#亚马逊投资OpenAI
Franchement, en voyant Amazon confirmer dans son rapport financier qu’il va injecter la totalité de ces 50 milliards à OpenAI, ma première réaction a été : c’est vraiment un coup bien huilé, du genre main gauche change main droite. $AMZN $AMZNB
Si on doit choisir entre pari stratégique et bulle, je le verrais plutôt comme une vente de cloud “packagée”, présentée comme un pari stratégique.
La variable centrale que je regarde de plus près, c’est l’engagement d’OpenAI : ces 100 milliards d’ordres cloud. Est-ce que cela peut réellement se transformer en cash-flow concret qui atterrit sur le terrain ?
D’abord, regardons ces 100 milliards d’ordres cloud. Sur huit ans, 100 milliards, ça fait très peur, et ça garantit directement à AWS un très gros revenu récurrent à long terme. Mais même si la demande en puissance de calcul est énorme, il faut aussi voir la capacité de monétisation des applications d’OpenAI en propre.
Et puis, OpenAI est intelligent : il tire simultanément entre Microsoft, Oracle et Amazon. En essence, il exploite l’anxiété de “décrochage” des grands groupes pour faire de l’arbitrage de puissance de calcul.
Ensuite, regardons les actions privilégiées et le risque de liquidité. En surface, la liquidité est bloquée : il faut attendre l’introduction en bourse pour convertir en actions ordinaires. Mais je pense que le marché surestime ce risque. L’argent qu’Amazon a investi va en grande partie revenir dans les comptes : via l’achat par OpenAI de services AWS et de puces sur lesquelles Trainium est conçu en interne. Les gains en capital ne sont que la cerise sur le gâteau. Ce qui est vraiment avantageux, c’est de verrouiller la part de marché d’AWS et de disposer de scénarios concrets pour le déploiement des puces conçues en interne.
Concernant les tendances à venir, j’en vois deux :
L’une, c’est que ce modèle de financement en boucle — des géants qui sortent de l’argent, et des licornes qui achètent des services cloud — sera rapidement soumis à un examen très strict par les marchés de capitaux. À l’avenir, tout le monde se concentrera davantage sur les bénéfices nets réels, une fois qu’on aura retiré les transactions liées.
L’autre, c’est que la “nvidiaïsation” des puces de calcul va s’accélérer. Si OpenAI commence à absorber massivement les puces Trainium d’Amazon, cela montre que les entreprises de modèles à grande échelle, pour réduire les coûts, cherchent frénétiquement des solutions de remplacement. Cela va aussi pousser les puces conçues en interne des géants du cloud à devenir rapidement mainstream.
Ce n’est pas un conseil en investissement : faites votre propre recherche (DYOR).
Franchement, en voyant Amazon confirmer dans son rapport financier qu’il va injecter la totalité de ces 50 milliards à OpenAI, ma première réaction a été : c’est vraiment un coup bien huilé, du genre main gauche change main droite. $AMZN $AMZNB
Si on doit choisir entre pari stratégique et bulle, je le verrais plutôt comme une vente de cloud “packagée”, présentée comme un pari stratégique.
La variable centrale que je regarde de plus près, c’est l’engagement d’OpenAI : ces 100 milliards d’ordres cloud. Est-ce que cela peut réellement se transformer en cash-flow concret qui atterrit sur le terrain ?
D’abord, regardons ces 100 milliards d’ordres cloud. Sur huit ans, 100 milliards, ça fait très peur, et ça garantit directement à AWS un très gros revenu récurrent à long terme. Mais même si la demande en puissance de calcul est énorme, il faut aussi voir la capacité de monétisation des applications d’OpenAI en propre.
Et puis, OpenAI est intelligent : il tire simultanément entre Microsoft, Oracle et Amazon. En essence, il exploite l’anxiété de “décrochage” des grands groupes pour faire de l’arbitrage de puissance de calcul.
Ensuite, regardons les actions privilégiées et le risque de liquidité. En surface, la liquidité est bloquée : il faut attendre l’introduction en bourse pour convertir en actions ordinaires. Mais je pense que le marché surestime ce risque. L’argent qu’Amazon a investi va en grande partie revenir dans les comptes : via l’achat par OpenAI de services AWS et de puces sur lesquelles Trainium est conçu en interne. Les gains en capital ne sont que la cerise sur le gâteau. Ce qui est vraiment avantageux, c’est de verrouiller la part de marché d’AWS et de disposer de scénarios concrets pour le déploiement des puces conçues en interne.
Concernant les tendances à venir, j’en vois deux :
L’une, c’est que ce modèle de financement en boucle — des géants qui sortent de l’argent, et des licornes qui achètent des services cloud — sera rapidement soumis à un examen très strict par les marchés de capitaux. À l’avenir, tout le monde se concentrera davantage sur les bénéfices nets réels, une fois qu’on aura retiré les transactions liées.
L’autre, c’est que la “nvidiaïsation” des puces de calcul va s’accélérer. Si OpenAI commence à absorber massivement les puces Trainium d’Amazon, cela montre que les entreprises de modèles à grande échelle, pour réduire les coûts, cherchent frénétiquement des solutions de remplacement. Cela va aussi pousser les puces conçues en interne des géants du cloud à devenir rapidement mainstream.
Ce n’est pas un conseil en investissement : faites votre propre recherche (DYOR).