Bulle de l’IA = une reprise de 2008 : Bitcoin en mode « gagnant dormant » à 1 million
L’homme le plus à même de comprendre comment on « inonde » le marché dans le milieu crypto, cofondateur de Maelstrom, Arthur Hayes, vient encore de publier un long texte. Cette fois, il ne donne plus de recommandations : il devient professeur d’histoire. Le titre, c’est « Situationship ». Son message tient en une phrase : le cycle des infrastructures IA, c’est une crise du crédit à la 2008, pas une bulle Internet à la 2000. Dit en langage simple : tout le monde pense investir dans la tech, mais en réalité, on fait surtout du crédit.
Son raisonnement suit cette logique : les géants de l’informatique à très grande échelle empruntent tous les jours de l’argent pour construire des centres de données. Dans leurs salles, les puces s’empilent en continu. Or, une puce vaut de moins en moins avec le temps : l’amortissement est carrément hallucinant. Les institutions financières qui prêtent pensent soutenir une « technologie du futur », mais aux yeux de Hayes, ces actifs de base que sont les centres de données ne ressemblent pas vraiment à plus qu’à de l’immobilier : les bâtiments vieillissent, les puces deviennent obsolètes, et l’argent emprunté doit être remboursé.
Le véritable déclencheur, il l’a chiffré : fin 2027 – début 2028. Quand la croissance des dépenses d’investissement (capex) annoncée par les géants commence à freiner, le crédit, lui, continue de couler — comme en 2007, juste avant la faillite des subprimes : l’argent affluait encore en continu vers l’immobilier. Jusqu’à ce que la dette IA la plus fragile explose en premier, puis entraîne dans sa chute toute la chaîne, surtout la portion la plus endettée et la plus levierisée. Il ne dit pas que l’IA ne sert à rien : il dit que cette « machine » est valorisée comme une action technologique, alors qu’en profondeur, c’est une dette immobilière.
Et ensuite seulement vient le gros morceau : il parie que, le jour où tout s’effondrera pour de vrai, les grandes banques centrales interviendront en mode « sécurité nationale », avec une impression de monnaie dépassant celle de 2008. Ce déluge inédit, c’est le carburant de la fusée du Bitcoin — directement orienté vers 1 million de dollars. À court terme, il n’est pas non plus pessimiste : la récente vague de ventes forcées sur l’IA et les liquidations en cascade dues à l’effet de levier en Corée, d’après lui, ne sont que l’un des « trous » dans un marché haussier. On saute par-dessus et on continue d’avancer.
Franchement, ce scénario, dans le monde des cryptos, on le connaît par cœur. À chaque crash, quelqu’un crie « cette fois, c’est différent ». L’idée de Hayes dit exactement l’inverse : non, à chaque fois, c’est pareil — la fin d’une bulle du crédit, c’est toujours qu’on inonde de liquidités, et la station d’arrivée de cette inondation, dans l’histoire, a été sans exception… des actifs du type Bitcoin, qui « ne croit à aucune banque centrale ». En 2008, ils ont fait le fond de panier sur l’immobilier ; cette fois, il parie sur l’or numérique : boucle logique bouclée.
Mais je dois aussi te verser un seau d’eau froide : si l’IA s’effondre vraiment, la première vague de liquidations concernera aussi des actifs risqués. Le Bitcoin va très probablement sauter avec — puis seulement ensuite remontera. La scène de mars 2020, « d’abord le coupe-circuit, puis l’envol », a de fortes chances d’être rejouée à l’identique. La différence, c’est juste ceci : est-ce que tu oses prendre des positions quand tout le monde est en train de saigner… ou est-ce que tu attends que le ciel s’ouvre.
Du coup, la question se pose : si on arrive à ce jour-là, tu seras capable de pêcher des bonnes affaires dans le sang, ou tu préféreras attendre qu’il s’envole puis courir après en faisant du chasing ? Discute ton scénario dans la section commentaires, et au passage devine : Hayes, c’est un prophète… ou juste un grand bavard ?
L’homme le plus à même de comprendre comment on « inonde » le marché dans le milieu crypto, cofondateur de Maelstrom, Arthur Hayes, vient encore de publier un long texte. Cette fois, il ne donne plus de recommandations : il devient professeur d’histoire. Le titre, c’est « Situationship ». Son message tient en une phrase : le cycle des infrastructures IA, c’est une crise du crédit à la 2008, pas une bulle Internet à la 2000. Dit en langage simple : tout le monde pense investir dans la tech, mais en réalité, on fait surtout du crédit.
Son raisonnement suit cette logique : les géants de l’informatique à très grande échelle empruntent tous les jours de l’argent pour construire des centres de données. Dans leurs salles, les puces s’empilent en continu. Or, une puce vaut de moins en moins avec le temps : l’amortissement est carrément hallucinant. Les institutions financières qui prêtent pensent soutenir une « technologie du futur », mais aux yeux de Hayes, ces actifs de base que sont les centres de données ne ressemblent pas vraiment à plus qu’à de l’immobilier : les bâtiments vieillissent, les puces deviennent obsolètes, et l’argent emprunté doit être remboursé.
Le véritable déclencheur, il l’a chiffré : fin 2027 – début 2028. Quand la croissance des dépenses d’investissement (capex) annoncée par les géants commence à freiner, le crédit, lui, continue de couler — comme en 2007, juste avant la faillite des subprimes : l’argent affluait encore en continu vers l’immobilier. Jusqu’à ce que la dette IA la plus fragile explose en premier, puis entraîne dans sa chute toute la chaîne, surtout la portion la plus endettée et la plus levierisée. Il ne dit pas que l’IA ne sert à rien : il dit que cette « machine » est valorisée comme une action technologique, alors qu’en profondeur, c’est une dette immobilière.
Et ensuite seulement vient le gros morceau : il parie que, le jour où tout s’effondrera pour de vrai, les grandes banques centrales interviendront en mode « sécurité nationale », avec une impression de monnaie dépassant celle de 2008. Ce déluge inédit, c’est le carburant de la fusée du Bitcoin — directement orienté vers 1 million de dollars. À court terme, il n’est pas non plus pessimiste : la récente vague de ventes forcées sur l’IA et les liquidations en cascade dues à l’effet de levier en Corée, d’après lui, ne sont que l’un des « trous » dans un marché haussier. On saute par-dessus et on continue d’avancer.
Franchement, ce scénario, dans le monde des cryptos, on le connaît par cœur. À chaque crash, quelqu’un crie « cette fois, c’est différent ». L’idée de Hayes dit exactement l’inverse : non, à chaque fois, c’est pareil — la fin d’une bulle du crédit, c’est toujours qu’on inonde de liquidités, et la station d’arrivée de cette inondation, dans l’histoire, a été sans exception… des actifs du type Bitcoin, qui « ne croit à aucune banque centrale ». En 2008, ils ont fait le fond de panier sur l’immobilier ; cette fois, il parie sur l’or numérique : boucle logique bouclée.
Mais je dois aussi te verser un seau d’eau froide : si l’IA s’effondre vraiment, la première vague de liquidations concernera aussi des actifs risqués. Le Bitcoin va très probablement sauter avec — puis seulement ensuite remontera. La scène de mars 2020, « d’abord le coupe-circuit, puis l’envol », a de fortes chances d’être rejouée à l’identique. La différence, c’est juste ceci : est-ce que tu oses prendre des positions quand tout le monde est en train de saigner… ou est-ce que tu attends que le ciel s’ouvre.
Du coup, la question se pose : si on arrive à ce jour-là, tu seras capable de pêcher des bonnes affaires dans le sang, ou tu préféreras attendre qu’il s’envole puis courir après en faisant du chasing ? Discute ton scénario dans la section commentaires, et au passage devine : Hayes, c’est un prophète… ou juste un grand bavard ?