Titre original : Pourquoi le sentiment autour des cryptomonnaies est-il devenu si pessimiste ? Auteur original : Jack Inabinet, Bankless Traduit par : Peggy, BlockBeats

Note de l'éditeur : Quatre jours seulement après que le Bitcoin ait atteint un nouveau sommet historique, le marché des cryptomonnaies a connu un « effondrement de 10/10 » sans précédent, avec une chute des principales cryptomonnaies et plusieurs altcoins tombant à zéro, tandis que les bourses ont également été confrontées à une crise de liquidation. Pendant ce temps, des fonds à rendement à effet de levier tels que Stream Finance ont connu des défaillances successives, révélant la nature fragile de la bulle basée sur le « si vous me croyez, ça ira ». L'optimisme sur les plateformes sociales s'est rapidement transformé en panique, et la confiance du marché a subi un coup dur.

Cet article revient sur cette série d'événements, essayant de répondre à une question clé : pourquoi le sentiment du marché des cryptomonnaies est-il soudainement devenu si pessimiste ? À l'heure où l'éclatement de la bulle et la crise de confiance se chevauchent, nous sommes peut-être à un nouveau tournant de cycle.

Voici le texte original :

Le lundi 6 octobre 2025, le Bitcoin a atteint un nouveau sommet, franchissant pour la première fois le seuil de 126 000 dollars. Que ce soit dans les tranchées de Crypto Twitter ou dans la salle de nouvelles de CNBC, les détenteurs de cryptomonnaies étaient plongés dans le « brouillard d'espoir » omniprésent.

Bien que les fondamentaux n'aient pas beaucoup changé au cours du mois suivant, quatre jours plus tard, le 10 octobre, le marché des cryptomonnaies a connu une crise - le « krach du 10/10 » est désormais considéré comme l'événement de liquidation le plus important de l'histoire des cryptomonnaies.

Lors de cette chute catastrophique, de nombreuses cryptomonnaies majeures ont chuté de plus de deux chiffres, de nombreux altcoins ont directement chuté à zéro, et plusieurs bourses étaient proches de la faillite (presque toutes les principales plateformes de contrats perpétuels ont déclenché des mécanismes de réduction automatique, incapables de payer les rendements des positions courtes).

Bien que l'élection de Trump en tant que président ait été considérée comme une bonne nouvelle pour l'industrie de la cryptomonnaie - allant de l'établissement de réserves stratégiques en Bitcoin à la nomination de régulateurs apparemment favorables aux cryptomonnaies - les prix des actifs numériques ont continué à stagner.

À part le bref pic après l'élection de Trump en novembre dernier, la capitalisation boursière totale (TOTAL) du marché des cryptomonnaies par rapport à l'indice S&P 500 est restée stable pendant près d'un an. En fait, depuis l'investiture officielle de Trump le 20 janvier, ce ratio a même connu une croissance négative étonnante.

Alors que le marché continue de digérer les répercussions de la liquidation du 10/10, de plus en plus de questions commencent à émerger.

Ce lundi, Stream Finance a annoncé sa faillite. C'est un fonds de rendement en cryptomonnaies de type « Faites-moi confiance » gérant jusqu'à 200 millions de dollars, qui s'appuie sur l'effet de levier pour offrir aux déposants des rendements supérieurs au marché. Son « gestionnaire de fonds externe » a perdu environ 93 millions de dollars d'actifs lors de l'opération.

Bien que les détails n'aient pas encore été divulgués, Stream est très probablement le premier fonds de stratégie « Delta neutre » à avoir publiquement explosé en raison du mécanisme de réduction automatique du 10/10. Bien que sa structure ait déjà soulevé des questions, cet effondrement a tout de même pris de nombreux prêteurs au dépourvu - ils ont choisi de sacrifier la sécurité pour obtenir des rendements plus élevés sans signaux de risque clairs.

Après l'effondrement de Stream, la panique s'est rapidement répandue dans tout l'écosystème DeFi, et les investisseurs ont commencé à se retirer collectivement de stratégies de rendement à haut risque similaires.

Bien qu'à première vue, la réaction en chaîne de Stream n'ait pas encore complètement éclaté, cet événement a révélé les risques de la stratégie de « minage de stablecoins circulaires » de plus en plus populaire dans le DeFi - à savoir utiliser des certificats de dépôt de stratégies à haut risque existantes pour lever des fonds et obtenir des rendements plus élevés.

Stream 自曝的亏损也揭示了 Delta 中性基金在 10/10 自动减仓中可能遭遇的巨大损失：空头对冲被系统强制取消，而现货多头瞬间归零。

Bien que les gros titres aient changé, une chose est certaine, les pertes du 10 octobre étaient catastrophiques.

Que ce soit par des opérations DeFi publiques ou par des opérations CeFi secrètes, il existe des milliards de dollars de levier dans les fonds de rendement en cryptomonnaies. Reste à savoir si le marché a suffisamment de liquidité pour faire face aux vagues de liquidation potentielles à l'avenir.

Il n'est pas encore clair qui est « à poil », mais une chose est certaine, il y a des gens dans le casino crypto qui ne portent déjà plus de maillot de bain. Si le marché chute à nouveau, en particulier après que des poursuites aient été lancées contre des échanges centralisés accusés d'insolvabilité pendant la liquidation du 10/10, la question ne sera plus « y aura-t-il un problème ? », mais « l'ensemble du secteur peut-il tenir le coup ? »