Les actifs de réserve en baisse sur toute la ligne : l’or, l’argent et le bitcoin chutent simultanément
Ces trois actifs n’ont généralement que peu de liens entre eux, mais ils ont une étiquette commune : ce sont des actifs de réserve qui servent à lutter contre la dépréciation du billet vert.
Quand ces trois éléments s’effondrent en même temps, le marché dit en réalité une seule chose : la logique de transaction contre la dévaluation est déjà en ruine.
L’or est passé sous la barre des 4000 $ en séance aujourd’hui. Son plus haut annuel est à 5586 $, et il est maintenant à 4103 $ : depuis le sommet, il a reculé d’environ 28 %.
L’argent est encore pire : il a chuté de plus de 50 % depuis son pic, pour tomber sous 59 $.
$BTC est maintenant à 60212 $, $ETH à 1574 $. Les taux de financement sont proches de zéro.
L’événement le plus anormal, c’est l’escalade de la guerre Iran–Israël : la logique “normale” voudrait que l’escalade géopolitique → le sentiment de refuge → la hausse de l’or. Or l’or, au moment même où la guerre s’intensifie, a au contraire cassé et franchi à la baisse la barre des 4000 $. Cela montre que la pression du récit de la hausse des taux dans le marché est désormais plus forte que le besoin de refuge géopolitique.
Waller a cessé de livrer des signaux bellicistes : il penche clairement pour une hausse des taux plutôt que pour une baisse. Le dollar est actuellement à des plus hauts pluri-mensuels. Quand le coût de détention des actifs sans rendement augmente, les éléments qui ne génèrent pas de flux de trésorerie deviennent de plus en plus difficiles à maintenir à leur valorisation, qu’on les appelle or ou bitcoin.
La chute de l’or de 5600 $ à 4000 $ est un véritable repli directionnel : derrière, il y a l’écrasement systémique du cycle de valorisation du dollar qui broie le récit de protection contre la dépréciation. La baisse du BTC depuis ses sommets est beaucoup moins forte que celle de l’or. Et comme les taux de financement sont revenus proches de zéro, cela indique que la liquidation du levier est quasiment terminée : la phase de panique extrême est passée.
Mais la semaine prochaine, ça va vraiment être difficile.
Trois pressions se superposent dès mercredi : les données sur l’emploi non agricole du 2 juillet ont été avancées de 5 jours à cause du jour férié de l’Independence Day ; le 30 juin, en fin de mois, les institutions ont réajusté leurs portefeuilles ; et le conflit Iran–Israël continue de s’intensifier.
Si les données NFP restent solides sur l’emploi, la logique de hausse des taux déclenchée par le scénario d’un faible taux de chômage (celui de Morgan Stanley) sera alors directement validée : le marché se déplacera encore d’un cran vers l’hypothèse d’une hausse des taux. Les ajustements de fin de mois entraînent généralement une pression vendeuse passive : en fin de trimestre, les institutions réduisent les actifs risqués.
Mon avis est le suivant : à court terme, ne pas poursuivre la tendance, que ce soit pour acheter (long) ou vendre (short). Le BTC s’estompe autour des 60 000 $. Une fois l’échéance des options passée, la pression s’est un peu relâchée, mais la pression macro n’a pas disparu. Attendez la publication des données NFP : c’est là que se situera vraiment le point de bascule pour ce scénario.
Si les NFP sont forts → les anticipations de hausse des taux continuent de peser → 60K ne tient pas → viser 57–58K.
Si les NFP sont faibles → le scénario de baisse des taux revient → le BTC aura alors une vraie chance de transformer les 60K en support.
La stratégie d’opération pour cette semaine se résume à un mot : attendre.
DYOR
Ces trois actifs n’ont généralement que peu de liens entre eux, mais ils ont une étiquette commune : ce sont des actifs de réserve qui servent à lutter contre la dépréciation du billet vert.
Quand ces trois éléments s’effondrent en même temps, le marché dit en réalité une seule chose : la logique de transaction contre la dévaluation est déjà en ruine.
L’or est passé sous la barre des 4000 $ en séance aujourd’hui. Son plus haut annuel est à 5586 $, et il est maintenant à 4103 $ : depuis le sommet, il a reculé d’environ 28 %.
L’argent est encore pire : il a chuté de plus de 50 % depuis son pic, pour tomber sous 59 $.
$BTC est maintenant à 60212 $, $ETH à 1574 $. Les taux de financement sont proches de zéro.
L’événement le plus anormal, c’est l’escalade de la guerre Iran–Israël : la logique “normale” voudrait que l’escalade géopolitique → le sentiment de refuge → la hausse de l’or. Or l’or, au moment même où la guerre s’intensifie, a au contraire cassé et franchi à la baisse la barre des 4000 $. Cela montre que la pression du récit de la hausse des taux dans le marché est désormais plus forte que le besoin de refuge géopolitique.
Waller a cessé de livrer des signaux bellicistes : il penche clairement pour une hausse des taux plutôt que pour une baisse. Le dollar est actuellement à des plus hauts pluri-mensuels. Quand le coût de détention des actifs sans rendement augmente, les éléments qui ne génèrent pas de flux de trésorerie deviennent de plus en plus difficiles à maintenir à leur valorisation, qu’on les appelle or ou bitcoin.
La chute de l’or de 5600 $ à 4000 $ est un véritable repli directionnel : derrière, il y a l’écrasement systémique du cycle de valorisation du dollar qui broie le récit de protection contre la dépréciation. La baisse du BTC depuis ses sommets est beaucoup moins forte que celle de l’or. Et comme les taux de financement sont revenus proches de zéro, cela indique que la liquidation du levier est quasiment terminée : la phase de panique extrême est passée.
Mais la semaine prochaine, ça va vraiment être difficile.
Trois pressions se superposent dès mercredi : les données sur l’emploi non agricole du 2 juillet ont été avancées de 5 jours à cause du jour férié de l’Independence Day ; le 30 juin, en fin de mois, les institutions ont réajusté leurs portefeuilles ; et le conflit Iran–Israël continue de s’intensifier.
Si les données NFP restent solides sur l’emploi, la logique de hausse des taux déclenchée par le scénario d’un faible taux de chômage (celui de Morgan Stanley) sera alors directement validée : le marché se déplacera encore d’un cran vers l’hypothèse d’une hausse des taux. Les ajustements de fin de mois entraînent généralement une pression vendeuse passive : en fin de trimestre, les institutions réduisent les actifs risqués.
Mon avis est le suivant : à court terme, ne pas poursuivre la tendance, que ce soit pour acheter (long) ou vendre (short). Le BTC s’estompe autour des 60 000 $. Une fois l’échéance des options passée, la pression s’est un peu relâchée, mais la pression macro n’a pas disparu. Attendez la publication des données NFP : c’est là que se situera vraiment le point de bascule pour ce scénario.
Si les NFP sont forts → les anticipations de hausse des taux continuent de peser → 60K ne tient pas → viser 57–58K.
Si les NFP sont faibles → le scénario de baisse des taux revient → le BTC aura alors une vraie chance de transformer les 60K en support.
La stratégie d’opération pour cette semaine se résume à un mot : attendre.
DYOR