Essentiellement, les contrats à terme et les contrats à terme sont des accords qui permettent aux commerçants, aux investisseurs et aux producteurs de matières premières de spéculer sur le prix futur d'un actif. Ces contrats fonctionnent comme un engagement entre deux parties qui permet la négociation d'un instrument dans le futur (date d'expiration), à un prix convenu lors de la formation du contrat.
L’instrument financier de base d’un forward ou d’un future peut être n’importe quel type d’actif, tel que des actions, des matières premières, des devises, des paiements d’intérêts ou des obligations.
Cependant, contrairement aux contrats à terme, les contrats à terme sont des contrats standardisés d'un point de vue contractuel (en tant qu'accord juridique) et sont négociés sur un lieu spécifique (bourse de contrats à terme). Par conséquent, les contrats à terme sont soumis à plusieurs réglementations, dont des exemples incluent la taille du contrat et les taux d’intérêt quotidiens. Dans de nombreux cas, l'exécution du contrat à terme est garantie par une chambre de compensation, permettant aux parties de négocier avec un risque peer-to-peer réduit.
Bien qu'une forme primitive de marché à terme ait été créée en Europe au XVIIe siècle, la Bourse du riz de Dōjima (Japon) est considérée comme la première bourse à terme à être créée. Au Japon du début du XVIIIe siècle, la plupart des paiements étaient effectués en riz et les contrats à terme ont donc commencé à être utilisés comme moyen de se prémunir contre les risques associés à la volatilité des prix du riz.
Avec l’avènement des systèmes de négociation électronique, la popularité des contrats à terme, ainsi que leurs divers cas d’utilisation, se sont généralisés dans l’ensemble du secteur financier.
Fonction de contrat futur
Dans le contexte du secteur financier, les contrats à terme ont notamment les fonctions suivantes :
Couverture et gestion des risques : les contrats à terme peuvent être utilisés pour éliminer un risque spécifique. Par exemple, un agriculteur peut vendre des contrats à terme sur ses produits afin de s'assurer qu'il obtiendra un certain prix à l'avenir, malgré les événements défavorables et les fluctuations du marché. Ou encore, un investisseur japonais qui détient des obligations américaines pourrait acheter un contrat à terme JPYUSD pour un montant égal au paiement du coupon trimestriel (taux d'intérêt) en JPY à un taux prédéterminé, et ainsi se couvrir contre le risque d'exposition au dollar.
Effet de levier : les contrats à terme permettent aux investisseurs de créer des positions à effet de levier. Lorsque le contrat est réglé à la date d'expiration, les investisseurs peuvent exploiter (augmenter) leurs positions. Par exemple, un effet de levier de 3 : 1 permet aux traders d’entrer dans une position trois fois supérieure à la valeur de leur compte de trading.
Exposition courte : les contrats à terme permettent aux investisseurs de prendre une exposition courte à un actif. Lorsqu'un investisseur décide de vendre un contrat à terme sans posséder l'actif sous-jacent, on parle généralement de « position nue ».
Diversité des actifs : les investisseurs peuvent s'exposer à des actifs difficiles à négocier localement. Les matières premières telles que le pétrole ont des coûts de transport et de stockage élevés, mais grâce au recours aux contrats à terme, les investisseurs et les traders peuvent spéculer sur un plus large éventail de classes d'actifs sans avoir besoin de négocier physiquement ces actifs.
Découverte des prix : le marché à terme est un guichet unique pour les vendeurs et les acheteurs (un lieu où l'offre et la demande se rencontrent) pour plusieurs classes d'actifs telles que les matières premières. Par exemple, le prix du pétrole peut être déterminé sur le marché à terme par rapport à la demande en temps réel sur le marché à terme plutôt que par des interactions locales dans une station-service. De plus, les contrats à terme se négocient généralement pendant des heures de négociation prolongées, ce qui permet une plus grande transparence dans les prix.
Mécanisme de paiement des contrats futurs
La date d'expiration d'un contrat à terme correspond à la dernière période d'activité commerciale pour ce contrat. Après cela, les échanges s'arrêtent et le contrat est réglé. Il existe deux principaux mécanismes de règlement des contrats à terme :
Paiement physique : l'actif sous-jacent à un contrat est échangé entre deux parties acceptant le contrat à un prix prédéterminé. La partie courte (qui a vendu plus tôt) détient l'obligation pour livrer l'actif à la partie longue (qui a acheté plus tôt).
Paiement en espèces : Les actifs sous-jacents au contrat ne sont pas échangés directement. En échange, une partie effectue un paiement à l’autre partie à un taux qui reflète la valeur actuelle de l’actif. Un exemple de paiement en espèces provenant d'un contrat à terme est un contrat à terme sur le pétrole, dans lequel des espèces sont échangées plutôt que des barils de pétrole, car il serait compliqué d'échanger des milliers de barils physiques de pétrole.
Les contrats à terme payés en espèces sont plus faciles à exécuter et donc plus populaires que les contrats payés en biens physiques. Même pour les titres financiers plus liquides ou les instruments à revenu fixe (obligations) dont la structure de propriété peut être transférée relativement rapidement (du moins par rapport aux actifs physiques tels que les barils de pétrole).
Cependant, les contrats à terme payés en espèces peuvent conduire à une manipulation du prix de l'actif sous-jacent au contrat. Ce type de manipulation est généralement appelé « banging the close », terme qui décrit une activité de négociation anormale qui perturbe intentionnellement les carnets d'ordres (une liste d'acheteurs et de vendeurs intéressés par un instrument financier sur une bourse) lorsqu'un contrat à terme est conclu. approche de sa date de péremption.
Stratégie de sortie pour les futurs contrats
Après avoir pris une position sur un contrat à terme, un trader à terme peut effectuer trois actions principales :
Compensation : Désigne l'acte de clôturer une position sur un contrat à terme en formant une transaction opposée de même valeur. Ainsi, si un trader agit en tant que vendeur de 50 contrats à terme, il peut ouvrir une position acheteur de même valeur, et in fine neutraliser sa position. La stratégie de compensation permet aux traders de réaliser des profits ou des pertes avant la date de paiement.
Rollover : se produit lorsqu'un trader décide d'ouvrir une nouvelle position sur un contrat à terme après avoir compensé (compensé) le contrat initial, ce qui revient essentiellement à prolonger sa date d'expiration. Par exemple, si un trader achète 30 contrats à terme qui expireront la première semaine de janvier, mais qu'il souhaite prolonger sa position de six mois, il peut compenser la première position et ouvrir une nouvelle position de même valeur et avec une date d'expiration fixée étant la première semaine de juillet.
Règlement : si le trader à terme n'effectue pas d'action de compensation ou de refinancement sur sa position, le contrat sera réglé à la date d'expiration. À ce stade, toutes les parties concernées sont légalement tenues d’échanger des actifs (ou des espèces) en fonction de leurs positions respectives.
Tendances futures des prix contractuels : contango et déport normal
Depuis la formation d'un contrat à terme jusqu'à son règlement, le prix du marché du contrat changera constamment en réponse aux forces d'achat et de vente.
La relation entre la perfection et les variations de prix des contrats à terme aboutit à des modèles de prix différents, généralement appelés contago (1) et déport normal (3). Cette tendance de prix est directement liée au prix au comptant attendu (2) d'un actif au moment de la date d'expiration (4), comme illustré ci-dessous :
Contango (1) : une situation de marché dans laquelle le prix du contrat à terme est supérieur au prix au comptant attendu.
Prix au comptant attendu (2) : le prix de l'actif au règlement prévu du contrat (date d'expiration). Il convient de rappeler que le prix spot attendu n'est pas toujours constant. Cela peut changer en réponse à l’offre et à la demande du marché.
Déport normal (3) : une condition de marché dans laquelle le prix du contrat à terme est inférieur au prix au comptant attendu.
Date d'expiration (4) : dernier jour d'activité de négociation d'un contrat à terme particulier avant le règlement du contrat.
Alors que les conditions de marché contago ont tendance à favoriser davantage les vendeurs (positions courtes) que les acheteurs (positions longues), le déport normal du marché favorise généralement les acheteurs.
À mesure que le contrat approche de sa date d'expiration, le contrat à terme devrait converger progressivement vers le prix au comptant jusqu'à ce qu'il ait la même valeur. Si le contrat à terme et le prix au comptant ne sont pas égaux à la date d'expiration, les traders pourront réaliser des bénéfices rapides grâce aux opportunités d'arbitrage.
Dans le scénario contago, le contrat à terme est négocié au-dessus du prix au comptant attendu pour des raisons de commodité. Par exemple, un trader à terme peut décider de payer plus pour une marchandise physique qui sera livrée dans le futur, afin de ne pas avoir à se soucier de payer des coûts tels que les frais de stockage ou l'assurance (l'or est un exemple populaire). En outre, les entreprises peuvent utiliser des contrats à terme pour verrouiller leurs dépenses futures à des valeurs prévisibles, en achetant des produits essentiels à leurs services (par exemple, un fabricant de pain qui achète un contrat à terme sur le blé).
D’un autre côté, un déport normal du marché se produit lorsque les contrats à terme se négocient en dessous du prix au comptant attendu. Les spéculateurs achètent des contrats à terme dans l’espoir de réaliser un profit si le prix augmente conformément aux attentes. Par exemple, un trader à terme peut acheter des contrats de baril de pétrole à 30 dollars par contrat aujourd'hui, alors que le prix au comptant attendu est de 45 dollars l'année prochaine.
Couverture
En tant que type standard de contrat à terme, les contrats à terme sont l'un des outils les plus utilisés dans le secteur financier et leur diversité de fonctions les rend adaptés à un large éventail d'utilisations dans de nombreux cas. Cependant, il reste très important d’avoir une bonne compréhension des mécanismes sous-jacents des contrats à terme et des marchés avant d’investir des fonds.
Bien que « verrouiller » le prix futur d’un actif soit utile dans certaines circonstances, cela n’est pas toujours sûr – en particulier lorsque le contrat est négocié sur marge. Par conséquent, des stratégies de gestion des risques sont souvent utilisées pour éliminer les risques inévitables associés à la négociation de contrats à terme. Certains spéculateurs utilisent également des indicateurs d’analyse technique en conjonction avec des méthodes d’analyse fondamentale pour avoir un aperçu des prix sur le marché à terme.
