BitcoinWorld La probabilité de maintien du taux de la Fed grimpe à 97,2 % après les données décevantes sur l'emploi

WASHINGTON, D.C., janvier 2025 – Les marchés financiers ont profondément réévalué leurs attentes concernant la première réunion politique de la Réserve fédérale de l'année, les probabilités de maintien du taux de la Fed étant désormais à un niveau quasi certain de 97,2 %. Ce bouleversement majeur de l'opinion des traders suit la publication des chiffres de l'emploi de décembre, qui ont nettement manqué les prévisions des économistes, ajoutant une nouvelle incertitude à l'orientation économique et obligeant une réévaluation du chemin immédiat de la banque centrale.

La probabilité de maintien des taux de la Fed frôle la certitude après un échec des emplois

Selon l'outil FedWatch largement surveillé du CME Group, la probabilité que le Comité fédéral de l'ouverture du marché (FOMC) maintienne le taux des fonds fédéraux cible actuel lors de son conclave de janvier a grimpé à 97,2 %. Cela représente une augmentation substantielle par rapport à la probabilité de 88,4 % intégrée juste avant la publication des données sur l'emploi. Par conséquent, la probabilité implicite de réduction de taux, bien que toujours présente pour des réunions ultérieures, a été repoussée encore plus loin dans le futur. Cette recalibration découle directement du rapport sur la situation de l'emploi de décembre du Département du travail des États-Unis, qui a présenté un marché du travail montrant des signes de refroidissement plus clairs que prévu par les analystes.

Le rapport a détaillé un gain de seulement 50 000 postes dans les paies non agricoles pour le dernier mois de 2024. Ce chiffre a notablement sous-estimé la prévision des économistes, qui anticipaient une augmentation d'environ 66 000 emplois. Dans le même temps, le taux de chômage a légèrement diminué à 4,4 %, un chiffre marginalement en dessous de l'attente de 4,5 %. Cependant, les participants au marché et les décideurs examinent souvent le chiffre des paies de plus près pour détecter la dynamique. Ce double point de données - une création d'emplois plus lente en parallèle d'un taux de chômage stable - dresse un tableau d'une économie qui pourrait perdre de l'élan, réduisant ainsi la pression immédiate sur la Fed pour lutter contre l'inflation avec des hausses de taux supplémentaires.

Déchiffrer les données du rapport sur l'emploi de décembre

Le nombre de paies non agricoles est un indicateur critique et accrocheur de la santé économique des États-Unis. Un gain de 50 000, bien que positif, représente la plus lente croissance mensuelle de l'emploi en plus de deux ans. Pour donner un contexte, la moyenne des gains de paies sur trois mois est désormais tombée en dessous de 100 000. Ce ralentissement suggère que le marché du travail historiquement tendu, un moteur clé de la croissance des salaires et de l'inflation persistante dans le secteur des services, commence enfin à se relâcher. La Fed a explicitement cité la tension sur le marché du travail comme une préoccupation dans sa lutte continue pour ramener l'inflation à son objectif de 2 %.

  • Croissance des paies : +50 000 (Réel) contre +66 000 (Prévision)

  • Taux de chômage : 4,4 % (Réel) contre 4,5 % (Prévision)

  • Révision du mois précédent : le chiffre de novembre a été révisé à la baisse de 5 000 emplois.

  • Performance sectorielle : les gains étaient concentrés dans les soins de santé et le gouvernement, tandis que le commerce de détail et les services temporaires ont connu des baisses.

La réaction du marché a été rapide et prononcée. Suite à la publication des données, les rendements du Trésor ont chuté sur toute la courbe, en particulier pour les maturités à court terme, alors que les traders intégraient un chemin plus accommodant de la Fed. Les marchés boursiers ont d'abord rebondi sur la perspective d'une banque centrale moins agressive, mais ont ensuite réduit leurs gains alors que des préoccupations sur la croissance économique prenaient le dessus. Le dollar américain s'est affaibli par rapport à un panier de grandes devises, reflétant des attentes changeantes concernant les différentiels de taux d'intérêt.

Analyse experte sur les implications politiques

Les analystes financiers et les anciens responsables de la Fed ont pesé sur les implications du rapport. "Les données sur l'emploi de décembre sont le signal le plus clair jusqu'à présent que l'effet cumulatif de 525 points de base de hausses de taux pénètre l'économie réelle," a noté un économiste en chef d'une grande institution de Wall Street. "Bien qu'un seul point de données ne fasse pas une tendance, il donne au FOMC une couverture ample pour faire une pause en janvier et attendre plus d'informations. Leur prochain mouvement dépendra fortement des prochaines impressions d'inflation."

Le double mandat de la Fed est d'atteindre un maximum d'emploi et des prix stables. Avec le ralentissement de la croissance de l'emploi, le côté 'maximum emploi' du mandat semble moins pressant. Par conséquent, l'accent de la banque centrale se concentrera davantage sur les données d'inflation à venir, en particulier l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), son indicateur préféré. Les projections du 'dot plot' de la Fed de décembre indiquaient déjà un pivot vers des réductions de taux en 2025, mais le calendrier reste dépendant des données. Ce rapport sur l'emploi rend une hausse immédiate en janvier pratiquement hors de question et pourrait avancer le calendrier pour la première réduction de taux si la tendance à la désinflation se poursuit.

Le chemin vers la décision du FOMC de janvier

Le chemin vers la réunion du FOMC des 28-29 janvier est désormais fortement influencé par ces données sur l'emploi. Historiquement, la Fed a évité de surprendre les marchés lorsqu'un maintien de la politique est largement attendu, comme c'est le cas maintenant. La banque centrale recevra un rapport supplémentaire sur l'indice des prix à la consommation (IPC) et le rapport crucial sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) avant sa décision de fin janvier. Les décideurs, y compris le président Jerome Powell, ont souligné la nécessité d'une 'plus grande confiance' que l'inflation se dirige durablement vers 2 % avant d'envisager des réductions de taux.

Ce rapport sur l'emploi introduit une nouvelle dynamique : il réduit le risque d'une spirale inflationniste des salaires et des prix, mais soulève également des questions sur la résilience des dépenses des consommateurs, un moteur principal de l'économie américaine. La Fed doit maintenant équilibrer les progrès réalisés pour refroidir le marché du travail avec la nécessité de garantir que la descente de l'inflation est durable. Les participants au marché examineront désormais chaque commentaire public des responsables de la Fed pour déceler des indices sur la possibilité que la première réduction de taux puisse arriver en mars, mai ou plus tard en 2025.

Conclusion

La hausse dramatique de la probabilité d'un maintien des taux de la Fed à 97,2 % souligne comment une seule publication de données économiques peut remodeler l'ensemble du paysage de la politique monétaire. Le rapport sur l'emploi de décembre, plus faible que prévu, a effectivement cimenté les attentes d'une pause dans le cycle de resserrement de la Fed lors de sa réunion de janvier. Bien que le chemin après janvier reste contingent sur les futurs rapports d'inflation et d'emploi, les données ont consolidé un consensus du marché selon lequel l'ère des hausses de taux agressives est terminée, déplaçant le débat directement sur le moment de la première réduction de taux. Pour les investisseurs, les entreprises et les consommateurs, cela marque un moment charnière dans le cycle économique, soulignant le lien critique entre la santé du marché du travail et la politique de la banque centrale.

FAQs

Q1 : Qu'est-ce que l'outil CME FedWatch ? L'outil CME FedWatch analyse les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours pour calculer les probabilités implicites du marché concernant les décisions de taux à venir du FOMC. Il s'agit d'un indicateur en temps réel du sentiment des traders, et non d'une prévision officielle de la Fed.

Q2 : Pourquoi un rapport sur l'emploi faible rend-il un maintien des taux de la Fed plus probable ? La Fed augmente les taux pour refroidir une économie en surchauffe et lutter contre l'inflation. Un marché du travail en ralentissement suggère que l'économie se refroidit d'elle-même, réduisant l'urgence d'une politique restrictive supplémentaire. Cela apaise également les craintes d'une spirale des salaires et des prix.

Q3 : Une probabilité de 97,2 % signifie-t-elle qu'un maintien des taux est garanti ? Bien que extrêmement élevée, aucune probabilité n'est de 100 % tant que la décision n'est pas annoncée. Des données économiques extraordinaires ou des événements imprévus avant la réunion pourraient théoriquement modifier le calcul, mais une probabilité aussi élevée indique qu'il s'agit de l'attente écrasante du marché.

Q4 : Quelle est la différence entre une 'pause' et un 'pivot' ? Une 'pause' ou un 'maintien' signifie que la Fed cesse d'augmenter les taux mais les maintient à un niveau restrictif. Un 'pivot' fait référence à un changement de direction politique, comme commencer à réduire les taux. La discussion actuelle porte sur le passage d'une pause à un pivot.

Q5 : Comment cela affecte-t-il les taux hypothécaires et les prêts ? Les attentes d'un maintien de la Fed ou de réductions futures exercent généralement une pression à la baisse sur les taux d'intérêt à long terme, comme ceux des prêts hypothécaires et des prêts automobiles. Cependant, ces taux sont également influencés par des conditions économiques plus larges et des attentes d'inflation, pas seulement par la prochaine réunion de la Fed.

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