TL;DR – RÉSUMÉ
L'écart acheteur-vendeur est la différence entre le prix demandé le plus bas pour un actif et le prix acheteur le plus élevé. Les actifs liquides comme Bitcoin ont une marge plus petite que les actifs avec moins de liquidité et de volume de transactions.
Le slippage se produit lorsqu'une transaction est réglée à un prix moyen différent de celui initialement demandé. Cela arrive souvent lors de l’exécution d’ordres de marché. S'il n'y a pas suffisamment de liquidités pour exécuter votre ordre ou si le marché est volatil, le prix final de l'ordre peut changer. Pour lutter contre le dérapage avec des actifs à faible liquidité, vous pouvez essayer de diviser votre ordre en parties plus petites.
Introduction
Lorsque vous achetez et vendez des actifs sur un échange cryptographique, les prix du marché sont directement liés à l’offre et à la demande. Outre le prix, d’autres facteurs importants à prendre en compte sont le volume des transactions, la liquidité du marché et les types d’ordres. En fonction des conditions du marché et des types d'ordres que vous utilisez, vous n'obtiendrez pas toujours le prix souhaité pour une transaction.
Il y a une négociation constante entre acheteurs et vendeurs qui crée un spread entre les deux parties (spread bid-ask). En fonction du montant d'un actif que vous souhaitez négocier et de sa volatilité, vous pouvez également rencontrer un dérapage (nous y reviendrons plus tard). Ainsi, pour éviter toute surprise, avoir une compréhension de base du carnet d’ordres d’une bourse sera d’une grande aide.
Quel est le spread bid-ask ?
L’écart acheteur-vendeur est la différence entre le prix acheteur le plus élevé et le prix vendeur le plus bas d’un carnet d’ordres. Sur les marchés traditionnels, le spread est généralement créé par les teneurs de marché ou les fournisseurs de liquidités des courtiers. Sur les marchés des cryptomonnaies, le spread est le résultat de la différence entre les ordres limités de l’acheteur et du vendeur.
Si vous souhaitez effectuer un achat au prix instantané du marché, vous devez accepter le prix demandé le plus bas du vendeur. Si vous souhaitez réaliser une vente instantanée, vous accepterez le prix d'offre le plus élevé d'un acheteur. D'autres actifs liquides (tels que le Forex) ont un écart acheteur-vendeur plus étroit, ce qui signifie que les acheteurs et les vendeurs peuvent exécuter leurs ordres sans provoquer de modifications significatives du prix d'un actif. Cela est dû à un volume important de commandes dans le carnet de commandes. Un écart acheteur-vendeur plus large entraînera des fluctuations de prix plus importantes lors de la clôture d'ordres de gros volume.
Les teneurs de marché et le spread bid-ask
La notion de liquidité est fondamentale pour les marchés financiers. Si vous essayez d'effectuer une transaction sur des marchés à faible liquidité, vous pourriez vous retrouver à attendre des heures, voire des jours, pour qu'un autre trader corresponde à votre ordre.
Créer de la liquidité est important, mais tous les marchés ne disposent pas d’une liquidité suffisante provenant uniquement des traders individuels. Sur les marchés traditionnels, par exemple, les courtiers et les teneurs de marché fournissent des liquidités en échange de bénéfices d'arbitrage.
Un teneur de marché peut profiter d’un écart acheteur-vendeur simplement en achetant et en vendant un actif simultanément. En vendant au prix acheteur le plus élevé et en achetant encore et encore au prix acheteur le plus bas, les teneurs de marché peuvent considérer l'écart comme un profit d'arbitrage. Même un petit spread peut générer des bénéfices importants si vous négociez de gros montants tout au long de la journée. Les actifs très demandés ont des spreads plus petits à mesure que les teneurs de marché se font concurrence et réduisent les spreads.
Par exemple, un teneur de marché peut simultanément proposer d'acheter du BNB pour 350 USD par pièce et de vendre du BNB pour 351 USD, créant ainsi un spread de 1 USD. Quiconque souhaite effectuer une transaction instantanément sur le marché devra honorer ses positions. Le différentiel est désormais un pur profit d’arbitrage pour le teneur de marché qui vend ce qu’il achète et achète ce qu’il vend.
Graphiques de spread et de profondeur bid-ask
Jetons un coup d'œil à quelques exemples réels de crypto-monnaie et à la relation entre le volume, la liquidité et l'écart acheteur-vendeur. Dans l'interface utilisateur de l'échange Binance, vous pouvez facilement voir l'écart acheteur-vendeur en passant à la vue graphique [Profondeur]. Ce bouton se trouve dans le coin supérieur droit de la zone graphique.
L'option [Profondeur] affiche une représentation graphique du carnet de commandes d'un actif. Vous pouvez voir la quantité et le prix des offres en vert, ainsi que la quantité et le prix des demandes en rouge. L'écart entre ces deux zones est l'écart acheteur-vendeur, que vous pouvez calculer en prenant le prix vendeur rouge et en soustrayant le prix acheteur vert.
Comme nous l’avons mentionné ci-dessus, il existe une relation implicite entre la liquidité et des spreads acheteur-vendeur plus faibles. Le volume des transactions est un indicateur de liquidité couramment utilisé. Nous nous attendons donc à des volumes plus élevés avec des écarts acheteur-vendeur plus faibles en pourcentage du prix d'un actif. Les crypto-monnaies, les actions et autres actifs fortement négociés font l'objet d'une concurrence beaucoup plus forte parmi les traders qui cherchent à tirer parti de l'écart acheteur-vendeur.
Pourcentage de spread acheteur-vendeur
Pour comparer l’écart acheteur-vendeur de différentes crypto-monnaies ou actifs, nous devons l’évaluer en termes de pourcentage. Le calcul est simple :
(cours vendeur - cours acheteur) / cours vendeur x 100 = pourcentage de spread acheteur-vendeur
Prenons BIFI comme exemple. Au moment de la rédaction de cet article, BIFI avait un prix vendeur de 907 USD et un prix acheteur de 901 USD. Cette différence nous donne un différentiel bid-ask de 6 USD. 6 USD divisés par 907 USD, puis multipliés par 100, nous donnent un pourcentage final d'écart acheteur-vendeur d'environ 0,66 %.
Supposons maintenant que Bitcoin ait un spread bid-ask de 3 USD. Bien qu'il représente la moitié de ce que nous avons vu avec BIFI, lorsque nous les comparons en pourcentage, l'écart acheteur-vendeur de Bitcoin n'est que de 0,0083 %. BIFI a également un volume de transactions nettement inférieur, ce qui conforte notre théorie selon laquelle les actifs moins liquides ont tendance à avoir des spreads acheteur-vendeur plus élevés.
Le spread plus serré du Bitcoin nous permet de tirer quelques conclusions. Un actif avec un pourcentage de spread bid-ask plus faible est susceptible d’être beaucoup plus liquide. Si vous souhaitez exécuter des ordres de marché importants, vous courez généralement moins de risques de devoir payer un prix auquel vous ne vous attendiez pas.
Qu’est-ce que le glissement ?
Le dérapage est un phénomène courant sur les marchés à forte volatilité ou à faible liquidité. Un glissement se produit lorsqu'une transaction est réglée à un prix différent du prix attendu ou demandé.
Par exemple, supposons que vous souhaitiez passer un ordre d’achat important au marché à 100 $, mais que le marché ne dispose pas de la liquidité nécessaire pour exécuter votre ordre à ce prix. En conséquence, vous devrez prendre des commandes ultérieures (au-dessus de 100 USD) jusqu'à ce que votre commande soit complètement exécutée. Cela rendra le prix moyen de votre achat supérieur à 100 USD, et c'est ce que nous appelons le dérapage.
En d’autres termes, lorsque vous créez un ordre au marché, une bourse fait automatiquement correspondre votre achat ou votre vente avec les ordres limités du carnet d’ordres. Le carnet de commandes vous proposera le meilleur prix, mais commencera à remonter dans la chaîne de commandes si le volume est insuffisant pour le prix souhaité. Ce processus amène le marché à exécuter votre commande à des prix différents et inattendus.
Dans le domaine de la cryptographie, le dérapage est un phénomène courant chez les teneurs de marché automatisés et les bourses décentralisées. Le glissement peut être supérieur à 10 % du prix attendu pour les altcoins volatils ou à faible liquidité.
Glissement positif
Un dérapage ne signifie pas nécessairement que vous vous retrouverez avec un prix pire que prévu. Un glissement positif peut se produire si le prix diminue pendant que vous passez votre ordre d'achat ou augmente si vous passez un ordre de vente. Bien que cela soit rare, un dérapage positif peut se produire sur certains marchés très volatils.
Tolérance de glissement
Certains échanges vous permettent de définir manuellement un niveau de tolérance au glissement afin de limiter tout glissement que vous pourriez rencontrer. Vous verrez cette option sur les teneurs de marché automatisés comme PancakeSwap sur Binance Smart Chain et Uniswap sur Ethereum.
Le montant du glissement que vous définissez peut avoir un effet d’entraînement sur le temps nécessaire au règlement de votre commande. Si vous définissez un glissement faible, votre commande peut prendre beaucoup de temps ou ne pas être finalisée du tout. Si vous le fixez trop haut, un autre trader ou robot peut voir votre ordre en attente et profiter de vous.
Dans ce cas, le front-running se produit lorsqu'un autre trader fixe des frais d'essence plus élevés que vous pour acheter l'actif en premier. Le trader entre ensuite dans une autre transaction pour vous la vendre au prix le plus élevé que vous êtes prêt à accepter en fonction de votre tolérance au dérapage.
Minimiser le glissement négatif
Bien que vous ne puissiez pas toujours empêcher le glissement, vous pouvez utiliser certaines stratégies pour tenter de le minimiser.
1. Au lieu de passer une commande importante, essayez de la diviser en blocs plus petits. Vous devez garder un œil sur le carnet de commandes pour répartir vos commandes, en veillant à ne pas passer de commandes dépassant le volume disponible.
2. Si vous utilisez un échange décentralisé, n'oubliez pas de prendre en compte les frais de transaction. Certains réseaux imposent des frais élevés basés sur le trafic blockchain qui peuvent annuler tous les bénéfices que vous réalisez, empêchant ainsi les dérapages.
3. Si vous traitez avec des actifs à faible liquidité, comme un petit pool de liquidités, votre activité de trading pourrait affecter de manière significative le prix de l'actif. Une seule transaction peut subir un léger dérapage, mais de nombreuses transactions plus petites affecteront le prix du prochain bloc de transactions que vous effectuerez.
4. Utilisez les ordres limités. Ces ordres garantissent que vous obtenez le prix souhaité ou un meilleur prix lors de vos transactions. Même si vous sacrifiez la rapidité d’un ordre au marché, vous pouvez être sûr que vous ne subirez aucun dérapage négatif.
En conclusion
Lorsque vous négociez des crypto-monnaies, n'oubliez pas qu'un écart acheteur-vendeur ou un glissement peut modifier le prix final de vos transactions. Vous ne pouvez pas toujours les éviter, mais cela vaut la peine d’en tenir compte dans vos décisions. Pour les transactions plus petites, cela peut être minime, mais n'oubliez pas qu'en cas de commandes de gros volumes, le prix moyen par unité peut être plus élevé que prévu.
Pour quiconque expérimente la finance décentralisée, comprendre le slippage est une partie importante des bases du trading. Sans quelques connaissances de base, vous courez un risque élevé de perdre votre argent parce que quelqu’un a profité de vous ou à cause d’un dérapage excessif.