« Le 2 avril sera le jour de la libération des États-Unis. Tous les pays du monde, qu'ils soient amis ou ennemis, ont profité de notre situation. » -- Trump a déclaré vendredi dernier dans son bureau à la Maison Blanche.
Au cours de la semaine dernière, le sentiment du marché s'est clairement stabilisé, les actifs risqués ayant également montré des signes de stabilisation après des semaines de forte pression de vente. Cependant, les récents propos et actions du gouvernement Trump ont été relativement modérés. Pourtant, Trump a déclaré vendredi dernier lors d'une conversation au bureau ovale que les États-Unis se préparaient à annoncer le « jour de la libération des droits de douane » mercredi prochain (2 avril), imposant des mesures tarifaires de rétorsion aux pays et alliés qui prennent des mesures commerciales contre les États-Unis.
L'équipe de Trump semble également avoir adouci son discours récemment, reconnaissant que la liste des pays ciblés ne sera pas exhaustive et que certaines taxes existantes (comme celles sur l'acier) ne seront pas nécessairement mises en œuvre de manière cumulative. L'attention politique se concentrera cette semaine sur les premiers détails de l'examen commercial « America First », préparant le terrain pour l'annonce d'avril, ainsi que pour les pourparlers entre les États-Unis et la Russie (lundi) et les développements géopolitiques en Turquie/Israël.
« Nous allons agir contre ces pays 'sales à 15 %'. Bien qu'ils ne représentent qu'une petite partie du total, ils impliquent une grande partie de notre volume commercial. » -- Le ministre des Finances Bessent a déclaré lors d'une interview avec Bloomberg.
Quelles que soient les conclusions des négociations commerciales, cela a déjà nui au sentiment du marché, les questions liées aux droits de douane ayant presque dominé les conférences téléphoniques sur les résultats des entreprises cette année. Les actions fortement liées au commerce ont chuté d'environ 15 % depuis le sommet de janvier, tandis que les actions à momentum ont connu le repli le plus fort depuis près de 40 ans, effaçant deux années de gains en seulement trois semaines.
Face à cette situation, les gestionnaires de fonds professionnels se retirent des positions en actions américaines à un rythme sans précédent, tandis que l'Europe, le Royaume-Uni et la Chine deviennent les plus grands bénéficiaires en raison de leurs perspectives de politique budgétaire.
De même, en termes de positions, les gestionnaires de fonds se concentrent à un rythme sans précédent sur des stratégies à « faible volatilité », ce facteur ayant récemment atteint le niveau supérieur au 92e percentile historique, ce qui signifie que les fonds ont changé pour des positions de portefeuille extrêmement défensives.
Un facteur positif est que les investisseurs particuliers maintiennent toujours leurs positions en actions, et même qu'ils augmentent leurs investissements lors de la récente baisse, les volumes d'options d'achat et les soldes des comptes de marge restant à des niveaux élevés. Au cours des dernières années, les investisseurs particuliers ont souvent surpassé les fonds professionnels ; cette force continuera-t-elle ?
Le sentiment général du marché reste morose et en état de survente extrême, ce qui jette les bases d'un rebond des actifs risqués à court terme. Les recherches sur Google concernant « récession » atteignent également des niveaux proches des sommets de plusieurs années (similaires à ceux observés pendant la pandémie ou la crise financière), apportant un soutien supplémentaire à un éventuel rebond à court terme.
Plus important encore, les indicateurs économiques américains restent robustes, contrastant nettement avec les indicateurs de sentiment du marché, ce qui montre que la réaction du marché à la situation actuelle de faiblesse pourrait être excessive. Au cours des dernières années, les évaluations des observateurs macroéconomiques ont souvent été plus pessimistes que la réalité économique, et nous pensons que les fondamentaux de l'économie américaine restent beaucoup plus solides que ce que le marché craint.
En ce qui concerne les cryptomonnaies, le marché a également été relativement calme la semaine dernière, les prix restant majoritairement dans des fluctuations de plage, tandis que les actions américaines rebondissaient depuis leurs récents bas. Une enquête récente de Bank of America sur les transactions encombrées a révélé qu'après un retrait de capital récent du marché boursier américain, les positions longues sur cryptomonnaies avaient également montré une baisse similaire. Les flux de capitaux vers les ETF ont affiché des valeurs positives pendant six jours de bourse consécutifs, bien que le montant des fonds soit plutôt faible.
D'un point de vue technique, les prix restent dans une tendance baissière, mais se stabilisent actuellement près d'un niveau de support clé, l'ETH maintenant temporairement son niveau de pointe de 2022, le prochain niveau de support important se situant autour de 1500.
Comme observation supplémentaire, Bloomberg a découvert un modèle intéressant : le prix du DOGE et le ratio BTC/or ont montré une synchronisation incroyable au cours des deux dernières années. Nous ne faisons aucun commentaire sur la signification ou la logique commerciale de cela, le coin meme le plus représentatif de l'industrie est laissé à chacun de vous pour apprécier les coïncidences ou les révélations.
Enfin, bien que les prix aient récemment connu un recul, nous pensons toujours que 2024 sera une année clé pour l'industrie des actifs numériques, principalement grâce à un environnement réglementaire plus souple, des attentes législatives optimistes et une expansion continue de l'adoption par le grand public. Le cas le plus représentatif est sans doute les récentes acquisitions majeures de géants de la cryptomonnaie aux États-Unis : Kraken a annoncé l'acquisition de NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars, entrant ainsi sur le marché traditionnel des contrats à terme ; tandis que Coinbase serait en pourparlers pour acquérir Deribit, la plus grande bourse d'options de cryptomonnaies au monde.
Nous croyons qu'à mesure que les cryptomonnaies deviennent progressivement l'une des principales catégories d'actifs pour les investisseurs institutionnels, nous atteignons un tournant clé dans ce parcours de croissance. Dans un avenir prévisible, le trading d'options sur cryptomonnaies, les mécanismes de compensation de marché, les nouvelles structures de stablecoins et les courbes de taux d'intérêt prospéreront, soutenus par une nouvelle vague de participants institutionnels et de talents professionnels, élevant l'ensemble de l'industrie à de nouveaux sommets.
