#SpaceX上市后首份财报跌11% SpaceX (SPCX) en bourse depuis moins de deux mois livre son premier rapport trimestriel : au T2, son chiffre d’affaires atteint 7,814 milliards de dollars, en hausse de 92 % sur un an. Sa perte nette passe de 1,008 milliard de dollars à 541 millions de dollars. L’EBITDA ajusté s’élève à 3,538 milliards de dollars, soit +191 % en glissement annuel 📈. Les trois grands segments accélèrent en même temps : le segment “connectivité” dominé par Starlink affiche un chiffre d’affaires de 4,291 milliards de dollars (+66 %), avec 12 millions d’utilisateurs, soit le double. C’est le seul segment rentable ; le segment “IA” affiche 2,561 milliards de dollars de chiffre d’affaires (+247 %). La perte se réduit fortement par rapport au trimestre précédent et l’EBITDA ajusté repasse dans le vert. La réduction des pertes s’explique principalement par le nouveau contrat de services cloud et par le déploiement des abonnements Grok/X.
Mais les dépenses d’investissement (capex) de 18,369 milliards de dollars dépassent très largement les attentes de 13,2 milliards : 15,828 milliards sont consacrés à la puissance de calcul pour l’IA (le datacenter Memphis Colossus, avec un objectif de 2 GW d’ici la fin de l’année), ce qui a entraîné une chute de plus de 8 % du cours après la clôture 📉. Autrement dit, la bonne nouvelle “chiffre d’affaires multiplié par deux + réduction des pertes liées à l’IA” est éclipsée par la mauvaise nouvelle “vitesse de combustion du cash pour l’IA” : Starlink génère toujours du cash, mais ne parvient pas à couvrir intégralement, pour l’instant, les investissements lourds en parallèle dans l’IA et Starship.
À court terme 📉 : pression sur les flux de trésorerie, capex maintenus élevés au cours des deux prochains trimestres. En plus, SPCX, passé sous 135 dollars (prix d’émission) après avoir culminé à 225 dollars, et des indices comme le QQQ,/NQ, etc., subissent aussi la contrainte d’évaluation liée à la vague de dépenses en capital pour l’IA.
À long terme 📈 : Starlink + la puissance de calcul pour l’IA + Starship forment un ensemble d’infrastructures critiques et rares. Les 47,5 milliards de dollars d’ordres restant à exécuter, ainsi que les réserves de trésorerie de 100 milliards de dollars, offrent une marge de sécurité : après un repli suffisamment important, le titre conserve une valeur intéressante pour un investissement de long terme.
$SPCX
$QQQ
Mais les dépenses d’investissement (capex) de 18,369 milliards de dollars dépassent très largement les attentes de 13,2 milliards : 15,828 milliards sont consacrés à la puissance de calcul pour l’IA (le datacenter Memphis Colossus, avec un objectif de 2 GW d’ici la fin de l’année), ce qui a entraîné une chute de plus de 8 % du cours après la clôture 📉. Autrement dit, la bonne nouvelle “chiffre d’affaires multiplié par deux + réduction des pertes liées à l’IA” est éclipsée par la mauvaise nouvelle “vitesse de combustion du cash pour l’IA” : Starlink génère toujours du cash, mais ne parvient pas à couvrir intégralement, pour l’instant, les investissements lourds en parallèle dans l’IA et Starship.
À court terme 📉 : pression sur les flux de trésorerie, capex maintenus élevés au cours des deux prochains trimestres. En plus, SPCX, passé sous 135 dollars (prix d’émission) après avoir culminé à 225 dollars, et des indices comme le QQQ,/NQ, etc., subissent aussi la contrainte d’évaluation liée à la vague de dépenses en capital pour l’IA.
À long terme 📈 : Starlink + la puissance de calcul pour l’IA + Starship forment un ensemble d’infrastructures critiques et rares. Les 47,5 milliards de dollars d’ordres restant à exécuter, ainsi que les réserves de trésorerie de 100 milliards de dollars, offrent une marge de sécurité : après un repli suffisamment important, le titre conserve une valeur intéressante pour un investissement de long terme.
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