Selon un rapport de recherche de Keyrock du 10 juillet, bien que les sociétés financières Bitcoin (BTC-TC) détiennent collectivement environ 725 000 BTC, soit 3,64 % de l'offre totale de BTC, la recherche a révélé qu'au cours de l'année 2025, leur trading quotidien a un impact quotidien moyen négligeable sur les prix au comptant, en moyenne de seulement 0,59 %.
Les achats massifs des institutions ont peu d'impact sur les prix du marché
L'étude, utilisant l'indice Lambda de Bernard Kyle (qui quantifie l'impact de chaque unité de volume de trading sur les prix du marché) pour analyser le marché BTC/USDT, a révélé que les achats massifs des institutions ont rarement un impact significatif sur les prix du marché.
Il est important de noter que le groupe de sociétés financières Bitcoin, dirigé par Strategy, détient actuellement 597 325 BTC, soit 2,84 % de l'offre totale de Bitcoin, mais l'impact réel sur le marché est relativement limité.
Ce phénomène apparemment contradictoire est dû aux méthodes de trading spécifiques des institutions. La plupart de leurs transactions dépendent d'ordres structurés, d'accords de swap de gré à gré ou d'échanges d'actions physiques, des opérations qui ne sont pas reflétées dans les carnets d'ordres publics.
Un exemple typique est Twenty One Capital, qui a obtenu 42 000 BTC grâce à des échanges d'actions avec Tether et Bitfinex, sans aucune transaction sur le marché au comptant.
Les données montrent qu'en 2025, en seulement 6 jours de bourse, les achats groupés des institutions ont entraîné des hausses intrajournalières de Bitcoin de plus de 3 %. En comparaison, une acquisition massive de Strategy à la fin de l'année dernière avait entraîné une fluctuation intrajournalière de 9,05 %. Cependant, la plupart des institutions préfèrent utiliser des stratégies de constitution de positions par lots ou de couverture avec des produits dérivés afin de contrôler efficacement le glissement de prix.
Risque de bulle potentielle lié à la prime de valorisation
Cependant, le rapport souligne également les risques de bulle spéculative. Le groupe de sociétés financières Bitcoin est généralement surévalué de 73 %. Bien que cela facilite l'obtention de capitaux, cela augmente également les risques de refinancement en cas de changement du sentiment du marché. Les données montrent que ces sociétés ont une dette impayée de 9,48 milliards de dollars américains, des actions privilégiées de 3,35 milliards de dollars américains, et que la majeure partie de la dette arrivera à échéance en 2027-2028.
Il est particulièrement préoccupant que certaines entreprises à faible flux de trésorerie aient commencé à dépendre de l'émission d'actions au prix du marché pour payer les intérêts. Depuis novembre 2024, les activités de financement imitant le modèle de Strategy se sont accélérées, avec une forte augmentation des actions offertes au public dans plusieurs juridictions, alimentée par l'effet de référence de l'augmentation de 11 fois du prix du Bitcoin par action de Strategy depuis 2020.
Le rapport conclut que les achats actuels des entreprises jouent davantage un rôle de catalyseur intermittent que de moteur principal et continu des prix, principalement grâce à une gestion efficace des flux d'ordres par le biais de transactions structurées.
Cependant, les chercheurs mettent particulièrement en garde : étant donné que 82 % des réserves de ces entreprises sont concentrées dans un seul actif, un changement de stratégie de la part des principaux actionnaires pourrait entraîner de fortes fluctuations du marché. Cette structure de participation très concentrée, associée à un modèle de financement dépendant des marchés financiers, rend également l'ensemble du système particulièrement vulnérable face à un renversement du sentiment du marché.
Conclusion :
En résumé, bien que les investisseurs institutionnels tels que Strategy détiennent d'importantes quantités de Bitcoin, leur impact direct sur les prix du marché est relativement faible. Cela est principalement dû à leur utilisation de stratégies telles que les ordres structurés et les transactions de gré à gré, qui réduisent l'impact sur les marchés publics.
Cependant, les valorisations élevées et la dépendance au marché des capitaux de ces entreprises pourraient entraîner des risques de refinancement en cas de changement du sentiment du marché. De plus, la forte concentration des avoirs en Bitcoin pourrait entraîner de fortes fluctuations du marché en cas de changement de stratégie.