La dissension au sein de la Réserve fédérale s’intensifie, et l’origine tient au choc entre la « résilience de l’inflation » et une « stratégie politique aux contours flous ». Lors de la réunion du FOMC de juillet, la Fed a certes maintenu le taux directeur à 3,50 %–3,75 %, mais a connu un vote exceptionnellement fragmenté, 9 contre 3 : les présidents de trois banques régionales, Harker, Kashkari et Logan, ont publiquement plaidé pour une hausse de 25 pb, soit la plus forte dissidence depuis 2016. Le désaccord se concentre sur la question de savoir si le choc d’offre énergétique peut se transformer en risque d’inflation durable, d’autant plus que B. Warsh (Kevin Warsh) a volontairement annulé les indications prospectives et refusé de donner une trajectoire des taux. Le marché a donc dû procéder à son propre recalibrage, et la prime d’incertitude a fortement augmenté.
À court terme, un environnement de taux élevés exerce une pression directe sur les actions technologiques bénéficiant de valorisations trop élevées. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 5,33 % le jour de la réunion monétaire. Parmi lui, Micron Technology MU 📉 (court-circuité longtemps 📈) — bien que le secteur de la mémoire soit soutenu par la demande liée à l’IA, la hausse des anticipations de resserrement et la faiblesse des perspectives ont pesé clairement à très court terme. Nvidia NVDA 📉 (court-circuité longtemps 📈) et Microsoft MSFT 📉 (court-circuité longtemps 📈) réagissent également, elles aussi, à la sensibilité aux rendements des bons du Trésor à long terme. Le taux à 10 ans a franchi les 5,2 %, atteignant un plus haut depuis 2007 : le modèle d’actualisation des flux de trésorerie à terme en subit le contrecoup.
📈 Sur le long terme, en revanche, une pointe de chaleur demeure : d’une part, après que les données de l’emploi non agricole d’août ont déçu (surprise froide), les investisseurs ont déjà revu à la baisse leurs anticipations de hausse des taux, et la probabilité d’une hausse en septembre est retombée de 55 % à 40,1 %. D’autre part, au cours des quatre derniers trimestres, la croissance des investissements en calcul pour l’IA s’est rapprochée de 20 %, apportant une base de bénéfices aux valeurs phares comme NVDA et MSFT. Si les chiffres d’inflation d’août–septembre confirment un reflux, et si Warsh envoie un signal d’apaisement à Jackson Hole, les valeurs technologiques pourraient bénéficier d’un rattrapage de valorisation.
L’évolution de la situation géopolitique Iran–Israël, les données d’août sur l’IPC et l’emploi non agricole, ainsi que le discours de Warsh à Jackson Hole fin août. Chacun de ces trois événements, s’il est meilleur que prévu, pourrait prolonger le « court » et retarder le « long ».
#美联储加息分歧加深
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À court terme, un environnement de taux élevés exerce une pression directe sur les actions technologiques bénéficiant de valorisations trop élevées. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 5,33 % le jour de la réunion monétaire. Parmi lui, Micron Technology MU 📉 (court-circuité longtemps 📈) — bien que le secteur de la mémoire soit soutenu par la demande liée à l’IA, la hausse des anticipations de resserrement et la faiblesse des perspectives ont pesé clairement à très court terme. Nvidia NVDA 📉 (court-circuité longtemps 📈) et Microsoft MSFT 📉 (court-circuité longtemps 📈) réagissent également, elles aussi, à la sensibilité aux rendements des bons du Trésor à long terme. Le taux à 10 ans a franchi les 5,2 %, atteignant un plus haut depuis 2007 : le modèle d’actualisation des flux de trésorerie à terme en subit le contrecoup.
📈 Sur le long terme, en revanche, une pointe de chaleur demeure : d’une part, après que les données de l’emploi non agricole d’août ont déçu (surprise froide), les investisseurs ont déjà revu à la baisse leurs anticipations de hausse des taux, et la probabilité d’une hausse en septembre est retombée de 55 % à 40,1 %. D’autre part, au cours des quatre derniers trimestres, la croissance des investissements en calcul pour l’IA s’est rapprochée de 20 %, apportant une base de bénéfices aux valeurs phares comme NVDA et MSFT. Si les chiffres d’inflation d’août–septembre confirment un reflux, et si Warsh envoie un signal d’apaisement à Jackson Hole, les valeurs technologiques pourraient bénéficier d’un rattrapage de valorisation.
L’évolution de la situation géopolitique Iran–Israël, les données d’août sur l’IPC et l’emploi non agricole, ainsi que le discours de Warsh à Jackson Hole fin août. Chacun de ces trois événements, s’il est meilleur que prévu, pourrait prolonger le « court » et retarder le « long ».
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