Résumé
Si vous avez déjà participé au marché DeFi, vous avez certainement entendu ce terme. Une perte éphémère se produit lorsque le ratio de prix des jetons déposés change, après que vous les ayez déposés dans le pool de liquidité. Plus le changement est important, plus la perte temporaire est importante.
Alors, peut-on perdre de l’argent en fournissant des liquidités ? Aussi, pourquoi cette perte est-elle temporaire ? La raison en est la nature inhérente des caractéristiques de conception des outils automatisés de tenue de marché. Fournir des liquidités à un pool de liquidités peut être une entreprise génératrice de profits, mais vous devrez garder à l’esprit le concept de perte éphémère.
Introduire
Les protocoles DeFi comme Uniswap, SushiSwap ou PancakeSwap ont connu une explosion en volume et en liquidité. Ces protocoles de liquidité permettent essentiellement à toute personne possédant une crypto-monnaie de devenir un teneur de marché et de percevoir des frais de négociation. La démocratisation de la tenue de marché a permis à de nombreuses activités économiques sans friction de se dérouler sur le marché des cryptomonnaies.
Alors, que devez-vous savoir si vous souhaitez fournir des liquidités à ces plateformes ? Dans cet article, nous aborderons l’un des concepts les plus importants : la perte temporaire.
Qu’est-ce qu’une perte temporaire ?
Des pertes éphémères se produisent lorsque vous fournissez des liquidités au pool de liquidités et que le prix de vos actifs déposés change par rapport au moment où vous avez commencé à déposer. Plus ce changement est important, plus la perte temporaire est élevée. Dans ce cas, la perte est calculée en valeur moindre au moment du retrait qu’au moment du dépôt.
Les pools d'actifs avec de faibles spreads sont moins susceptibles de subir des pertes temporaires. Par exemple, les pièces stables ou diverses versions emballées de crypto-monnaies resteront dans une fourchette de prix relativement stable. Dans ce cas, le risque de perte temporaire sera relativement faible pour les fournisseurs de liquidité (LP).
Alors, pourquoi les fournisseurs de liquidité continuent-ils à fournir des liquidités alors qu’ils pourraient subir des pertes potentielles ? En fait, la perte temporaire peut être compensée par les frais de transaction qu'ils perçoivent. En fait, même si les pools sur Uniswap subissent souvent des pertes temporaires, les utilisateurs peuvent toujours profiter des frais de transaction.
Uniswap facture 0,3% par transaction directement et envoyée aux fournisseurs de liquidité. S'il y a un volume de transactions important dans un certain pool, cela peut être rentable même si le pool est endommagé par des pertes temporaires. Cependant, cela dépend du protocole, des pools spécifiques, des actifs déposés et des conditions du marché encore plus larges.
Comment se produit une perte temporaire ?
Jetons un coup d'œil à un exemple de la façon dont une perte temporaire se produit chez un fournisseur de liquidité.
Alice dépose 1 ETH et 100 DAI dans le pool de liquidité. Dans ce teneur de marché automatisé (AMM) particulier, la paire de jetons déposée doit être de valeur équivalente. Cela signifie que le prix de l'ETH était de 100 DAI au moment du dépôt. Cela signifie également que la valeur en USD du dépôt d'Alice est de 200 USD au moment du dépôt.
De plus, il y a un total de 10 ETH et 1 000 DAI dans le pool – apportés par d'autres fournisseurs de liquidité comme Alice. Alice détient donc 10 % des actions du groupe et une liquidité totale de 10 000 €.
Disons que le prix de l'ETH augmente jusqu'à 400 DAI. Lorsque cela se produit, les traders d'arbitrage ajouteront plus de DAI au pool et en retireront des ETH jusqu'à ce que le ratio reflète fidèlement le prix. Rappelons qu'AMM ne dispose pas de carnet de commandes. Ce qui détermine le prix des actifs du pool, c'est le rapport entre eux dans le pool. Si la liquidité est restée constante au sein du pool (10 000), la proportion d'actifs au sein de celui-ci a changé.
Si le prix de l'ETH est actuellement de 400 DAI, cela signifie que le rapport entre les prix de l'ETH et de l'USDT dans le pool a changé. Il y a désormais 5 ETH et 2 000 DAI dans le pool, grâce au travail des traders d'arbitrage.
Alice a donc décidé de retirer son argent. Comme nous l'avons vu précédemment, elle a droit à 10 % des parts du pool. En conséquence, elle a reçu 0,5 ETH et 200 DAI, pour une valeur totale de 400 USDT. Elle a réalisé des bénéfices importants depuis qu'elle a déposé 200 USD de jetons, n'est-ce pas ? Mais attendez, et si elle ne détenait que 1 ETH et 100 DAI ? La valeur totale en dollars américains de ces avoirs serait actuellement de 500 $.
En fait, Alice aurait pu gagner plus si elle avait simplement CONTENU les pièces dans son portefeuille, au lieu de les placer dans le pool Uniswap. C'est ce que nous appelons la perte temporaire. Dans ce cas, la perte d'Alice est négligeable car le dépôt initial était d'un montant relativement faible. N’oubliez cependant pas qu’une perte temporaire peut entraîner une perte importante (une partie importante du dépôt initial).
Comme dans l’exemple, Alice est complètement indifférente aux frais de transaction qu’elle gagnera pour fournir des liquidités. Dans de nombreux cas, les commissions perçues couvrent les pertes et génèrent des bénéfices pour le fournisseur de liquidité. Néanmoins, il est important de comprendre la perte transitoire avant de fournir des liquidités à un protocole DeFi.
Comment estimer une perte temporaire
En bref, des pertes temporaires surviennent lorsque les prix des actifs du pool de liquidité changent. Mais combien ça coûte exactement ? Nous pouvons illustrer cela sur un graphique. Notez que ce tableau n'inclut pas les frais que les fournisseurs de liquidité perçoivent pour fournir des liquidités.
Voici un résumé de ce que le graphique nous dit sur les pertes lors de l'apport de liquidité par rapport au HODLing :
Changement de prix 1,25 fois = 0,6% de perte
Changement de prix 1,50 fois = 2,0% de perte
Changement de prix 1,75x = perte de 3,8 %
Le prix change 2 fois = 5,7% de perte
Le prix change 3 fois = 13,4% de perte
Changement de prix 4 fois = 20,0% de perte
Changement de prix 5x = 25,5% de perte
Il y a une chose importante que vous devez également comprendre. Des pertes éphémères se produisent chaque fois que les prix changent dans une direction quelconque. La seule chose qui importe aux pertes éphémères est le rapport entre le prix des actifs et le moment du dépôt. Si vous souhaitez une explication plus détaillée de ce problème, vous pouvez lire l'article de Pintail sur Medium pour en savoir plus.
Risques liés à la fourniture de liquidités à AMM
Pour être honnête, une perte temporaire n’est pas un bon nom. C'est ce qu'on appelle une perte temporaire car la perte ne se matérialise que lorsque vous retirez vos fonds du pool de liquidité. Cependant, à ce stade, la perte temporaire deviendra une perte permanente. Les frais que vous gagnez peuvent compenser ces pertes, mais cela reste un nom trompeur.
Soyez très prudent lorsque vous déposez de l'argent sur un AMM. Comme nous l’avons évoqué, certains pools de liquidité subissent davantage de pertes temporaires que d’autres. En règle générale, plus les actifs du pool sont volatils, plus vous risquez de subir des pertes temporaires. Il est donc préférable de commencer par déposer une petite somme. De cette façon, vous pouvez obtenir une estimation approximative des bénéfices que vous pourriez réaliser avant de vous engager à déposer un montant plus important.
Le dernier point est de rechercher davantage d’AMM et de les expérimenter. DeFi permet à quiconque de créer très facilement un AMM existant et d'y ajouter quelques petites modifications. Cependant, cela peut introduire des erreurs et potentiellement laisser vos fonds bloqués pour toujours dans l’AMM. Si un pool de liquidité promet des rendements inhabituellement élevés, des compromis peuvent être nécessaires, et les risques encourus peuvent également être plus élevés.
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Résumé
La perte éphémère est l'un des concepts fondamentaux que toute personne cherchant à fournir des liquidités aux AMM doit comprendre. En bref, si le prix de l'actif change depuis le dépôt, le fournisseur de liquidité peut subir des pertes temporaires.
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