’hexafluorure de tungstène fait partie des barrières les plus élevées, avec des exigences de pureté supérieures à 6N.
10) Nickel métallique (matière première clé pour le 6G + oxyde de nickel)
China Aluminum Industry produit le plus grand tonnage de nickel primaire au monde ; Tianshan Aluminum et Yunnan Aluminum Co., Ltd. en produisent suffisamment en sous-produit. En dehors des batteries, une nouvelle utilisation du nickel est l’oxyde de nickel pour des dispositifs haute fréquence de stations de base 6G : ce récit n’en est encore qu’au début.
L’endroit le plus utile de ce schéma, c’est de faire correspondre “matériau–entreprise” un à un. Pour la recherche de thèmes d’investissement, on peut creuser la chaîne d’approvisionnement en suivant chaque matériau afin de valider, sans se contenter du nom. Les matériaux rares s’appuient sur deux logiques : d’une part, les gains de parts induits par le remplacement domestique ; d’autre part, les anticipations de hausse des prix liées à un déséquilibre offre-demande. Quand les deux lignes se superposent, les actifs correspondants affichent la plus forte élasticité.
Détaillons dix axes séparément.
1) Molybdène métallique de haute pureté (matière première clé des modules optiques IA)
China Tin Group, Zhuy Group, Yu Guang Zaim et Zinc Industry Corporation : les quatre s’y sont mis. La pureté du molybdène détermine la limite supérieure des performances des modules optiques ; à l’échelle mondiale, seules quelques entreprises peuvent garantir un approvisionnement stable au niveau 6N-8N.
2) Phosphore rouge ultra-pur 6N/7N (indispensable pour le phosphure d’indium)
Xingfa Group a intégré toute la chaîne ; Zhi Chun Technology occupe la position grâce à une capacité de niveau 7N. Xingfu Electronics produit déjà en série du 6N. Le phosphure d’indium est un matériau de base pour les puces de communication optique à grande vitesse : sans phosphore rouge de haute pureté, on ne peut pas les fabriquer.
3) Cristaux de niobate de lithium en couches minces (cœur des modules optiques 1,6T)
Tian Tong Co., Ltd. est un leader des wafers produits localement ; Fujing Technology fabrique des cristaux optiques haut de gamme ; Opti-cum Technology (Opto-something) a déjà mis en production ses modulateurs. Le schéma au niobate de lithium pour l’ère 1,6T est en train de remplacer l’optique au silicium traditionnelle : c’est la ligne la plus flexible.
4) Sable de quartz de haute pureté de qualité fibre optique (double besoin : télécom optique + semi-conducteurs)
Sinoma Technology, Quartz Co., Ltd., Felinehua, Jinbo Co., Ltd. Le sable de quartz semble peu spectaculaire, mais en réalité, au niveau des semi-conducteurs (quartz ultra-pur), il n’y a que trois entreprises au monde capables de produire. En Chine, seule Felinehua a fait une percée.
5) Résines photo de haute catégorie ArF (consommable indispensable pour les procédés maîtrisés)
Nanjing University of Science and Technology (Nanda Optoelectronics) est le leader central ; Tongcheng New Materials investit dans la filière haut de gamme ; Crystaline Electronic Materials (Jingrui) a la gamme la plus complète. KrF a déjà été industrialisé localement ; ArF est encore en phase de percée, et les procédés à 28 nm et au-delà ne peuvent pas s’en passer.
6) Substrats en carbure de silicium 8 pouces “niveau automobile” (besoin immédiat des véhicules à énergie nouvelle)
Tian Yue Advanced, Sanan Optoelectronics, Luxi xiao Technology, Silan Microelectronics. Le substrat SiC fixe la limite supérieure du rendement des dispositifs de puissance des véhicules électriques ; le premier à maîtriser le rendement à 8 pouces “mangera” l’augmentation de volume des trois prochaines années.
7) Poudres d’aluminium haut de gamme / cibles d’aluminium (matière clé pour les serveurs IA)
Oriental Aluminum, Hongda New Materials, Torch Electronics, Gohua Hi-Tech. Dans les serveurs IA, les matériaux à base d’aluminium utilisés pour les condensateurs et la dissipation thermique sont à une échelle très supérieure à celle des serveurs ordinaires : ce segment peut facilement être négligé, mais son rythme de croissance reste élevé.
8) Germanium de haute pureté (communication optique + matériau rare pour le solaire photovoltaïque)
Yunnan Germanium Industry est un leader absolu en Chine. Chihong Zinc & Germanium et Luoping Zinc Electric expédient via la production dérivée issue de la fusion. Les réserves de germanium sont de toute façon limitées : la communication par fibre et l’optique infrarouge se disputent les ressources. Un déséquilibre offre-demande relativement tendu est donc une tendance de long terme.
9) Hexafluorure de tungstène ultra-pur (gaz spécial clé pour les procédés avancés)
Huat Micro (Huate Gas) produit déjà en série ; Jin Hong Gas est en phase de percée ; Kemeite Gas augmente ses capacités. Les procédés avancés utilisent des centaines de types de gaz spéciaux ; l’hexafluorure de tungstène fait partie des barrières les plus élevées, avec des exigences de pureté supérieures à 6N.
10) Nickel métallique (matière première clé pour le 6G + oxyde de nickel)
China Aluminum Industry produit le plus grand tonnage de nickel primaire au monde ; Tianshan Aluminum et Yunnan Aluminum Co., Ltd. en produisent suffisamment en sous-produit. En dehors des batteries, une nouvelle utilisation du nickel est l’oxyde de nickel pour des dispositifs haute fréquence de stations de base 6G : ce récit n’en est encore qu’au début.
L’endroit le plus utile de ce schéma, c’est de faire correspondre “matériau–entreprise” un à un. Pour la recherche de thèmes d’investissement, on peut creuser la chaîne d’approvisionnement en suivant chaque matériau afin de valider, sans se contenter du nom. Les matériaux rares s’appuient sur deux logiques : d’une part, les gains de parts induits par le remplacement domestique ; d’autre part, les anticipations de hausse des prix liées à un déséquilibre offre-demande. Quand les deux lignes se superposent, les actifs correspondants affichent la plus forte élasticité.