Titre original : Rapport semi-annuel : « À l'intérieur de la croissance d'Hyperliquid »
Source originale : GLC
Texte original traduit : Asher, Odaily Planet Daily
Note de l'éditeur : Au cours du premier semestre 2025, Hyperliquid a continué à dominer le marché des contrats perpétuels décentralisés, avec un TVL, un volume de contrats non réglés et un volume de transactions atteignant tous des sommets historiques. L'écosystème HyperEVM s'est rapidement développé, tandis qu'Unit a facilité la mise en œuvre du trading au comptant, et les applications locales et les Builder Codes ont accéléré la croissance des utilisateurs. Le jeton HYPE a montré une performance solide grâce à un mécanisme de rachat unique et à des revenus records, tandis que HIP-3 a ouvert l'autorisation de déploiement sur le marché perpétuel, offrant de nouvelles opportunités de profit à la communauté. Avec l'ajout de partenaires stratégiques et d'autres actifs sur la chaîne, le potentiel de croissance d'Hyperliquid pour le second semestre est énorme, redéfinissant le paysage du trading décentralisé.
Indicateurs en chaîne d'Hyperliquid
TVL et flux de fonds
Le lancement du jeton HYPE et la fin de l'airdrop n'ont pas entraîné de perte d'utilisateurs. Au contraire, Hyperliquid a connu une croissance incroyable depuis le quatrième trimestre 2024. En novembre, les flux de capitaux ont explosé, atteignant des pics quotidiens de plus de 50 millions de dollars, propulsant le TVL de 564 millions de dollars à plus de 2 milliards de dollars, avec un taux de croissance trimestriel atteignant 269 %.
En raison de sa croissance continue, Hyperliquid a encore renforcé sa position dominante sur le marché des contrats perpétuels décentralisés au premier semestre 2025. Au 30 juin, le TVL de la plateforme avait atteint 3,5 milliards de dollars, soit une augmentation de 70,8 % par rapport aux 2,1 milliards de dollars du début de l'année. Pendant ce temps, malgré un choc de sortie nette de 590 millions de dollars en mars, les flux de capitaux globaux sont restés solides, avec une entrée nette hebdomadaire moyenne de 58 millions de dollars.
Volume des contrats non réglés et volume des transactions
Depuis la première fois qu'il a franchi la barre des 1 milliard de dollars au quatrième trimestre 2024, jusqu'à atteindre 3,27 milliards de dollars à la fin de l'année, le volume des contrats non réglés d'Hyperliquid a augmenté d'environ 227 % en quelques mois. En entrant en 2025, ce chiffre a continué de grimper, atteignant actuellement 15 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 359 % par rapport à la fin de 2024, équivalente à 61 % de ByBit, 105 % de OKX et 120 % de Bitget.
Au quatrième trimestre 2024, le volume des transactions hebdomadaires d'Hyperliquid était d'environ 13 milliards de dollars, et en entrant dans le premier semestre 2025, ce chiffre a considérablement augmenté pour atteindre en moyenne 47 milliards de dollars, avec un record historique de 78 milliards de dollars la semaine du 12 mai. Pendant ce temps, sa part de marché a également augmenté, passant de 56 % à la fin de 2024 à plus de 73 % à la fin du premier trimestre 2025, consolidant encore sa position de leader dans l'industrie.
En termes de taille d'utilisateur, le nombre d'adresses utilisateurs d'Hyperliquid est passé de 291 000 au premier semestre 2025 à plus de 518 000, une augmentation de 78 % en six mois. Cette croissance reflète non seulement l'expansion rapide de la base d'utilisateurs de la plateforme, mais correspond également à plus de 53 milliards de dollars de positions liquidées, montrant l'activité et la profondeur du marché.
Comparaison des données d'Hyperliquid avec celles des CEX
Au premier semestre 2025, la croissance d'Hyperliquid par rapport aux échanges centralisés (CEX) a été particulièrement marquante, à ce jour :
· La part de volume des transactions d'Hyperliquid a atteint 6,1 %, soit une augmentation de 3,9 points de pourcentage par rapport à janvier de cette année.
· La part de volume des contrats non réglés d'Hyperliquid a atteint 17,8 %, soit une augmentation de 12,3 points de pourcentage par rapport à janvier de cette année.
Tout d'abord, Hyperliquid a les coûts les plus bas pour le trading de contrats au comptant et perpétuels dans l'écosystème, tout en offrant une liquidité en profondeur sur la chaîne. Pour certains actifs, la profondeur du carnet de commandes peut rivaliser avec celle des principales CEX. Par exemple, durant le lancement de PUMP, la plateforme a atteint la profondeur de marché la plus élevée, le volume de transactions le plus important et l'écart de prix le plus serré, ce qui est une première dans l'histoire des DEX.
Deuxièmement, Hyperliquid est devenu la plateforme de choix pour le lancement de nouvelles cryptomonnaies. Depuis le lancement du jeton Trump, la plateforme a continuellement été à l'avant-garde du lancement de contrats perpétuels, attirant rapidement les utilisateurs et renforçant la perception de la plateforme en tant que choix privilégié pour le trading de nouvelles cryptomonnaies. En outre, PUMP a levé environ 500 millions de dollars en seulement 12 minutes, Hyperliquid étant la première plateforme à proposer simultanément des contrats au comptant et perpétuels, tout en offrant des opportunités de pré-négociation, validant sa capacité à attirer des utilisateurs et de la liquidité.
Aujourd'hui, Hyperliquid peut rivaliser avec les principales CEX en termes de vitesse de transaction, de liquidité et d'expérience utilisateur, tout en conservant l'avantage de la décentralisation : accès sans autorisation, transparence sur la chaîne, et combinaison native, permettant à tout actif, position ou transaction de s'intégrer directement avec des contrats intelligents, des dApps ou d'autres protocoles sur HyperEVM.
HLP : moteur de liquidité central et revenus robustes
HLP (Hyperliquidity Provider) est le moteur de liquidité central d'Hyperliquid, fournissant de la liquidité USDC pour le carnet de commandes, le market making et le règlement automatisé, tout en intégrant divers rendements stratégiques pour offrir une exposition non directionnelle aux utilisateurs. Le TVL de HLP a considérablement augmenté à la fin de 2024, soutenu par l'airdrop de HYPE, passant de 150 millions de dollars à plus de 400 millions de dollars début 2025, atteignant un pic de 512 millions de dollars en mai et restant stable au premier semestre, pour finir à 372 millions de dollars.
Au cours de la même période, le bénéfice net de HLP est passé de 50 millions de dollars à 68 millions de dollars, avec un rendement annualisé moyen pour les utilisateurs d'environ 11 %. Malgré l'incident JELLY, le bénéfice net du premier trimestre 2025 reste à 5,2 %, avec une baisse inférieure à 3,5 %.
Unit : La clé de l'avenir d'Hyperliquid
Unit a été lancé le 14 février 2025, représentant le niveau de tokenisation des actifs d'Hyperliquid, prenant en charge les recharges et retraits natifs de divers actifs, et mettant directement les actifs en vente sur le marché au comptant Hyperliquid via un système d'enchères, initialement prenant en charge BTC, puis étendu à ETH, SOL, FARTCOIN, PUMP, BONK, etc.
Depuis son lancement, le TVL d'Unit a atteint 800 millions de dollars, juste derrière Kinetiq ; au premier semestre, le volume des actifs échangés par le biais d'Unit a dépassé 15 milliards de dollars. Malgré cela, le volume des transactions au comptant d'Hyperliquid ne représente encore que 2 % du volume total, bien en dessous de la proportion de 15 % à 30 % de la plupart des échanges centralisés, montrant qu'il est encore à un stade précoce.
Indicateurs en chaîne d'HyperEVM
HyperEVM a été lancé en février 2025, cette blockchain étant compatible avec l'EVM, construite directement sur les infrastructures d'Hyperliquid, prenant en charge le déploiement de contrats intelligents et d'applications décentralisées.
TVL
Bien qu'au début de février, le TVL soit inférieur à 50 millions de dollars, après seulement deux mois de déploiement du réseau principal (mi-avril), le TVL avait déjà dépassé 1 milliard de dollars, atteignant 2,08 milliards de dollars au 30 juin, réalisant une croissance exponentielle.
Nombre d'adresses actives
Au cours du premier semestre 2025, l'activité des utilisateurs d'HyperEVM a progressivement augmenté, avec environ 33 000 adresses actives par jour en moyenne, atteignant plus de 44 000 lors des semaines de pointe en juin.
De plus, le volume des transactions a suivi une tendance similaire, avec environ 208 000 transactions par jour en moyenne, atteignant un pic de 315 000 transactions.
En termes de performance économique, les applications sur HyperEVM génèrent en moyenne environ 1,927 millions de dollars de frais par jour, atteignant un pic de 4,855 millions de dollars le 21 mai, et jusqu'à présent, le total des frais cumulés s'élève à 256,2 millions de dollars.
Revenus et rachats de HYPE
Contrairement à la plupart des protocoles DeFi, l'équipe d'Hyperliquid ne perçoit pas directement les frais de la plateforme, tous les revenus étant répartis entre HLP et le Fonds d'Assistance. HLP est le trésor de la communauté, fournissant des rendements de market making aux utilisateurs ; le Fonds d'Assistance est libellé en HYPE et sert de réserve de liquidité en cas de besoin.
Les données des derniers mois indiquent qu'environ 92 % des frais vont au Fonds d'Assistance, les 8 % restants étant attribués à HLP. Le Fonds d'Assistance utilise les revenus du programme de rachat HYPE pour racheter des jetons sur le marché au comptant, soutenant ainsi le prix de HYPE et profitant directement aux détenteurs de jetons.
Depuis début 2025, Hyperliquid a généré des revenus totaux de 406 millions de dollars (plus de 810 millions de dollars annualisés), devenant l'un des protocoles les plus rentables de l'industrie crypto, juste derrière Tether et Circle. Les frais du premier trimestre ont considérablement augmenté, passant d'environ 1 million de dollars par jour à une moyenne de 3 millions de dollars, avec un pic dépassant 5 millions de dollars.
De plus, le Fonds d'Assistance peut racheter environ 13 % de l'offre de HYPE chaque année. Avec le déploiement de HIP-3 et des codes de construction (représentés par Phantom), les frais d'Hyperliquid augmenteront encore, renforçant le modèle de rachat et soutenant la valeur des jetons (au moment de la rédaction de cet article, sur la base des données des 30 derniers jours, le revenu annualisé est d'environ 1 milliard de dollars, ce qui correspond à un ratio C/B d'environ 15).
Événements majeurs d'Hyperliquid au premier semestre
En janvier 2025, Hyperliquid a élargi le nombre de validateurs à 27 et a lancé le contrat perpétuel TRUMP, avec un volume de transactions dépassant 21 milliards de dollars pendant deux jours consécutifs.
En février 2025, Unit a été lancé, permettant un rechargement d'actifs natifs de 400 millions de dollars, tandis que le volume des transactions au comptant a atteint 8,4 milliards de dollars ; HyperEVM a été lancé, avec un TVL atteignant 2 milliards de dollars.
En mars 2025, l'incident Jelly a entraîné une perte de 12 millions de dollars pour HLP, les utilisateurs ont été indemnisés.
En mai 2025, le réseau de test HIP-3 a permis à la communauté de déployer de nouveaux marchés perpétuels, tout en lançant les niveaux de staking et ajoutant de nouvelles stablecoins USDe et USDT0.
En juin 2025, plusieurs sociétés cotées ont intégré HYPE dans leur trésorerie d'entreprise, avec un revenu annualisé d'Hyperliquid dépassant 800 millions de dollars, dont 97 % ont été utilisés pour le rachat de HYPE.
En juillet 2025, CoreWriter a été lancé, permettant une écriture bidirectionnelle entre HyperCore et HyperEVM. Les Builder Codes ont intégré Phantom Perps, ajoutant environ 20 000 utilisateurs, avec un revenu annuel prévu de 15 à 30 millions de dollars.
Résumé
Au premier semestre 2025, Hyperliquid a continué à consolider sa position de leader sur le marché des contrats perpétuels décentralisés, avec d'excellents indicateurs en chaîne, une adoption accélérée d'HyperEVM et une expansion rapide de l'écosystème des applications locales. Le jeton HYPE a montré une performance solide grâce à un mécanisme de rachat unique et à des revenus records, mettant en évidence la durabilité du modèle économique du protocole.
D'une manière plus générale, Hyperliquid continue d'ouvrir de nouveaux espaces de croissance en renforçant sa liquidité et ses avantages en matière d'infrastructure, tout en promouvant le développement de HIP-3, CoreWriter et Builder Codes. Avec l'ajout de partenaires stratégiques comme Phantom et l'émergence de protocoles natifs HyperEVM, le réseau possède un solide potentiel de croissance pour le second semestre.
Parmi eux, HIP-3 est le moteur central : tout utilisateur détenant 1 million de HYPE peut déployer des contrats perpétuels et obtenir jusqu'à 50 % des revenus des frais de transaction, sans avoir à supporter les coûts d'infrastructure, Hyperliquid fournissant un soutien complet. L'intégration de Phantom a déjà montré des résultats, cette seule mesure devant générer une augmentation des flux de trésorerie annualisés de 2 % à 4 %, et si davantage de portefeuilles ou d'interfaces frontales suivent, le potentiel sera encore amplifié.
Avec le lancement du nouveau programme d'actifs sur la chaîne par la SEC américaine, Hyperliquid est en bonne voie pour soutenir davantage de types d'actifs, libérant ainsi davantage d'opportunités de croissance.
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