Le marché peut baisser.
L’IA peut aussi baisser.
L’évaluation peut être divisée par deux.
Mais les contrats déjà signés ne disparaîtront pas par magie.
À chaque grosse baisse de l’IA, je me pose la même question :
Si demain le marché ferme pendant un an, cette société aura-t-elle encore des revenus à l’avenir ?
Si la réponse est :
Oui.
Parce que les commandes sont déjà signées.
Alors je ne panique absolument pas.
Si la réponse est :
Non.
Seulement une histoire.
Seulement un événement de lancement.
Seulement un PPT.
Alors la baisse ne fait que commencer.
Au cours des deux dernières années, sur le “premier semestre” de l’IA, on a surtout…
GPU、
HBM、
La puissance de calcul、
Les serveurs.
La prochaine étape, ce qui compte vraiment, ce n’est pas celui qui sait le mieux raconter une histoire.
et surtout, qui a vraiment obtenu des commandes des entreprises.
Donc aujourd’hui, on ne regarde qu’un seul indicateur :
Vraies commandes (RPO / Backlog / contrats à long terme).
pas de commandes.
Le reste, ce ne sont que des histoires.
① Microsoft (MSFT)
N°1 de la commercialisation de l’IA.
Les obligations restantes de performance (RPO) restantes sont proches de 400 milliards de dollars.
Azure AI et Copilot pour les entreprises sont désormais pleinement entrés dans les achats des entreprises Fortune500.
Office Copilot n’est plus une simple démo.
mais elles commencent réellement à faire payer.
En une phrase :
La plus grande machine de trésorerie pour l’IA en entreprise.
② Alphabet (GOOGL)
Les commandes détenues par Google Cloud continuent de battre des records.
Les services cloud IA sont déjà l’activité à la croissance la plus rapide.
en plus de Gemini,
et aussi des TPU,
Vertex AI,
plateformes IA pour entreprises.
Google n’est plus une entreprise de publicité.
De plus en plus, ça ressemble à une entreprise d’infrastructure IA.
③ Oracle (ORCL)
Beaucoup de gens l’ignorent.
mais ce pourrait être le plus grand outsider de cette année.
Les dernières Remaining Performance Obligations :
plus de 600 milliards de dollars.
multipliés par plusieurs en glissement annuel.
Contrats de centres de données IA à long terme,
Presque toute la capacité des prochaines années est déjà verrouillée.
Le plus grand atout d’Oracle :
personne ne raconte l’histoire.
Les commandes ont explosé.
④ Palantir (PLTR)
La Remaining Deal Value actuelle dépasse 10 milliards de dollars.
le gouvernement américain,
la défense,
l’énergie,
le secteur médical,
le secteur manufacturier.
Le système d’exploitation IA est désormais pleinement entré dans les entreprises.
Ce n’est pas vendre un modèle.
Elle vend :
tout le système d’IA en entreprise.
donc les clients ne changent pas facilement.
⑤ Snowflake (SNOW)
à l’ère de l’IA,
Ce qui rapporte vraiment, ce n’est pas seulement le modèle.
et aussi les données.
De plus en plus d’entreprises commencent à construire :
une plateforme de données IA.
l’abonnement à long terme de Snowflake continue de croître.
L’IA devient une deuxième courbe de croissance.
⑥ ServiceNow (NOW)
L’un des plus grands bénéficiaires d’AI Agent.
Les entreprises commencent à acheter vraiment :
les RH,
IT,
le financier,
l’automatisation du service client.
Les contrats d’IA sont constamment renouvelés dans l’histoire.
La société relève même en continu ses objectifs de contrats IA.
Ce qui rapporte vraiment, c’est :
l’efficacité des entreprises.
Ce n’est pas un chatbot.
⑦ Palo Alto Networks (PANW)
Plus l’IA se généralise.
Plus le besoin de sécurité est grand.
La sécurité IA est devenue un besoin indispensable.
les obligations restantes de performance (RPO) continuent de croître.
les budgets de cybersécurité,
Très peu d’entreprises sont supprimées par les entreprises.
donc elle a naturellement une dimension défensive.
⑧ Adobe (ADBE)
Firefly a déjà commencé à être facturé pour de bon.
la conception,
la vidéo,
la publicité,
le marketing.
De plus en plus d’entreprises passent directement à des forfaits IA.
L’IA n’a pas volé Adobe.
au contraire, cela rend l’abonnement de plus en plus cher.
⑨ Akamai (AKAM)
C’est une entreprise que beaucoup de gens ignorent.
et pourtant, elle a signé la plus grande commande de l’histoire.
en collaboration avec Anthropic pour une durée de 7 ans et 1,8 milliard de dollars pour le cloud IA.
Les commandes devraient continuer à se concrétiser en chiffre d’affaires à partir des trimestres suivants.
L’ère de l’inférence IA.
l’informatique de périphérie commence vraiment à rapporter de l’argent.
⑩ BigBear.ai (BBAI)
La seule petite capitalisation qui reste représente tout.
ce n’est pas parce qu’elle est la plus grande.
c’est plutôt parce que :
Il y a vraiment des commandes.
actuellement, le backlog est d’environ 280 millions de dollars.
provient principalement du gouvernement américain,
la défense,
l’aéroport,
Programmes de sécurité publique.
L’échelle est très inférieure à celle des neuf sociétés précédentes.
mais au moins :
Ce n’est pas une histoire.
Pourquoi ai-je supprimé autant de sociétés d’IA populaires ?
Parce que :
Beaucoup d’entreprises envoient leur produit tous les jours.
on parle d’IA tous les jours.
dessiner l’avenir tous les jours.
il n’y a tout simplement pas de commandes.
Pas de contrats à long terme.
Pas de clients entreprise.
Il n’y a pas de revenus à confirmer.
Ce type d’entreprise.
un marché haussier peut monter.
Le marché baissier finira forcément par chuter.
Je ne regarde maintenant qu’une chose :
Les entreprises sont-elles prêtes à sortir l’argent ?
parce que :
Les modèles peuvent être gratuits.
les démos peuvent être gratuites.
les conférences peuvent être gratuites.
Les commandes ne sont pas gratuites.
mon principe de sélection d’actions lors des grandes baisses
Plus le marché baisse.
Plus c’est simple.
Je ne garde que trois catégories d’entreprises :
✅ Contrat à long terme déjà signé.
✅ Backlog / RPO déjà divulgués.
✅ Les entreprises commencent déjà à payer de façon continue.
le reste est totalement ignoré.
Ce qui détermine vraiment la valeur d’une entreprise d’IA, ce n’a jamais été l’histoire.
mais les contrats.
L’histoire peut être copiée.
les commandes ne le peuvent pas.
Buy the moat, ride the bull — Acheter le fossé protecteur, monter la vague du long taureau.
