Mauvaise nouvelle : lors d’un vote interne de 12 membres de la Réserve fédérale, 3 voix se sont prononcées contre le maintien des taux inchangés. En clair, ces 3 voix dissidentes ont sonné une alerte pour le marché. Voyons : sur 12 personnes, 3 estiment qu’il faut relever les taux dès maintenant — le pourcentage n’est pas négligeable. Cela signifie que, au sein de la Fed, les inquiétudes concernant l’inflation ne parviennent plus à être contenues. Même si, en surface, la banque centrale fait du « sur place », les voix « faucons » sont déjà trop fortes pour rester invisibles.
Pour le marché, le signal le plus direct est la réapparition des anticipations de hausses de taux. Auparavant, beaucoup pensaient que des baisses de taux étaient possibles cette année, ou à tout le moins que la Fed continuerait de s’abstenir. Mais dès que ces trois votes sortent, les traders doivent recalculer : lors de la prochaine réunion, est-ce que la Fed va vraiment passer à l’action ? Si le marché s’attend davantage à des taux en hausse, les rendements obligataires vont repartir à la hausse. Côté actions, les valeurs de croissance et les valeurs technologiques sont les premières touchées : la pression sur la valorisation augmente d’un coup.
Le plus embêtant, c’est que cela révèle une divergence grandissante en interne à la Fed. Avant, tout le monde avait l’habitude d’écouter ce que dit le président ; mais maintenant, à en juger, M. Wosch ne donne pas d’indications prospectives. Les propos tenus en conférence de presse ne représentent que son point de vue, pas celui de tout le comité. Alors, que doivent croire les investisseurs ? Ils n’ont plus qu’à spéculer sur les trois personnes ayant voté contre : voteront-elles encore comme la prochaine fois ? Et même : est-ce qu’il y aura davantage de membres qui basculeront dans leur camp ? Cette incertitude est en soi un élément négatif. Ce que le marché craint le plus n’est pas la hausse elle-même, mais le fait de ne pas savoir si et quand elle aura lieu.
Par ailleurs, ces trois voix laissent aussi penser que le cycle de resserrement n’est peut-être pas terminé. Bob Michele l’a dit sans détour : c’est un signal en faveur de « l’orientation vers des politiques plus restrictives ». Si, par la suite, les données économiques s’avèrent un peu trop chaudes, ces trois votes risquent de se transformer rapidement en cinq, puis en six. Et à ce stade, la hausse des taux deviendrait presque inévitable. Pour les entreprises, les coûts de financement pourraient encore monter ; pour les consommateurs, la pression des prêts immobiliers et des crédits auto ne va pas se relâcher. Le « joug » du resserrement ne se desserre pas : l’appétit pour le risque, mécaniquement, diminue.
Donc, même si les taux n’ont pas bougé cette fois-ci, ces trois voix dissidentes ressemblent à des nuages annonciateurs avant l’orage : elles ont donné au marché l’impression qu’un changement d’orientation est en train de se profiler. Les investisseurs devront serrer la corde davantage, car la « patience » de la Fed semble peut-être en train de s’épuiser. #美联储何时降息？ $BTC
Pour le marché, le signal le plus direct est la réapparition des anticipations de hausses de taux. Auparavant, beaucoup pensaient que des baisses de taux étaient possibles cette année, ou à tout le moins que la Fed continuerait de s’abstenir. Mais dès que ces trois votes sortent, les traders doivent recalculer : lors de la prochaine réunion, est-ce que la Fed va vraiment passer à l’action ? Si le marché s’attend davantage à des taux en hausse, les rendements obligataires vont repartir à la hausse. Côté actions, les valeurs de croissance et les valeurs technologiques sont les premières touchées : la pression sur la valorisation augmente d’un coup.
Le plus embêtant, c’est que cela révèle une divergence grandissante en interne à la Fed. Avant, tout le monde avait l’habitude d’écouter ce que dit le président ; mais maintenant, à en juger, M. Wosch ne donne pas d’indications prospectives. Les propos tenus en conférence de presse ne représentent que son point de vue, pas celui de tout le comité. Alors, que doivent croire les investisseurs ? Ils n’ont plus qu’à spéculer sur les trois personnes ayant voté contre : voteront-elles encore comme la prochaine fois ? Et même : est-ce qu’il y aura davantage de membres qui basculeront dans leur camp ? Cette incertitude est en soi un élément négatif. Ce que le marché craint le plus n’est pas la hausse elle-même, mais le fait de ne pas savoir si et quand elle aura lieu.
Par ailleurs, ces trois voix laissent aussi penser que le cycle de resserrement n’est peut-être pas terminé. Bob Michele l’a dit sans détour : c’est un signal en faveur de « l’orientation vers des politiques plus restrictives ». Si, par la suite, les données économiques s’avèrent un peu trop chaudes, ces trois votes risquent de se transformer rapidement en cinq, puis en six. Et à ce stade, la hausse des taux deviendrait presque inévitable. Pour les entreprises, les coûts de financement pourraient encore monter ; pour les consommateurs, la pression des prêts immobiliers et des crédits auto ne va pas se relâcher. Le « joug » du resserrement ne se desserre pas : l’appétit pour le risque, mécaniquement, diminue.
Donc, même si les taux n’ont pas bougé cette fois-ci, ces trois voix dissidentes ressemblent à des nuages annonciateurs avant l’orage : elles ont donné au marché l’impression qu’un changement d’orientation est en train de se profiler. Les investisseurs devront serrer la corde davantage, car la « patience » de la Fed semble peut-être en train de s’épuiser. #美联储何时降息？ $BTC