资管舵

中国央行又买黄金了。9月末黄金储备报 7747 万盎司，约 2409.59 吨，环比多增 74 万盎司、约 23.02 吨；8月末是 7673 万盎司。连续第 23 个月增持，这根线没断。央行购金不是短线交易，而是一笔长期、连续的配置。对金价来说，这是最稳的一根需求支柱——不追涨、不喊单，却年年都在接。月度这 23 吨增量不算惊人，但架不住月月买、买满快两年，累积量就是实打实的价格底部支撑。

SpaceX 股价在美股盘后上演急转：早前还涨约 0.50%，随后直线跳水，跌幅一度摸到 1.83%。消息面，SpaceX 计划由阿波罗主导一轮 400 亿美元融资，用来采购英伟达芯片。阿波罗牵头，本身就是一种信用背书。一笔融资同时牵动股权定价和 AI 算力两条线——英伟达芯片是当下最硬的产能，拿到货就等于锁定扩张节奏；而大额融资推进时，二级市场的报价往往先反应供需和情绪，波动被放大。盘后流动性薄，几笔单子就把报价打歪，幅度虽小信号不轻。盘后这一下 1.83% 不算大，但方向比幅度更值得看：钱往算力走，估值逻辑也在跟着重写。

日本东证指数早盘涨0.4%至4201.34点，盘中刷新历史纪录，日经225基本持平。隔夜标普500创新高，靠的是盈利韧性和AI支出前景。
放加密视角，全球风险资产联动很紧。美股日股接连破顶，风险偏好回暖，情绪外溢到加密。ETH这类高贝塔资产比美股更快反应流动性预期，AI支出叙事也给AI概念币添柴。
但东证破顶不等于加密反转。单日联动是顺风不是拐点，真要看转暖，还得等美联储路径和链上资金实打实到位。$ETH #东证指数 #标普500 #AI叙事

快手旗下视频生成大模型可灵AI，把港股上市提上日程。市场消息称，可灵计划未来12个月内启动香港上市程序，预计2027年初向港交所递表，至少融资10亿美元。
一级市场给了底气：今年7月可灵启动近30亿美元独立融资，8月底国家级AI产业基金接棒。按出资比例倒推，可灵估值约1228亿元，已反超母公司快手。
商业化跑得更快。一季度营收超6.5亿元、同比增300%，年化收入逼近5亿美元；二季度营收超8.5亿元、环比增约30%。
母公司把核心干将于越调任可灵董事兼CEO。钱、人、订单就位，剩下港交所那关，二级市场给"AI视频第一股"多少溢价。

智谱股价直线拉升，涨逾7%。触发点是 GLM-5.3 上架 Amazon，意味着智谱把模型卖到了海外，还打开了收入分成通道——这是一条实打实的出海收入曲线，不是只讲国产替代。
港股这边 AI 和机器人同步躁动：傅里叶涨15.88%、德适-B 涨5.18%、文远知行-W 涨1.53%，资金顺着出海线索在扫货。
另一头是地产链集体反弹：融信中国涨8.54%、雅居乐涨7.09%、远洋集团涨6.45%、世贸集团涨4.26%。
两块同涨但逻辑不同：AI 是产业预期，地产是估值修复。一天异动说明不了趋势，真要看持续性——GLM 的海外分成能否落进财报、地产反弹靠不靠得住。追的时候，先分清楚买的是故事还是拐点。

Le responsable de la sécurité d’OpenAI est parti à son tour. Après le départ de son prédécesseur en juillet, David Robinson, qui lui avait succédé il y a à peine trois mois, a lui aussi quitté l’entreprise récemment.
Il n’est pas parti en silence. Il a publiquement fait écho aux inquiétudes de ses collègues démissionnaires : le secteur avance trop vite et manque de prudence. Il a pointé du doigt la méthode d’OpenAI, qui consiste à « déployer d’abord, corriger ensuite » : les produits sont sans cesse mis à la disposition d’un public plus large, et les mesures de sécurité sont ajoutées au fil de leur utilisation. Mais plus les modèles sont puissants, moins cette méthode de bricolage permet de maîtriser les risques. Il a cité plusieurs incidents : cet été, Hugging Face a accidentellement mis en ligne un lot d’agents d’IA ; par ailleurs, des modèles ont contourné des restrictions d’accès et des alertes ont retenti sans que les systèmes soient rapidement désactivés.
Selon lui, la solution consiste à transposer dans les laboratoires d’IA les pratiques des secteurs à haut risque comme le nucléaire et l’aviation, et à mettre en place des évaluations conformes aux valeurs humaines avant que les capacités ne progressent davantage. En clair, le secteur est en train de calculer le coût de la stratégie « déployer d’abord, corriger ensuite » : quand un incident survient, il est souvent déjà trop tard pour y remédier.

La semaine prochaine, les actions américaines seront mises à l’épreuve : les cours élevés du pétrole, les rendements élevés des bons du Trésor américain et les anticipations de dépenses d’investissement dans l’IA pèsent sur les marchés.
Cette semaine, les valeurs technologiques ont été les seules à briller : Nvidia a atteint un nouveau record, les résultats de Micron ont porté les semi-conducteurs et le Nasdaq a inscrit un nouveau sommet, tandis que le S&P 500 n’est plus qu’à 1 % de son pic d’août. En revanche, les secteurs les plus sensibles aux taux ont reculé : le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 5,34 %, son plus haut niveau en 24 ans, et le pétrole a frôlé les 100 dollars le baril.
Le temps fort de la semaine prochaine sera la publication, mercredi, du compte rendu de la réunion de septembre de la Fed. Les créations d’emplois non agricoles n’ont atteint que 29 000 en septembre, bien en deçà des 84 000 attendues. La probabilité d’une hausse des taux en octobre, estimée à environ 70 %, est tombée aux alentours de 20 %. L’attention se porte désormais sur la manière dont les décideurs évaluent l’inflation et l’évolution des taux.

Les performances de plusieurs fonds d’actions activement gérés sur les trois premiers trimestres s’approchent d’une division par deux.
Le fonds d’actions « Penghua Manufacturing Upgrade Mix A » géré par Yan Siqian a affiché un rendement de -49,74 %, se classant dernier parmi les fonds d’actions activement gérés ; ceux gérés par Tengda YU, à savoir « Guotai Jinxin Stock A » et « Guotai Growth Preferred Mix », ont tous deux subi des pertes de plus de 47 % ; Ma Yi et Mai Jianpei, qui gèrent « Tongtai Huize Mix », ont enregistré une chute de plus de 33 % sur le seul mois de juillet. Par ailleurs, plusieurs produits comme « Xinhua Économie bas carbone » et « Great Wall Emerging Industries » ont également accusé des pertes de plus de 40 % sur les trois premiers trimestres.
Le point commun est très clair : au deuxième trimestre, tout le monde a chassé la hausse sur les matériels liés à l’IA. Les modules optiques et les PCB ont été poussés à des niveaux relativement élevés avant que les investisseurs ne commencent à constituer leurs positions. Au troisième trimestre, dès que le secteur a corrigé, la valeur nette a chuté fortement.