Écrit par : Dormir sous la pluie
Le LSD (Liquid Staking Derivatives) est le récit le plus répandu sur le marché de la cryptographie au premier semestre 2023, voire toute l’année. Nous pouvons constater que depuis le 10 janvier de cette année, les jetons liés au LSD ont commencé à mener les gains. L'intention initiale de LSD est de libérer des liquidités, c'est-à-dire d'émettre des certificats de liquidité pour les liquidités promises par les utilisateurs, comme ce que fait Lido Finance - les utilisateurs peuvent obtenir des certificats de liquidité stETH après avoir mis en jeu l'ETH.
Pourquoi prêtons-nous depuis longtemps une attention particulière et sommes-nous optimistes à l’égard de l’écologie liée au LSD ?
Pour faire une analogie simple, si l'ETH est considéré comme le « USD » dans le monde de la cryptographie, alors stETH est un « bon du Trésor en USD » avec un remboursement rigide et son propre rendement. Cependant, qu'il s'agisse de Lido Finance, Rocket Pool ou SSV. .Network, ils visent tous à résoudre les problèmes du jalonnement Ethereum, tels que la difficulté de configuration des nœuds, le seuil de quantité minimale de gage élevé, la faible efficacité du capital, etc. Jusqu'à ce que Frax Fiance lance de nouveaux produits liés au LSD, le taux de rendement est devenu un centre d'attention de tous.
frxETH espère augmenter les revenus des utilisateurs via DeFi : les utilisateurs peuvent choisir de fournir des liquidités dans le pool de liquidités frxETH-ETH de Curve, ou ils peuvent promettre frxETH à sfrxETH pour bénéficier des avantages du staking. Ses rendements élevés proviennent de deux aspects. Frax Finance partage tous les rendements des actifs ETH derrière frxETH avec les donateurs de sfrxETH, et il soudoie frxETH-ETH LP pour fournir des rendements plus élevés grâce à des pots-de-vin convexes (les détenteurs de frxETH ne bénéficient pas des dividendes sur les revenus de Pledge).
Après Frax Finance, ce type de tendance des poupées gigognes DeFi s'intensifie. Afin de rivaliser pour les utilisateurs et les fonds, le protocole LSD doit non seulement fournir des liquidités, mais également avoir un taux de rendement plus élevé.
Ensuite, nous nous concentrerons sur les trois protocoles Yearn ($YFI), Pendle Finance ($PENDLE) et Aura Finance ($AURA).
Aspirer
Yearn est un agrégateur de rendement DeFi basé sur Ethereum lancé par Andre Cronje début 2020, dédié à fournir aux utilisateurs des rendements plus élevés sur l'ETH, les pièces stables et d'autres jetons.
Le 22 février de cette année, Yearn a officiellement annoncé le lancement prochain d'un nouveau produit « yETH », qui vise à couvrir un panier d'actifs LSD sous la forme de jetons yETH, en diversifiant les risques tout en augmentant les rendements.
Selon les spéculations de la communauté, yETH lancé par Yearn est construit sur des actifs LSD de première couche tels que stETH et frxETH. Dans le même temps, yETH peut également profiter de l'inclinaison des ressources de gouvernance veCRV détenues par Yearn lui-même. Pour comparer les avantages, Twitter @MStiive a créé une comparaison des calculs de revenus présentés ci-dessous.
En fait, comme le montre le modèle de la figure, il n'y a pas de concurrence directe entre Yearn et Frax Finance, car l'actif sous-jacent de yETH n'est pas l'ETH, mais les actifs LSD tels que stETH et frxETH, et yETH offriront plus d'opportunités pour Les détenteurs de stETH et frxETH entraîneront l’émergence d’un énorme volant d’inertie Ethereum ou d’une nouvelle vague de poupées matriochka.
Bien sûr, ce qui précède ne sont que des spéculations et tout est soumis à des informations officielles.
Financement Pendle
Pendle Finance est un protocole DeFi construit sur Ethereum, Arbitrum et Avalanche qui peut tokeniser les revenus. Il permet aux utilisateurs de tokeniser et de vendre les revenus futurs de certains actifs.
Comment ça marche ?
Pendle regroupera les jetons d'actifs générateurs d'intérêts dans SY (jeton de revenu standardisé), puis divisera SY en PT (jeton principal) et YT (jeton de revenu). Parce que le revenu doit être calculé, l'échelle de temps est impliquée. En fait, ce que fait Pendle, c'est envelopper SY dans le temps et le diviser en PT et YT.
YT est le revenu de PT au cours d'une certaine période de temps, et PT peut être échangé contre SY à la fin d'une période de temps donnée dans un rapport de 1:1. Les utilisateurs peuvent également effectuer des transactions PT et YT via Pendle v2 AMM. v2 AMM ajoute un facteur de décroissance temporelle au modèle AMM traditionnel permettant aux utilisateurs d'échanger le jeton de revenu YT des actifs générateurs d'intérêts.
Une telle scission de Pendle maximisera-t-elle le potentiel de revenus des actifs générateurs d’intérêts ?
Sur la base de Pendle, les utilisateurs peuvent mettre en œuvre des stratégies de rendement plus avancées, telles que l'achat d'actifs générateurs d'intérêts à des prix réduits, tels que $ETH avec une remise de 6,59 % et $APE avec une remise de 20,85 %.
Les utilisateurs peuvent également verrouiller leurs actifs générateurs d'intérêts, tels que la mise en jeu d'ETH sur Lido, obtenir des jetons PT stETH et YT stETH à l'avance et liquider à l'avance les jetons de revenu YT stETH via l'AMM v2.
En bref, le protocole LSD aide les utilisateurs à promettre de l'ETH et à rechercher le taux de rendement le plus élevé, tandis que Pendle réalise réellement les avantages futurs fournis par le protocole LSD aux utilisateurs actuels.
Actuellement, Pendle prend déjà en charge les actifs LSD associés fournis par Lido Finance, Rocket Pool et Aura Finance.
Aura Finance
À l’heure actuelle, stETH et cbETH occupent la majeure partie de la part de marché du LSD. Si les petits participants souhaitent contre-attaquer, le moyen le plus simple est de fournir davantage d’incitations :
1. Des rendements plus élevés
2. Augmenter la liquidité
3. Intégrez DeFi pour une composabilité plus forte
Aura Finance peut le faire. Il s'agit d'une plateforme de gestion des revenus écologique construite sur Balancer, ce qui est à Balancer ce que Convex est à Curve.
Selon les données de Dune, les avoirs $veBAL d'Aura représentent 26,2 %. Grâce à la corruption de gouvernance de $veBAL, les détenteurs de LP recevront des rendements plus élevés. L’avantage de la guerre de gouvernance des liquidités de Balancer est son efficacité du capital-corruption plus élevée que celle de Convex, et Aura en bénéficiera en fin de compte.
Ci-dessus, nous avons montré les résultats de la guerre de gouvernance des liquidités Curve entre Frax Finance et Yearn : Frax Finance possède 20 millions de dollars de veCRV, tandis que Yearn possède 50 millions de dollars de veCRV. Au fil du temps, Lido Finance et Rocket Pool ont commencé à se disputer les liquidités de Balancer. En tant que protocole DeFi vétéran, Balancer a une TVL (valeur totale verrouillée) de 1,1 milliard de dollars américains, et Aura Finance sera le bénéficiaire de la guerre des liquidités de Balancer.
Aura Finance a mentionné dans un tweet que le protocole LSD démarrera avec DeFi afin d'augmenter l'utilité des actifs LSD. Par exemple, devenir un type de garantie populaire dans les CDP et les marchés monétaires. La raison pour laquelle l’ETH est devenu un type de garantie courant est qu’il dispose d’une liquidité extrêmement forte et que le protocole peut liquider rapidement l’ETH pour garantir qu’aucune mauvaise dette ne se produise.
Afin de garantir que les actifs du LSD disposent de liquidités suffisantes, une guerre de liquidité commencera et Aura Finance sera le leader de cette guerre de liquidité LSD sur Balancer.
Grâce à Aura Finance, les protocoles LSD auront la possibilité de démarrer le volant de liquidité pour les paires de trading en USD et les paires de trading altcoin d'actifs LSD. Si le volant d'inertie est activé, l'effet de réseau de liquidité des actifs LSD occupera le marché et deviendra la principale paire de négociation par défaut sur le marché.
Actuellement, Aura Finance s'est associé à presque tous les principaux protocoles LSD, tels que Lido Finance, Rocket Pool, Swell Network, Stakewise, Stader, Ankr et StaFi. Il est prévisible que ces protocoles LSD déclencheront également une guerre pour les droits de gouvernance d'Aura afin d'assurer leur propre part de marché.
Rocket Pool est le premier acteur du LSD à participer à l'incitation à la liquidité d'Aura Finance. Selon les statistiques officielles, bien que la TVL de la paire de négociation de liquidité altcoin du Lido stETH ait dépassé 11 millions de dollars, la paire de négociation de liquidité altcoin de rETH, qui a obtenu l'avantage du premier arrivé, a gagné plus de 27 millions de dollars en TVL.
Le PDG de Frax Finance, Sam Kazemian, a également laissé entendre dans la communauté qu'il accumulerait des postes AURA.
Essentiellement, la guerre autour d’Aura Finance et Balancer est une bataille pour la liquidité entre différents protocoles LSD.
enfin
En pleine guerre contre le LSD, autant regarder ce circuit émergent sous deux angles.
Du point de vue de l'utilisateur, le protocole LSD résout la limite de mise minimale et des rendements plus élevés pour les utilisateurs. Les protocoles représentatifs sont Lido Finance et Frax Finance.
Du point de vue du protocole LSD, la survie et l'expansion sont les principales priorités du protocole, ce qui signifie que le protocole LSD doit accroître sa part de marché pour assurer sa propre survie et son développement. Yearn et Pendle ressemblent davantage à des catalyseurs pour le marché des protocoles LSD. Leur choix de protocoles LSD aura l'opportunité de promouvoir les protocoles correspondants pour accroître plus rapidement leur part de marché. Aura aura l'opportunité de devenir le protocole central dans la compétition pour le partage du protocole LSD, et ses droits de gouvernance pourraient devenir l'objet d'une concurrence entre différents protocoles LSD.