1. Présentation du projet
Pendle Finance est un protocole de trading de rendement DeFi déployé sur Ethereum et Arbitrum. Le trading de rendement peut être difficile à comprendre. En termes simples, Pendle est un protocole DeFi qui permet aux utilisateurs d'atteindre les points suivants :
Achetez des actifs à prix réduit, optez pour des positions longues et courtes pour obtenir du rendement et des titres à revenu fixe à faible risque
Pendle Finance remplit les fonctions ci-dessus en divisant les actifs générateurs d'intérêts sur DeFi en PT (jeton principal) et YT (jeton de rendement)
2. Principe de mise en œuvre
L'équipe du projet Pendle a rédigé un tutoriel facile à comprendre pour expliquer PT, YT et la signification de leur existence. Si vous êtes patient, vous pouvez simplement cliquer sur le lien pour y jeter un œil : https. ://app.pendle.finance/pro/ apprendre
Si vous êtes un ami spécialisé en finance, laissez-moi vous expliquer les principes de PT et YT en une phrase : PT est approximativement égal à une obligation à coupon zéro (Zero coupon bond), et YT est approximativement égal à un accord de swap de taux d'intérêt ( Swap d’intérêts).
Si vous pensez que le tutoriel officiel est trop long, vous pouvez lire les principes que j'ai écrits ci-dessous et essayer de le comprendre sans aucune connaissance.
Actifs rapportant des intérêts :
Tout d’abord, nous avons mentionné un concept auparavant : les actifs productifs d’intérêts.
Tous les actifs sous-jacents du protocole Pendle sont des actifs générateurs d’intérêts. Que sont les actifs générateurs d’intérêts ? Lors de la récente mise à niveau de Shanghai, tout le monde est entré en contact avec le stETH, l'aUSDC que vous obtenez lorsque vous le déposez dans AAVE et le cDAI que vous déposez dans Compound, qui sont tous des actifs générateurs d'intérêts.
Par exemple, si vous engagez 1er ETH au Lido et obtenez le 1er ETH, et que le rendement actuel de la mise est de 5 %, alors le 1er ETH deviendra 1,05e ETH en un an. Dans cet exemple, votre capital est de 1er ETH et les intérêts sont de 0,05e ETH.
PT, Yukon :
Pendle a donc regroupé le principal du 1stETH dans PT et le revenu de 0,05stETH dans YT.
En voyant cela, vous vous demandez peut-être à quoi ça sert ?
L’essence du PT 1stETH avec principal est la suivante : si vous détenez ce PT, vous pouvez obtenir le 1stETH après un an.
L'essence du PY emballé avec le revenu futur de 0,05stETH est la suivante : si vous détenez ce PY, alors vous pouvez obtenir le revenu correspondant au principal du 1stETH après un an.
Le prix du 1PT stETH sera inférieur au 1stETH, car 1PT stETH ne peut obtenir le 1stETH qu'après un an.
Donc, en supposant que vous ameniez PT sur le marché pour vendre, le prix de vente peut être de 0,96stETH et le YT correspondant sera au prix de 0,04stETH (PT+YT=1stETH, sinon vous pouvez effectuer un arbitrage sans risque)
Lorsque vous mettez PT YT sur le marché, quelque chose d’intéressant se produit.
Pour les acheteurs, PT, c’est comme si le stETH était vendu à prix réduit, mais ils doivent attendre un an avant de pouvoir obtenir du stETH.
Pour les acheteurs, YT parie sur l'évolution du rendement de stETH. Avec une attente d'un rendement de mise de 5 %, YT est au prix de 0,04stETH, mais il y aura toujours des gens qui s'attendent à ce que le rendement de mise de stETH augmente à l'avenir, alors ils le feront. Si vous achetez YT et que le rendement devient 6%, vous pouvez obtenir 0,06ème ETH de YT après un an.
cas réel :
L'image ci-dessus montre PT stETH et PT stETH avec un délai d'expiration d'un an. Parmi eux, le prix du PT est de 0,957stETH et le prix du YT est de 0,043stETH. L'APY implicite de YT est de 4,5 % (l'APY implicite est la donnée APY repoussée à travers le prix), ce qui signifie que le marché estime généralement que le rendement annualisé correspondant de YT est de 4,5 %. À l’heure actuelle, il y a un utilisateur qui s’attend à ce que le rendement futur augmente, par exemple à 5,5 %, puis il achètera YT car il estime que YT est actuellement sous-évalué. Par conséquent, l'opération de cet utilisateur est longue sur le taux de rendement, et le vendeur correspondant de YT est court sur le taux de rendement.
3. Faits saillants du projet
1. L’effet volant positif du développement de l’industrie DeFi et l’augmentation des types d’actifs rapportant des intérêts
Pendle est un « ancien » protocole DeFi qui a été lancé en 2021, mais il était tiède auparavant. TVL a diminué en 2022, mais a commencé à croître rapidement à la fin de 2022. L'un des points clés est que la modernisation de Shanghai a rendu le secteur du LSD populaire.
Comme mentionné précédemment, les protocoles de Pendle sont tous basés sur des actifs générateurs d'intérêts. En 2021, lorsque Pendle sera lancé, les actifs générateurs d'intérêts ne sont rien de plus qu'un Token, un cToken ou un LP qui apparaissent autour des accords de prêt et du DEX. Les choses à jouer sont limitées. avec. Le concept de gage de point de vente qui a émergé après la fusion d'Ethereum a permis au secteur des matriochkas de gage de LSD d'augmenter les types et les volumes d'actifs générateurs d'intérêts. Pendle a également lancé une série de stratégies de revenus liées à l'ETH LSD au second semestre 2022, permettant à son TVL de croître rapidement. La prochaine mise à niveau de Shanghai favorisera sûrement davantage la croissance de sa TVL.
2. Simple, c’est bien
Différent des protocoles DeFi les plus complexes, bien que Pendle ait innové dans le gameplay de PT et YT, ils ne veulent pas rendre le produit trop compliqué. Après tout, des choses comme les swaps de taux d’intérêt et les obligations à coupon zéro sont très loin des utilisateurs.
Pour utiliser les produits Pendle, vous n'avez même pas besoin de comprendre ses principes les plus fondamentaux de PT et YT. L'interface frontale de Pendle ressemble à ceci :
Dans la version simple, les utilisateurs ont seulement besoin de savoir qu'ils peuvent acheter des ETH à prix réduit grâce à l'accord, et n'ont pas besoin de comprendre que l'essence de cet accord est d'échanger des PT.
Mais il y a un vieil adage : « Si vous ne savez pas d'où viennent les revenus ? Alors vous êtes les revenus. »
Ainsi, après avoir cliqué sur la stratégie correspondante, la FAQ s'affiche directement sur le côté droit de l'interface, présentant brièvement les problématiques qui préoccupent le plus les utilisateurs.
Et comme je l'ai dit lorsque j'ai présenté les principes plus tôt, les didacticiels de principes écrits par Pendle sont rares dans le cercle des devises. Ils vous montrent les principes du projet en un mot. Les utilisateurs ayant des connaissances de base en DEFI peuvent le comprendre. Le document didacticiel principal de Pendle est la principale raison pour laquelle j'ai écrit cet article, car dans le cercle des devises, un grand sac mélangé, lire une bonne documentation est vraiment un plaisir.
3. Revenu réel
En termes d'économie des jetons, Pendle fait référence au modèle VE de Curve et alloue tous les revenus du protocole au détenteur de vePendle. Cela signifie que plus la TVL du protocole est élevée, plus les frais de gestion sont facturés et plus les revenus du détenteur sont élevés.
4. Conclusion
Du point de vue de l'innovation, le mécanisme de Pendle n'est en fait pas nouveau, mais le point fort de Pendle est de conditionner un produit avec des principes complexes aussi simples que possible à comprendre et à utiliser. **C'est quelque chose que je n'ai pas vu sur beaucoup, en particulier sur les récents protocoles DeFi.
À mesure que l’industrie se développe, la composabilité des protocoles DeFi a donné naissance à une variété de produits matriochka. Mais peu importe la qualité ou la complexité du produit, il a toujours besoin de personnes pour l'utiliser. L'interface de fonctionnement de nombreux protocoles DeFi est déroutante juste après avoir cliqué. Il vous est difficile d'apprendre à l'utiliser sans y passer quelques heures. Documentation.
L’une des intentions initiales de DeFi est de donner aux gens ordinaires la possibilité d’accéder au financement à faible coût, mais DeFi évolue progressivement dans le sens d’une complexité et de barrières à l’entrée élevées. (Lecture connexe : « Une brève analyse de Pendle Finance : 3 fois en 3 mois, comment raconter le récit du LSD ? »)