Les prévisions de capex des hyperscalers pour 2026 viennent de bondir, passant de 460 Md$ à 789 Md$ en six mois.
Soit une hausse de 71 %. En un semestre.
C’est un comportement typique de la fin de cycle : des engagements de capitaux massifs fondés sur la projection du présent vers l’infini. Tout le monde court pour ne pas rater le coche, donc tout le monde dépense en même temps.
Le problème ? Quand tout le monde construit la même infrastructure au même moment, on obtient :
• Surcapacité
• Baisse des rendements
• Un assainissement brutal
On a déjà vu ce film. Les câbles à fibre optique en 2000. Les plates-formes de forage de schiste en 2014. Aujourd’hui, ce sont les centres de données d’IA.
La technologie est peut-être réelle. Les dépenses peuvent se justifier à long terme. Mais le calendrier et l’ampleur de ces déploiements ? Des symptômes classiques de manie.
Quand on dépense d’abord et qu’on établit le modèle économique ensuite, on n’investit pas : on spéculе avec l’argent des actionnaires, à grande échelle industrielle.
L’histoire dit que la plupart de ces capex généreront des rendements médiocres. Quelques gagnants émergeront. La plupart le regretteront quant au timing.
Soit une hausse de 71 %. En un semestre.
C’est un comportement typique de la fin de cycle : des engagements de capitaux massifs fondés sur la projection du présent vers l’infini. Tout le monde court pour ne pas rater le coche, donc tout le monde dépense en même temps.
Le problème ? Quand tout le monde construit la même infrastructure au même moment, on obtient :
• Surcapacité
• Baisse des rendements
• Un assainissement brutal
On a déjà vu ce film. Les câbles à fibre optique en 2000. Les plates-formes de forage de schiste en 2014. Aujourd’hui, ce sont les centres de données d’IA.
La technologie est peut-être réelle. Les dépenses peuvent se justifier à long terme. Mais le calendrier et l’ampleur de ces déploiements ? Des symptômes classiques de manie.
Quand on dépense d’abord et qu’on établit le modèle économique ensuite, on n’investit pas : on spéculе avec l’argent des actionnaires, à grande échelle industrielle.
L’histoire dit que la plupart de ces capex généreront des rendements médiocres. Quelques gagnants émergeront. La plupart le regretteront quant au timing.