Résumé

L’indicateur Cryptocurrency Real Yield compare le rendement fourni par un projet avec ses revenus. Si le rendement réel du jalonnement est supérieur aux intérêts fournis, l’émission sera diluée. Cela signifie que les revenus du projet ne sont pas durables, ou « irréels ». Même si le rendement réel n'est pas nécessairement meilleur que l'émission dilutive, qui est souvent utilisée à des fins de marketing, cette mesure peut constituer un outil utile pour évaluer les perspectives de bénéfices à long terme d'un projet.

Introduction

Des rendements annuels élevés (APY) sont souvent observés dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi) et sont sans aucun doute attractifs pour les investisseurs. Cependant, si vous avez déjà rencontré un retour de 100 %, voire 1 000 %, sur une opportunité de staking, il est raisonnable de douter de sa réalité. Une manière courante d’évaluer les rendements promis consiste à calculer le taux de rendement réel du projet. Ce calcul est simple, rapide et relativement efficace, vous aidant à évaluer clairement la faisabilité des promesses d'un projet et à estimer la « réalité » de ses bénéfices réels.

Qu’est-ce que l’extraction de liquidité DeFi ?

Grâce à l'extraction de liquidités, les utilisateurs peuvent gagner des récompenses en cryptomonnaies en bloquant leurs actifs dans des pools de rendement. Les opportunités d’extraction de liquidités sont diverses et incluent des pools de liquidités, le jalonnement de réseaux natifs et des protocoles de prêt. Ce que ces opportunités ont en commun, c'est qu'elles génèrent toutes des retours pour les utilisateurs en mettant leurs fonds à profit. Les mineurs de liquidité utilisent généralement des protocoles qui maximisent leurs rendements, appelés optimiseurs de revenus. Ils déplacent également des fonds afin de rechercher les meilleurs rendements du marché.

À mesure que DeFi devient de plus en plus populaire, de nombreux protocoles ont commencé à offrir des récompenses élevées pour inciter les investisseurs. Cependant, cela conduit souvent à des rendements annuels élevés (APY) non naturels et non durables, l'APY de certains projets dépassant même 1 000 %. Une fois que ces APY chuteront en raison de la diminution de la trésorerie du projet, les utilisateurs seront désireux de vendre les jetons extraits, et les prix des jetons chuteront souvent en conséquence. Il s’avère que la demande pour de tels jetons est soutenue par le volume d’émission plutôt que par l’utilité.

Compte tenu des APY élevés courants dans l’espace DeFi, comment estimer la vraie valeur d’un projet et son potentiel à susciter l’intérêt ? Une approche consiste à se concentrer sur le véritable rendement d’un projet en crypto-monnaie.

Rendements réels durables et émissions dilutives

Lorsque nous utilisons le mot « réel » pour décrire les bénéfices d'un projet, nous parlons de la durabilité de ses bénéfices. Si les revenus du projet sont capables de couvrir le nombre de tokens alloués aux jalonneurs, ses fonds propres ne seront pas épuisés. En théorie, si les revenus du projet restent les mêmes, il peut rapporter indéfiniment le même APY élevé aux utilisateurs.

Cependant, les émissions dilutives sont également plus courantes, le plus souvent lorsqu’un projet alloue l’APY d’une manière qui n’est pas durable à long terme, épuisement de ses caisses. Si les revenus du projet n'augmentent pas, le même niveau d'APY ne peut pas être maintenu. L'APY dans ce cas provient généralement du jeton natif du projet, car le jeton natif est disponible en grande quantité et est facile à obtenir.

Les parties prenantes peuvent également vendre ces jetons extraits sur le marché libre, entraînant une baisse de leur prix. Cela peut créer un cercle vicieux dans lequel les projets doivent émettre davantage de jetons natifs aux utilisateurs pour maintenir le même APY, ce qui peut entraîner un épuisement plus rapide des coffres.

Notez que s’il est préférable d’émettre des « rendements réels » sous la forme de jetons de premier ordre, les projets qui émettent des jetons natifs peuvent également émettre des rendements réels de manière durable.

Qu’est-ce que l’indicateur de rendement réel des cryptomonnaies ?

L'indicateur de rendement réel des crypto-monnaies est un moyen rapide d'évaluer le rendement qu'offre un projet par rapport à ses revenus. Avec cet indicateur, les utilisateurs peuvent comprendre la proportion de récompenses diluées dans les récompenses du projet, ou savoir que le projet est principalement financé par l'émission de jetons plutôt que par les revenus. Prenons un exemple simple :

Au cours d'un mois, le Projet X a distribué 10 000 jetons à un prix moyen de 10 $, pour une valeur d'émission totale de 100 000 $. Durant la même période, le projet a rapporté 50 000 $. Étant donné que les revenus ne sont que de 50 000 $ et que les émissions sont de 100 000 $, le véritable déficit de rendement du projet est de 50 000 $. Par conséquent, l’APY fourni par le projet dépend évidemment fortement des émissions dilutives plutôt que de la croissance réelle. L’exemple simple présenté ici ne prend pas en compte les dépenses d’exploitation, mais il s’agit néanmoins d’une estimation approximative raisonnable qui peut être utilisée lors de l’évaluation des bénéfices.

Vous avez peut-être remarqué que le rendement réel est conceptuellement similaire aux dividendes en bourse. Si une entreprise verse des dividendes à ses actionnaires qui ne sont pas soutenus par des revenus correspondants, cela n’est clairement pas viable. Pour les projets blockchain, leurs revenus proviennent principalement des frais de service. Pour les teneurs de marché automatisés (AMM), leurs revenus peuvent provenir principalement des frais de transaction du pool de liquidité, tandis que les optimiseurs de revenus peuvent partager leurs frais de performance avec leurs détenteurs de jetons de gouvernance.

Comment garantir l’authenticité des retours DeFi ?

Tout d’abord, vous devez trouver un programme réputé qui fournit des services auxquels vous pouvez faire confiance et que vous pouvez utiliser. C’est une bonne base pour réaliser des bénéfices durables. Deuxièmement, vous devez vous concentrer sur le potentiel de revenus du projet et sur les moyens spécifiques permettant aux utilisateurs de participer. Vous devrez peut-être fournir des liquidités au protocole ou mettre en jeu ses jetons de gouvernance dans un pool. De plus, le verrouillage des jetons natifs est également un mécanisme courant.

De nombreux utilisateurs en quête de rendement préfèrent être payés en jetons de premier ordre en raison de la moindre volatilité de ces actifs. Si vous trouvez un projet potentiel et comprenez ses mécanismes, assurez-vous d'utiliser les formules de l'article précédent pour voir le véritable taux de rendement du projet. Prenons comme exemple un modèle de revenus qui intègre le taux de rendement réel dans son économie symbolique pour présenter comment utiliser l'indicateur de taux de rendement réel dans cet article pour vérifier le taux de rendement réel d'un projet.

Les protocoles automatisés des teneurs de marché génèrent des revenus de deux manières. L’une consiste à fournir des revenus aux détenteurs de son jeton de gouvernance ABC, et l’autre consiste à fournir des revenus aux détenteurs de son jeton de fournisseur de liquidité XYZ. Selon la conception, 10 % des revenus de la plateforme sont stockés dans le coffre-fort et les revenus restants sont répartis uniformément entre les détenteurs des deux jetons, stockés dans leurs pools de récompenses respectifs et payés sous forme de BNB.​

Selon vos calculs, ce projet générera des revenus de 200 000$ par mois. Sur la base de l'économie symbolique du projet, les pools de récompenses ABC et XYZ recevront chacun 90 000 $ en BNB pour récompenser leurs parties prenantes respectives. Nous pouvons calculer le taux de rendement réel comme ceci :

200 000 $ – (90 000 $ X 2) = 20 000 $

Nos calculs montrent que le projet présente un surplus de 20 000 $ et que le modèle de revenus est durable. Ce modèle économique de jetons de distribution de revenus garantit que l’émission de jetons ne dépasse jamais les revenus. En choisissant un projet DeFi avec un modèle de distribution durable, les utilisateurs peuvent obtenir de réels rendements sans avoir à gérer eux-mêmes les données.

S’appuyer sur des rendements réels améliorera-t-il la DeFi ?

Bref, pas forcément. Dans le passé, certains projets ont en effet réussi à gagner des utilisateurs en s'appuyant sur une émission accrue de jetons. Cependant, ces projets ont tendance à réduire progressivement leur émission de tokens et à évoluer vers un modèle plus durable. Il serait faux de dire qu’il est objectivement préférable de rechercher des rendements réels et que s’appuyer sur des émissions dilutives n’est tout simplement pas viable. Mais à long terme, le modèle de génération de revenus des projets DeFi ne peut survivre que s’il est combiné avec des cas d’utilisation réels.

Conclusion

S'appuyant sur les leçons tirées des cycles DeFi précédents, l'espace DeFi bénéficiera énormément si de plus en plus de protocoles parviennent à mettre en œuvre avec succès des fonctionnalités qui augmentent l'adoption et génèrent des modèles de génération de revenus durables. Et la conclusion concernant l’émission est claire : les utilisateurs feraient bien de comprendre la nature de l’émission de jetons et son rôle dans l’expansion de la base d’utilisateurs d’un projet et dans la réalisation d’une durabilité potentielle.

Lectures complémentaires

  • Qu’est-ce que l’extraction de liquidités exactement dans la finance décentralisée (DeFi) ?

  • Une introduction à DeFi 2.0 et son importance

  • "Guide du débutant sur la finance décentralisée (DeFi)"