#美日近30年来首次联合干预日元 Intervention conjointe rare : le yen fait l’objet d’une action coordonnée entre les États-Unis et le Japon pour la première fois en près de 30 ans. Le déclencheur immédiat est la chute du yen vers son plus bas depuis 1986 : la paire USD/JPY a brièvement approché 163. Les causes sont triples et se renforcent en un étau : le prix du pétrole, en hausse en raison de la situation au Moyen-Orient, augmente les coûts d’importation ; le déficit budgétaire japonais continue de s’élargir ; et l’ampleur du différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon favorise fortement les opérations de portage. La Réserve fédérale maintient ses taux inchangés, et même après une hausse, le taux directeur de la Banque du Japon ne dépasse qu’à peine 1 %. Les transactions consistant à emprunter en yens pour acheter des actifs libellés en dollars persistent.
Le 30 juillet, le ministère des Finances japonais est intervenu unilatéralement, avec une ampleur d’environ 84 500 milliards de yens (environ 52,8 milliards de dollars), ce qui semble être l’intervention monétaire la plus importante de l’histoire sur une seule journée. La Réserve fédérale de New York, agissant pour le compte du Trésor américain, a ensuite vendu des euros et acheté du yen : c’est la première fois que les États-Unis coordonnent des achats/ventes “avec de l’argent réel” depuis 1998. La principale inquiétude américaine derrière cette “inscription sur la course” est que l’effondrement du yen contraigne le Japon à vendre des bons du Trésor américain pour financer les interventions, ce qui ferait mécaniquement grimper les coûts de financement des États-Unis.
Orientation probable :
Court terme📈 : intervention + liquidation forcée des positions vendeuses (short covering) ; le yen pourrait se stabiliser autour de 157, voire défier 155. En bref, la paire USD/JPY (liée aux contrats à terme sur le yen du CME/Chicagob Board of Trade, JY) est plutôt à la baisse📉.
Moyen à long terme📉 : tant que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon ne se réduit pas de façon tangible et que la hausse des taux de la Banque du Japon en septembre ne répond pas aux attentes, les fondamentaux de la dépréciation du yen ne changeront guère ; l’effet de l’intervention a de fortes chances d’être temporaire.
Le 30 juillet, le ministère des Finances japonais est intervenu unilatéralement, avec une ampleur d’environ 84 500 milliards de yens (environ 52,8 milliards de dollars), ce qui semble être l’intervention monétaire la plus importante de l’histoire sur une seule journée. La Réserve fédérale de New York, agissant pour le compte du Trésor américain, a ensuite vendu des euros et acheté du yen : c’est la première fois que les États-Unis coordonnent des achats/ventes “avec de l’argent réel” depuis 1998. La principale inquiétude américaine derrière cette “inscription sur la course” est que l’effondrement du yen contraigne le Japon à vendre des bons du Trésor américain pour financer les interventions, ce qui ferait mécaniquement grimper les coûts de financement des États-Unis.
Orientation probable :
Court terme📈 : intervention + liquidation forcée des positions vendeuses (short covering) ; le yen pourrait se stabiliser autour de 157, voire défier 155. En bref, la paire USD/JPY (liée aux contrats à terme sur le yen du CME/Chicagob Board of Trade, JY) est plutôt à la baisse📉.
Moyen à long terme📉 : tant que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon ne se réduit pas de façon tangible et que la hausse des taux de la Banque du Japon en septembre ne répond pas aux attentes, les fondamentaux de la dépréciation du yen ne changeront guère ; l’effet de l’intervention a de fortes chances d’être temporaire.