Le 23 juillet #全球央行权衡油价逼近百美元 2026, le pétrole brut Brent a brièvement dépassé 100 dollars le baril en séance (le 24, le prix au comptant était de 100,69 dollars), franchissant à nouveau ce seuil pour la première fois depuis la fin mai, avec une hausse d’environ 40 % en près de 20 jours. Le déclencheur est l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran + les attaques des Houthis contre des pétroliers saoudiens en mer Rouge, mettant simultanément sous pression les deux « canaux » du détroit d’Ormuz et du détroit de Bab el-Mandeb.
Le franchissement des 100 dollars par le pétrole a instantanément réécrit le scénario des banques centrales mondiales — en faisant passer le débat collectif de « quand baisser les taux » à « vont-elles réaugmenter les taux ? ».
Réserve fédérale : lors de la réunion de politique monétaire des 28 et 29 juillet, le statu quo à 3,50 %—3,75 % reste le scénario de base, mais le CME montre que la probabilité d’une hausse en septembre est passée de 53 % il y a une semaine à 82 %, et même la probabilité d’une hausse directe de 25 pb dès la semaine prochaine atteint environ 35 %. L’IPC américain de juin a progressé de 3,5 % sur un an, et l’IPC sous-jacent de 2,6 % ; avec le pétrole qui ravive encore l’inflation, le récit d’une baisse des taux est pratiquement éteint.
Banque centrale européenne : le 24 juillet, elle a maintenu le statu quo (taux de dépôt à 2,25 %), mais Lagarde a admis que « des hausses de taux avaient été discutées en interne », laissant septembre comme possibilité ouverte, tout en avertissant que les effets secondaires liés à l’énergie maintiendront l’inflation de la zone euro au-dessus de 2 % jusqu’au premier semestre 2027. Le marché intègre déjà deux nouvelles hausses de taux cette année.
Banque d’Angleterre : le rendement des gilts à 10 ans reste au-dessus de 5 %, un record de longévité inédit depuis près de 20 ans ; la réunion de politique monétaire de la semaine prochaine ne devrait probablement rien changer, mais les attentes d’assouplissement ont été divisées par deux.
Banque du Japon : l’inflation a rebondi pour la première fois depuis trois mois, le rendement des obligations d’État à deux ans a atteint son plus haut niveau depuis 31 ans, et le discours au sein du cercle des décideurs devient plus souple sur un « accélération des hausses de taux », mais l’affaiblissement du yen continue de limiter la marge de manœuvre.
Banque populaire de Chine : la logique reste « agir selon nos propres priorités » + renforcer la flexibilité du taux de change pour neutraliser l’inflation importée ; les prix à la production (PPI) sont touchés par le choc pétrolier, mais la transmission à la CPI via la demande intérieure est faible. La probabilité d’une hausse directe des taux cette année est extrêmement faible, et la fenêtre pour une baisse du ratio de réserves obligatoires ou des taux dépendra du calendrier d’émission d’obligations budgétaires au troisième trimestre, même si les taux élevés à l’étranger réduisent l’espace d’assouplissement.
Le fond du problème est un dilemme : relever les taux pour combattre l’inflation risque de déclencher une stagflation, tandis que ne pas les relever laisse l’effet de second tour du pétrole se propager sans frein, ce qui est encore plus problématique. Les marchés obligataires mondiaux ont d’abord « chuté » par anticipation — le Bund allemand à 10 ans a dépassé 3,21 % (plus haut depuis 2011), l’OAT française a franchi 4 %, et le Treasury américain à 10 ans a testé 4,68 % ; le marché vote avec les rendements pour un scénario « plus haut, plus longtemps ».
Au cours des trois prochaines semaines, trois points seront à surveiller : si les États-Unis et l’Iran laissent une porte ouverte à la négociation, le volume réel de passage dans le détroit d’Ormuz, et si la déclaration du FOMC de juillet qualifiera le pétrole de choc « ponctuel » ou « durable » — dans ce dernier cas, une fois confirmé, le couple « inflation + taux élevés » qui sert de base à la tarification des actifs mondiaux sera à nouveau figé.
Le franchissement des 100 dollars par le pétrole a instantanément réécrit le scénario des banques centrales mondiales — en faisant passer le débat collectif de « quand baisser les taux » à « vont-elles réaugmenter les taux ? ».
Réserve fédérale : lors de la réunion de politique monétaire des 28 et 29 juillet, le statu quo à 3,50 %—3,75 % reste le scénario de base, mais le CME montre que la probabilité d’une hausse en septembre est passée de 53 % il y a une semaine à 82 %, et même la probabilité d’une hausse directe de 25 pb dès la semaine prochaine atteint environ 35 %. L’IPC américain de juin a progressé de 3,5 % sur un an, et l’IPC sous-jacent de 2,6 % ; avec le pétrole qui ravive encore l’inflation, le récit d’une baisse des taux est pratiquement éteint.
Banque centrale européenne : le 24 juillet, elle a maintenu le statu quo (taux de dépôt à 2,25 %), mais Lagarde a admis que « des hausses de taux avaient été discutées en interne », laissant septembre comme possibilité ouverte, tout en avertissant que les effets secondaires liés à l’énergie maintiendront l’inflation de la zone euro au-dessus de 2 % jusqu’au premier semestre 2027. Le marché intègre déjà deux nouvelles hausses de taux cette année.
Banque d’Angleterre : le rendement des gilts à 10 ans reste au-dessus de 5 %, un record de longévité inédit depuis près de 20 ans ; la réunion de politique monétaire de la semaine prochaine ne devrait probablement rien changer, mais les attentes d’assouplissement ont été divisées par deux.
Banque du Japon : l’inflation a rebondi pour la première fois depuis trois mois, le rendement des obligations d’État à deux ans a atteint son plus haut niveau depuis 31 ans, et le discours au sein du cercle des décideurs devient plus souple sur un « accélération des hausses de taux », mais l’affaiblissement du yen continue de limiter la marge de manœuvre.
Banque populaire de Chine : la logique reste « agir selon nos propres priorités » + renforcer la flexibilité du taux de change pour neutraliser l’inflation importée ; les prix à la production (PPI) sont touchés par le choc pétrolier, mais la transmission à la CPI via la demande intérieure est faible. La probabilité d’une hausse directe des taux cette année est extrêmement faible, et la fenêtre pour une baisse du ratio de réserves obligatoires ou des taux dépendra du calendrier d’émission d’obligations budgétaires au troisième trimestre, même si les taux élevés à l’étranger réduisent l’espace d’assouplissement.
Le fond du problème est un dilemme : relever les taux pour combattre l’inflation risque de déclencher une stagflation, tandis que ne pas les relever laisse l’effet de second tour du pétrole se propager sans frein, ce qui est encore plus problématique. Les marchés obligataires mondiaux ont d’abord « chuté » par anticipation — le Bund allemand à 10 ans a dépassé 3,21 % (plus haut depuis 2011), l’OAT française a franchi 4 %, et le Treasury américain à 10 ans a testé 4,68 % ; le marché vote avec les rendements pour un scénario « plus haut, plus longtemps ».
Au cours des trois prochaines semaines, trois points seront à surveiller : si les États-Unis et l’Iran laissent une porte ouverte à la négociation, le volume réel de passage dans le détroit d’Ormuz, et si la déclaration du FOMC de juillet qualifiera le pétrole de choc « ponctuel » ou « durable » — dans ce dernier cas, une fois confirmé, le couple « inflation + taux élevés » qui sert de base à la tarification des actifs mondiaux sera à nouveau figé.