Indicateur clé
(Heure de Hong Kong : du 13 juillet à 16h au 20 juillet à 16h) : — BTC/USD +2,0 % (62 900 $ → 64 150 $), ETH/USD +4,2 % (1 785 $ → 1 860 $)
Point de vue technique au comptant sur BTC
La performance des prix du BTC (ainsi que de l’ETH) reste particulièrement solide la semaine dernière, ce qui correspond globalement à l’analyse technique à moyen terme que nous suivons de manière continue depuis plusieurs semaines. Cette tendance est également portée par l’intensification des attentes du marché concernant des avancées réalisées sur le projet de loi (CLARITY) au Congrès américain avant l’entrée en période de trêve estivale le 8 août. À court terme, malgré un sentiment de repli généralisé lié à la dé-découverte (désendettement) des positions dans les transactions sur le marché boursier coréen, notamment l’indice composite coréen (KOSPI), et sur les transactions liées à l’IA, ainsi qu’à l’escalade supplémentaire du conflit Iran-Israël, le BTC trouve toujours un soutien au-dessus de 62 000 dollars. Dans le même temps, la zone comprise entre 64 500 et 65 000 dollars demeure une résistance assez forte. À ce stade, nous continuons à anticiper une progression lente du prix, sous forme de consolidation latérale. Nous notons également un signal positif : les plus bas à court terme ne cessent de remonter. Alors que le projet de loi (CLARITY) devient le centre d’attention du marché, les informations qui s’y rapportent pourraient introduire un certain bruit et perturber la trajectoire technique à court terme. Toutefois, notre principal focus demeure la zone de soutien située entre 60 000 et 61 000 dollars. Si cette zone venait à être perdue, le prix tenterait d’abord de re-s’orienter vers 58 000 dollars, avec un possible développement d’une baisse finale sous forme de sous-vague, dont l’objectif serait 50 000 à 55 000 dollars. À l’inverse, si le prix franchit clairement la résistance située autour de 64 500 à 65 000 dollars, nous anticipons d’abord un test de dépassement vers 68 000 dollars, puis une extension supplémentaire vers une résistance plus forte proche de 74 000 dollars. À ce moment-là, le marché devra finalement trancher : le point bas de ce cycle est-il déjà formé et la hausse significative se poursuit ; ou bien le prix faiblira à nouveau, avant le dernier enfoncement sous 60 000 dollars, intervenant avant le démarrage d’une hausse plus substantielle sur l’ensemble de l’année. ## Thème du marché - La semaine dernière, le marché dans son ensemble a affiché un sentiment de prudence (risk-off), bien que les données CPI inférieures aux attentes aient brièvement soutenu les actifs risqués au début de la semaine. Cependant, l’escalade continue de la situation Iran-Israël a fini par se transmettre au prix du pétrole : le Brent a franchi les 90 dollars par baril, soit une hausse légèrement supérieure à 20 % par rapport à son point bas récent. Parallèlement, sur le marché actions, le KOSPI et les transactions liées à l’IA continuent de procéder à la dé-lévéragisation (désendettement). Le nombre d’événements de faillite parmi de jeunes investisseurs particuliers en Corée augmente sans cesse, et les autorités de régulation commencent également à mettre en place des mesures, afin de limiter le développement supplémentaire des transactions avec levier à court terme. Dans l’ensemble, nous estimons que la seconde dynamique correspond à un ajustement sain pour le marché, tandis que la première pourrait continuer à exercer une pression sur les actifs risqués tout au long de l’été. Si la situation géopolitique demeure durablement incertaine, elle pourrait maintenir le pétrole à un niveau élevé et les taux d’intérêt rester à des niveaux plus hauts plus longtemps. Comme on ne voit pas de solution claire à ce stade, les risques en queue liés à une escalade ou à un mauvais jugement augmentent. — Le sentiment du marché crypto s’améliore globalement : les déclarations côté Maison-Blanche renforcent les attentes optimistes du marché concernant le projet de loi (CLARITY). À mesure que la trêve estivale approche, la fenêtre de temps pour l’adoption du projet de loi se réduit : après la trêve, les élections à moyen terme pourraient devenir le facteur dominant de l’agenda politique, et l’adoption pourrait alors être repoussée à 2027. Le marché enregistre toujours des flux entrants de capitaux via les ETF, mais la zone entre 64 500 et 65 000 dollars fait encore face à une résistance assez forte. À l’heure actuelle, les positions du marché donnent globalement une impression très légère. Les traders à court terme ont comblé leurs positions vendeuses lorsque le prix a été pressé à la baisse jusqu’à 64 000 dollars, tandis que les investisseurs à moyen terme ont manifestement réduit ou quitté leurs positions au cours des 4 à 6 dernières semaines. Nous continuons également d’observer une tendance à la vente de crypto par les mineurs. Bien que le marché ait déjà constitué certaines positions à la hausse pour les deux prochaines semaines, si le projet de loi (CLARITY) est adopté dans les 2 à 3 semaines à venir, le marché sera très probablement contraint de poursuivre l’achat (follow-through), ce qui pousserait le BTC à 68 000 dollars. Sur Polymarket, la probabilité d’adoption affichée est de 38 %, ce qui signifie que l’espace haussier resterait encore important une fois le projet de loi acté. D’autre part, si la guerre au Moyen-Orient maintient le sentiment risk-off et que le projet de loi (CLARITY) n’est pas adopté dans les 2 à 3 semaines à venir, la déception du marché pourrait entraîner un recul du BTC vers 60 000 à 61 000 dollars. Comme l’ETH a auparavant surperformé le BTC sous l’effet d’anticipations optimistes, si le sentiment se renverse, l’ETH risque d’avoir plus facilement une baisse rapide jusqu’à 1 600 dollars.
Volatilité du BTC
La volatilité implicite dans l’ensemble a baissé la semaine dernière, même si la volatilité réelle s’est légèrement redressée par rapport aux niveaux extrêmement bas de la semaine précédente. Toutefois, une grande partie de ces fluctuations est liée à des facteurs événementiels, principalement aux données de l’IPC et aux attentes optimistes du marché concernant le . Alors que l’on entre en plein été, la participation du marché continue de diminuer et les investisseurs s’habituent davantage au fait que le BTC reste temporairement dans une fourchette large de 60 000 à 66 000 dollars. La seule exception concerne les contrats arrivant à échéance le 31 juillet : ils ont vu naître des besoins de hausse à fort levier, utilisés comme couverture dans le cas où l’adoption du
Asymétrie / kurtosis du BTC (delta dollar)
La tarification de l’asymétrie (skew) de la semaine dernière en direction des options de vente a diminué, principalement parce que le prix des crypto-monnaies continue de faire preuve d’une relative solidité dans un environnement externe de “flight to safety”, tout en commençant à se transmettre vers l’ensemble de la courbe de volatilité la demande de hausse sur des échéances à court terme. Nous observons aussi que, parmi certains vendeurs de stratégies de vente couverte, orientés jusqu’ici principalement vers la vente d’options d’achat, ils ont commencé à intégrer dans leurs stratégies la vente d’options de baisse. Cela reflète le fait qu’à mesure que les récents plus bas continuent de remonter, ils commencent à avoir davantage confiance dans l’évolution des prix à la baisse. — En ce moment, la tarification de la kurtosis est soutenue à des niveaux proches de ceux observés. Avec la réévaluation de l’asymétrie, la volatilité côté baisse semble relativement faible par rapport aux niveaux récents. Compte tenu du contexte géopolitique actuel, le marché ne souhaite toujours pas vendre trop bas le risque de queue à la baisse. En outre, comme MSTR et STRC n’ont montré aucun signe clair de redressement, Saylor devra probablement continuer à vendre des actifs au cours des prochains mois ; le marché demeure donc prudent vis-à-vis du risque de queue à la baisse. Côté hausse, la demande pour les options d’achat “long” et pour les spreads d’achat à fourchette étroite a globalement absorbé une partie de la volatilité dans l’aile haute. Auparavant, en raison de l’accumulation de volumes liés à la vente massive d’options en vente couverte, le marché avait accumulé une exposition importante acheteuse en volatilité sur cette partie. À présent, cette pression d’offre s’est quelque peu atténuée, ce qui soutient également la tarification de la kurtosis.
Bonnes transactions à tous cette semaine !
