Liste des matières
Introduction
Que sont les jetons de sécurité ?
Quelles sont les utilisations des jetons de sécurité ?
Transparence
Solution rapide
Temps de disponibilité
Peut être partagé
Jetons de sécurité vs. Jetons utilitaires – quelle est la différence ?
Qu’est-ce qui fait d’un token une sécurité ?
Titres programmables et jetons financiers
Fermeture
Introduction
Les titres sont des instruments financiers qui ont de la valeur et qui peuvent être négociés. Sur la base de cette définition, de nombreux instruments que nous rencontrons quotidiennement – actions, obligations, options – peuvent être considérés comme des titres.
Dans un contexte juridique, la définition est plus étroite et varie d'une juridiction à l'autre. Si un instrument comprend des titres selon certains critères nationaux, l'instrument sera alors étroitement surveillé par le régulateur.
Dans cet article, nous verrons comment la technologie blockchain est sur le point de rationaliser les marchés financiers traditionnels grâce aux jetons de sécurité.
Que sont les jetons de sécurité ?
Un jeton de sécurité est un jeton, émis sur une blockchain, qui représente la propriété d'une entreprise ou d'un actif externe. Ces jetons peuvent être émis par des parties telles que des entreprises ou des gouvernements et ont le même objectif que des actifs similaires existants (actions, obligations, etc.).
Quelles sont les utilisations des jetons de sécurité ?
Pour comprendre plus facilement, essayez d’imaginer qu’une entreprise souhaite distribuer des actions aux investisseurs sous forme de jetons. Ces tokens peuvent être conçus avec exactement les mêmes avantages que les actions ordinaires – notamment en termes de droits de vote et de dividendes.
Les avantages de cette approche sont nombreux. Comme pour les crypto-monnaies et autres formes de jetons, les jetons de sécurité bénéficient des propriétés de la blockchain sur laquelle ces actifs sont émis. Ces propriétés incluent la transparence, un délai d'exécution rapide, l'absence de temps d'arrêt et la possibilité de partage.
Transparence
Dans un registre public, l'identité des participants est extraite, mais tout le reste peut être vérifié. Tout le monde est libre de consulter les contrats intelligents qui gèrent les jetons ou suivent l'émission et la propriété.
Solution rapide
La compensation et le règlement ont longtemps été considérés comme un goulot d'étranglement lors du processus de transfert d'actifs. Même si les transactions peuvent être effectuées presque instantanément, le transfert de propriété prend souvent du temps. Sur la blockchain, le processus est automatique et peut être complété en quelques minutes.
Temps de disponibilité
Le marché financier actuel est encore limité en termes de disponibilité. En semaine, ils fonctionnent selon une certaine plage horaire et sont fermés le week-end. Les marchés des actifs numériques, en revanche, sont actifs à tout moment, tous les jours de l’année.
Peut être partagé
L’art, l’immobilier et d’autres actifs de grande valeur, une fois symbolisés, peuvent être ouverts aux investisseurs qui n’auraient peut-être pas pu investir auparavant. Par exemple, nous avons un tableau d’une valeur de 5 millions de dollars qui peut être converti en 5 000 pièces, ce qui leur donne une valeur de 1 000 dollars chacune. Cela augmentera considérablement l’accessibilité, tout en augmentant également le niveau de granularité des investissements.
Il convient toutefois également de noter que certains jetons de sécurité peuvent présenter des limitations de cette nature. Dans certains cas, si les droits de vote ou les dividendes sont attribués sous forme d'actions de participation, il peut y avoir une limite à la distribution de jetons à des fins d'exécution.
Jetons de sécurité vs. Jetons utilitaires – quelle est la différence ?
Les jetons de sécurité et les jetons utilitaires présentent de nombreuses similitudes. Techniquement, ce que proposent ces deux types de tokens est identique. Gérés par des contrats intelligents, ils peuvent être envoyés à une adresse blockchain et négociés sur des bourses ou via des transactions peer-to-peer.
La principale différence réside dans les aspects économiques et réglementaires sous-jacents. Les deux peuvent être émis dans le cadre d'une offre initiale de pièces de monnaie (ICO) ou d'une offre d'échange initiale (IEO), afin que les startups ou les projets en cours de construction puissent lever des fonds pour le développement de leur écosystème.
En fournissant des fonds, les utilisateurs reçoivent ces jetons numériques, qui donnent le droit de participer (immédiatement ou ultérieurement) au réseau du projet. Ces jetons peuvent fournir des droits de vote aux détenteurs ou servir de monnaie spéciale pour le protocole permettant d'accéder à des produits ou des services.
Les jetons utilitaires n’ont pas de valeur intrinsèque. Si un projet se développe et réussit, les investisseurs n’ont pas droit à une partie des bénéfices, comme c’est le cas pour certains titres traditionnels. Nous pouvons comparer le rôle des jetons aux points de fidélité. Ces jetons peuvent être utilisés pour acheter des biens (ou peuvent être vendus), mais n'offrent pas d'actions ni de propriété dans l'entreprise qui les distribue.
Leur valeur est donc souvent déterminée par la spéculation. De nombreux investisseurs achèteront des jetons dans l’espoir que leurs prix monteront en flèche à mesure que l’écosystème se développera. Si le projet échoue, les détenteurs bénéficient de peu de protection.
Les jetons de sécurité sont émis de la même manière que les jetons utilitaires, mais avec un processus de distribution légèrement différent, appelé offre de jetons de sécurité (STO). D'un point de vue investissement, chaque token représente un instrument très différent.
Même si les deux sont émis sur la blockchain, les jetons de sécurité restent des titres, ce qui signifie qu'ils sont étroitement surveillés par des réglementations visant à protéger les investisseurs et à prévenir la fraude. À cet égard, les STO ont tendance à ressembler davantage aux IPO qu'aux ICO.
Généralement, lorsque les investisseurs achètent des jetons de sécurité, ils achètent des actions, des obligations ou des produits dérivés. Leurs jetons agissent effectivement comme des contrats d'investissement et garantissent les droits de propriété sur les actifs hors chaîne.
Qu’est-ce qui fait d’un token une sécurité ?
À l’heure actuelle, l’industrie de la blockchain manque de la clarté juridique dont elle a tant besoin. Les régulateurs du monde entier sont encore en train de rattraper leur retard face aux nouvelles technologies financières qui continuent d’émerger. Il y a eu des cas où un émetteur a la confiance nécessaire pour émettre un jeton utilitaire, qui est ensuite considéré comme un titre par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.
Le test de Howey est peut-être l’indicateur le plus connu pour tenter de déterminer si une transaction est plus susceptible d’être un « contrat d’investissement ». Essentiellement, ce test vise à déterminer si une personne investissant dans une entreprise commune s'attend à un profit grâce aux efforts du promoteur (ou d'un tiers).
Le test Howey a été émis par les tribunaux américains bien avant l'avènement de la technologie blockchain. Il est donc difficile de l’appliquer à une multitude de nouveaux tokens. Néanmoins, le test reste un outil populaire pour les régulateurs cherchant à classer les actifs numériques.
Chaque juridiction adoptera bien sûr un cadre différent, mais la plupart suivront la même logique.
Titres programmables et jetons financiers
Compte tenu de la taille actuelle du marché, la tokenisation pourrait radicalement changer le domaine de la finance traditionnelle. Les investisseurs et les institutions bénéficieront grandement d’une approche entièrement numérique des instruments financiers.
Au fil des années, les écosystèmes de bases de données centralisées ont créé de nombreuses frictions. Les établissements doivent consacrer des ressources aux processus administratifs de gestion des données externes incompatibles avec leurs propres systèmes. Le manque de normalisation dans l’ensemble du secteur augmente les coûts pour les entreprises et retarde considérablement la résolution des problèmes.
La blockchain est une base de données partagée avec laquelle les utilisateurs ou les entreprises peuvent facilement interagir. Les fonctions auparavant gérées par les serveurs institutionnels peuvent désormais être externalisées vers des registres utilisés par d'autres secteurs. En tokenisant les titres, nous pouvons les connecter à un réseau avec lequel plusieurs systèmes peuvent interagir, ce qui accélère les délais de règlement et augmente la compatibilité à l'échelle mondiale.
À partir de ce moment, l’automatisation peut gérer des processus qui prenaient auparavant beaucoup de temps. Par exemple, KYC/AML, le verrouillage des investissements pendant une durée définie et de nombreuses autres fonctions peuvent être gérées avec du code exécuté sur la blockchain.
Si vous souhaitez en savoir plus sur ce sujet, consultez notre article intitulé Comment la technologie Blockchain a un impact sur le secteur bancaire.
Fermeture
Les jetons de sécurité semblent être l’un des produits logiques du développement du secteur financier. Malgré l'utilisation de la technologie blockchain, ce type d'actifs s'oriente beaucoup plus vers les titres traditionnels que vers les crypto-monnaies ou même d'autres jetons.
Cependant, il reste encore du travail à faire sur le plan réglementaire. Les actifs pouvant être facilement transférés à travers le monde, les autorités doivent trouver des moyens de réglementer efficacement leur émission et leur circulation. Certaines personnes pensent que cela pourrait également être automatisé avec des contrats intelligents codant certaines règles. Des projets tels que Ravencoin, Liquid et Polymath facilitent déjà l'émission de jetons de sécurité.
Si les jetons de sécurité commencent à porter leurs fruits, les opérations des institutions financières pourraient alors être considérablement rationalisées. À terme, l’utilisation de jetons basés sur la blockchain en remplacement des instruments traditionnels pourrait catalyser la fusion des marchés traditionnels et des crypto-monnaies.