Abracadabra a pris des mesures pour stabiliser son stablecoin adossé au dollar, le Magic Internet Money (MIM), après que le token a chuté de plus de 50 % en dessous de son ancrage à 1 $. Le protocole DeFi a déclaré qu'il déploie des mesures d'urgence qui augmentent les coûts d'emprunt dans tout son système de prêt afin d'encourager les remboursements et de réduire l'offre en circulation.

Dans un message posté mercredi, Abracadabra a reconnu le dépeg du MIM et a annoncé que la réponse commencerait immédiatement. Le plan consiste à augmenter progressivement les taux d'intérêt dans ses "Cauldrons", y compris les marchés qu'il a qualifiés de dépréciés, visant à stimuler le remboursement des dettes et à réduire la circulation du MIM.

Points clés

• Abracadabra a lancé des mesures d’urgence après la chute du MIM d’au moins 50 % sous sa parité de 1 $.

• Le levier immédiat du protocole consiste à relever les taux d’intérêt des Chaudrons afin de rendre l’emprunt plus coûteux et d’encourager les remboursements.

• Le MIM est frappé contre des collatéraux portant rendement, mais cela dépend d’une liquidité suffisante sur les marchés DeFi — un domaine où une liquidité trop faible peut aggraver les décalages de parité.

• La volatilité récente sur des marchés plus larges des cryptomonnaies semble coïncider avec des pressions de vente autour du MIM.

• Une injection de liquidités antérieure dans Curve était destinée à soutenir la stabilité de la parité, mais la stablecoin s’est tout de même davantage dépariée.

Taux d’urgence alors que le MIM se négocie bien en dessous de 1 $

Abracadabra a décrit le dépariage actuel comme créant une structure d’incitations pour les emprunteurs. Lorsque le MIM se négocie avec une décote par rapport à 1 $, les emprunteurs peuvent rembourser leur dette pour moins que ce qu’ils devaient initialement, ce qui devrait réduire l’offre en circulation et aider à faire remonter le prix vers la parité. Le protocole a indiqué que sa priorité est de rétablir la confiance, d’améliorer la structure du marché et de ramener le MIM à une parité « saine (et liquide) ».

Sur le plan opérationnel, Abracadabra a indiqué qu’il commencera à augmenter progressivement les taux d’intérêt dans l’ensemble des Chaudrons. Cela inclut à la fois les marchés actifs et ceux qui sont désormais dépréciés. En augmentant le coût du maintien des positions d’endettement, le mécanisme est conçu pour accélérer les remboursements, réduire l’offre de MIM et — si les conditions de liquidité coopèrent — soutenir un retour vers 1 $.

« Notre priorité est simple : rétablir la confiance, améliorer la structure du marché et ramener le MIM à une parité saine (et liquide). »

Comment la conception du MIM peut amplifier les tensions

Le MIM est une stablecoin DeFi omnichaîne construite dans le cadre de prêt de Abracadabra. Le protocole frappe du MIM en permettant aux utilisateurs d’emprunter contre des jetons portant intérêt logés dans ses Chaudrons. Bien que le système soit surcollatéralisé, il reste exposé aux problèmes de microstructure du marché — en particulier la liquidité.

Le dépariage souligne une vulnérabilité structurelle récurrente des stablecoins adossés à des crypto-collatéraux : même si le collatéral sous-jacent est conçu pour absorber la volatilité, la capacité de la stablecoin à maintenir sa parité dépend fortement de la profondeur de liquidité sur les plateformes d’échange. Lorsque la liquidité est faible ou déséquilibrée, la pression de vente peut éloigner davantage le stablecoin de 1 $, rendant le redressement plus difficile et pouvant déclencher de nouvelles dynamiques de décote.

Le cadrage même du protocole met en évidence la différence entre conserver une parité théorique et maintenir une liquidité réelle dans le monde. En période de tension, la présence ou l’absence de pools profonds peut déterminer si le marché s’équilibre d’une manière qui permet au prix de revenir vers 1 $.

Du bref redressement à un décalage de parité plus profond

D’après CoinMarketCap, le MIM a commencé à se dégrader à la mi-juin, lorsqu’il a chuté jusqu’à environ 0,74 $. Il s’est ensuite brièvement redressé vers 0,89 $, avant de retomber à environ 0,49 $ d’ici mercredi. Au moment de la publication, CoinMarketCap indiquait que l’offre en circulation de MIM était d’environ 104 millions.

La séquence est notable car elle montre à quelle vitesse les marchés des stablecoins peuvent osciller lors de périodes de perte de confiance. Le rebond initial n’a pas tenu, ce qui suggère que les conditions de liquidité ou de demande sous-jacentes qui soutiennent la stabilité de la parité n’ont pas été entièrement rétablies — un problème que Abracadabra tente désormais de résoudre avec ses ajustements de taux et des incitations supplémentaires.

Soutien de la liquidité sur Curve — et pourquoi cela n’a peut-être pas suffi

Le plan d’urgence actuel de Abracadabra arrive moins de dix jours après que l’entreprise a tenté de renforcer la liquidité à la suite du premier dérapage du stablecoin. Le 15 juin, lorsque le MIM s’est d’abord éloigné de sa parité, le protocole a indiqué avoir injecté 100 000 $ dans son pool de liquidité principal sur Curve Finance. Abracadabra a présenté cette injection comme une base de liquidité visant à aider à rétablir l’équilibre entre les pools Curve après des « retraits de liquidité inattendus » liés aux changements de stratégies d’incitation dans DeFi.

Curve demeure central dans le parcours de liquidité du MIM. Les Cauldrons de Abracadabra reposent sur des collatéraux crypto, et la stabilité de la parité du MIM est étroitement liée à la manière dont les fournisseurs de liquidité et les plateformes de trading absorbent les flux. Dans ce cas, même après l’injection dans Curve, le MIM a continué de se dégrader — ce qui suggère qu’une simple provision de liquidité pourrait ne pas suffire à compenser le risque plus large du marché lorsque la confiance des stablecoins faiblit.

Une liquidité faible peut créer une boucle de rétroaction : une demande plus faible et une pression de vente plus forte aggravent le prix, tandis que la déviation du prix peut encore perturber le trading et le comportement de liquidité. Abracadabra semble parier sur le fait que des coûts d’emprunt plus élevés réaligneront suffisamment les incitations pour réduire la pression sur l’offre plus vite que la liquidité ne se détériore.

Le risque du marché plus large accentue la pression

Le dépariage du MIM coïncidait aussi avec une faiblesse sur l’ensemble du marché des cryptomonnaies. L’article indique que le marché global était en baisse d’environ 3 % sur les 24 heures précédentes, tandis que le Bitcoin a brièvement chuté sous les 60 000 $. Dans ce type de contexte, les stablecoins peuvent faire face à des forces concurrentes : les traders peuvent chercher de la liquidité, les fournisseurs de liquidité peuvent se retirer, et les dépariages peuvent devenir plus probables à mesure que les acteurs du marché deviennent plus prudents.

Pour les détenteurs et les traders de MIM, la question immédiate est de savoir si l’intervention de Abracadabra sur les taux d’intérêt peut réduire l’offre effective plus vite que les conditions de liquidité ne se détériorent. Si les comportements de remboursement s’accélèrent comme prévu, le MIM pourrait retrouver de la solidité — mais la vitesse de reprise dépendra probablement de la rapidité avec laquelle la liquidité du marché se stabilise à nouveau autour de l’objectif de 1 $.

À l’avenir, les lecteurs devraient surveiller le prix du MIM par rapport à 1 $, les variations de profondeur de liquidité autour des pools Curve, et si l’activité de remboursement du Cauldron augmente au fur et à mesure que les taux montent — car ces facteurs détermineront si cette réponse d’urgence produit un retour durable à la parité ou ne fait que repousser de nouvelles tensions.

Cet article a été initialement publié sous le titre : Abracadabra Issues Emergency Measures as MIM Stablecoin Depeg Escalates on Crypto Breaking News – votre source de confiance pour l’actualité crypto, l’actualité Bitcoin et les mises à jour blockchain.