En tant que l'un des premiers utilisateurs de Gambit et de GMX, l'auteur de PANews a expérimenté le processus du GMX, passant du statut d'inconnu à celui de notoriété. Cependant, jusqu'à présent, il existe encore de nombreux malentendus à propos du GMX sur le marché. Cet article résumera les malentendus courants dans GMX et tentera de résoudre les doutes de chacun en même temps.
Puisqu’il existe déjà de nombreux articles présentant GMX, cet article s’adresse principalement aux lecteurs ayant déjà une certaine compréhension de GMX. Si vous souhaitez avoir une compréhension de base de GMX, vous pouvez consulter les articles précédents de PANews. Lecture connexe : « GMX, qui s'élève à contre-courant de la tendance du marché, peut-il devenir le nouveau roi des contrats perpétuels décentralisés ? 》.
1. Des conditions de marché extrêmes entraîneront-elles un retour des BPL à zéro ?
Bien que GMX soit appelé bourse à contrat perpétuel, il effectue en fait des transactions au comptant et à effet de levier (les frais de financement dans GMX sont en fait des frais d'emprunt) et la taille de toutes les positions est limitée (fixée par l'équipe), ce qui est inférieur à celui du GLP. liquidité existante dans GLP, c'est-à-dire que seule une partie de la liquidité dans GLP est utilisée par les traders pour augmenter l'effet de levier. La discussion ici doit être divisée en deux situations : les marchés en hausse et en baisse.
Lorsque le marché augmente, la situation extrême est que personne ne vend à découvert et que la position longue atteint la limite supérieure fixée. Si cela se produit, une partie de la valeur du panier GLP qui autrement augmenterait à mesure que le marché augmente sera captée par les positions longues. Cependant, comme chaque actif a un plafond sur ses positions longues et courtes, le prix du GLP augmentera inévitablement à ce moment-là.
Lorsque le marché baisse, comme il y a déjà environ la moitié des actifs risqués tels que BTC et ETH dans GLP, si la position courte détenue par le trader atteint la limite supérieure fixée et que personne n'est long, le trader augmentera le risque de baisse du GLP. .
Selon les données actuelles, la valeur de l'ETH dans GLP est de 128 millions de dollars, les positions longues sont plafonnées à 80 millions de dollars et les positions courtes sont plafonnées à 35 millions de dollars. Si le marché chute et que la vente à découvert du trader atteint la limite supérieure et que personne n'est acheteur, compte tenu des trois facteurs que sont la baisse de la valeur des actifs en GLP, la perte temporaire du trading au comptant et le profit des positions courtes, cela il faudra également baisser d’environ 90 % d’un coup pour que les BPL reviennent à zéro.
2. Dans un marché haussier, en raison des coûts du capital, les traders sur GMX sont uniquement disposés à prendre des positions longues mais pas des positions courtes ?
Il s'agit peut-être d'un malentendu. Dans les échanges de contrats sur des bourses centralisées, les ordres longs et les ordres courts correspondent toujours un à un. Il n'existe aucune situation dans laquelle les ordres longs sont supérieurs aux ordres courts sur un marché haussier. Ce sont les contrats sur les bourses centralisées qui déterminent le volume des transactions de la crypto. marché. Force principale.
Si vous considérez les coûts de financement, les coûts de financement des positions longues sur GMX sont beaucoup plus élevés que ceux des positions courtes. Si vous considérez les coûts de financement et que vous n'êtes pas vendeur sur GMX, alors personne ne devrait être acheteur pour le moment (à l'heure actuelle). Le 20 janvier, le taux d'intérêt annualisé des emprunts d'ETH est de 57 %, le taux d'intérêt d'emprunt annualisé de l'USDC est de 20 %, les longs empruntent des actifs risqués tels que l'ETH et les shorts empruntent des pièces stables).
La disparité actuelle du ratio long/short du GMX peut provenir de l'influence de quelques grands investisseurs, qui sera présentée ci-dessous.
3. Après avoir observé que les traders sur GMX sont rentables, est-il judicieux pour les détenteurs de GLP de se retirer ?
La récente position bénéficiaire importante d'un certain trader sur GMX a suscité l'attention et l'inquiétude de certains détenteurs de GLP. Le 16 janvier, alors que la participation totale ouverte de GMX sur Arbitrum n'était que de 145 millions de dollars américains, le trader détenait plus que des ordres longs. d'une valeur de 70 millions de dollars représentent la moitié de la participation ouverte totale dans GMX. Si vous vous retirez de GLP avant que le trader ne clôture sa position, pouvez-vous éviter l'impact négatif des bénéfices du trader sur les détenteurs de GLP ?
En fait, les profits et les pertes non réalisés du trader seront inclus dans le prix du GLP en temps réel, et il sera trop tard pour sortir lorsque vous constaterez que d'autres réalisent des bénéfices. Imaginez, si GMX incluait uniquement les profits et les pertes dans le prix du GLP lorsque le trader clôturait la position, cela serait probablement exploité.
4. Pourquoi le site officiel peut-il afficher une augmentation significative des bénéfices du trader alors que le marché est moins volatil ? Y a-t-il quelqu'un qui fait le mal ?
Les statistiques du site officiel sur les profits et les pertes des traders ne prennent en compte que les positions fermées si certains traders ouvrent des positions et réalisent des bénéfices, mais tant que les positions ne sont pas fermées, les bénéfices ne seront pas inclus dans les statistiques. De même, en cas de profit, même si le marché ne fluctue pas, l'opération de clôture de la position rentable entraînera une augmentation soudaine du profit du trader, comme le montre la figure ci-dessous.
En combinant cette question avec la question précédente, c'est-à-dire que les profits et pertes du commerçant seront inclus dans le prix du GLP en temps réel, mais ne seront pas inclus dans les résultats des profits et pertes du commerçant rapportés sur le site officiel.
5. La partie au projet a alloué tous les frais aux détenteurs de GMX et de GLP. Peut-il continuer à fonctionner ?
Avant que les revenus ne soient répartis entre 70 % (GLP) et 30 % (GMX), sont déduites les dépenses de fonctionnement nécessaires, à savoir les récompenses de recommandation et les frais de gardien, qui ne représentent généralement que 1 % des revenus, GMX n'a donc pas le pression pour continuer à fonctionner.
6. La partie au projet contrôle le prix du GMX. Y a-t-il une possibilité de faire le mal ?
Le flux de prix de GMX est géré par le détenteur, qui utilise le prix médian de Binance, Bitfinex et Coinbase pour établir des cotations. Sur cette base, il existe deux garanties.
Tout d’abord, comparez-le avec le prix Chainlink. Si l’erreur est inférieure à 2,5 %, le prix du détenteur sera utilisé. Si la différence de prix est supérieure à 2,5%, alors l'opération longue sera exécutée à un prix élevé et l'opération courte sera exécutée à un prix bas.
De plus, un nœud d'observation est également exécuté pour confirmer si le gardien fonctionne correctement. L'observateur calcule en permanence le prix médian des trois échanges et le compare avec le prix soumis par le gardien.
Le gardien et l'observateur sont dirigés par différents membres de l'équipe GMX, et plusieurs comptes d'observateur sont actuellement créés.
Ce mécanisme garantit le fonctionnement efficace de GMX, mais il a également été critiqué en raison de la centralisation. Il ne peut être exclu que l'équipe puisse faire le mal conjointement, par exemple en contrôlant la cotation à une position supérieure ou inférieure de 2,5 % au prix Chainlink. , et en ouvrant une position à la fois. Vous pouvez gagner 5 % de profit en fermant la position.
L'équipe pourrait envisager d'utiliser Chinlink keeper ou l'environnement d'exécution Intel SGX à l'avenir pour une décentralisation plus poussée.
7. Y a-t-il un risque que GMX soit exploité par d'autres ?
GMX sur Avalanche a déjà connu des incidents où des traders réalisaient des bénéfices en manipulant les prix du marché sur des bourses centralisées. Tant que la liquidité de GMX est meilleure que celle des bourses centralisées, des attaques peuvent survenir.
De plus, si une institution dispose de suffisamment de fonds pour effectuer des transactions et peut modifier les prix du BTC et de l'ETH sur les bourses centralisées, elle peut alors d'abord ouvrir une position sur GMX, puis négocier sur la bourse centralisée, afin de pouvoir démarrer à partir de GMX avec un risque moindre. Lorsque le fonctionnement de la bourse centralisée provoque des fluctuations de prix, cela modifiera le prix de la transaction sur GMX, mais il n'y aura pas de dérapage dans les échanges à effet de levier sur GMX, ce qui n'entraînera pas de fluctuations de prix sur GMX, sans parler du prix de la bourse centralisée. .
De plus, les traders qui aident ces institutions à effectuer des opérations peuvent également utiliser GMX pour ouvrir des positions avec la souris. L'essence de ces opérations est que GMX fournit des liquidités supplémentaires.
8. Pourquoi les positions dans GMX sont-elles liquidées plus tôt que prévu ?
Les utilisateurs peuvent également se poser cette question lorsque leurs positions sont liquidées sur des bourses centralisées.
Dans GMX, lorsque les frais d'emprunt de perte de valeur de garantie de l'utilisateur sont inférieurs à 1 % de la valeur de la position, la position sera liquidée de force. Les frais d'emprunt de GMX sont bien plus élevés que ceux des bourses centralisées, ce qui peut être négligé par les utilisateurs peu familiers.
9. Quelle est la différence entre les bourses telles que GMX et dYdX ?
Du point de vue des produits de trading, dYdX est similaire aux bourses centralisées telles que Binance, mais GMX a créé un nouveau modèle de trading.
L'essence de GMX réside dans un « trading sans dérapage ». Par exemple, le trader mentionné ci-dessus détenant des ordres longs sur ETH d'une valeur de 50 millions de dollars ne dispose pas de suffisamment de liquidités dans dYdX pour clôturer sa position. Même sur Binance, la vente d'un contrat perpétuel ETH/USD d'une valeur de 50 millions de dollars (environ 30 000 ETH) entraînera un spread de 1 %.
Cela correspond à la différence entre le multiple de levier et la ligne de liquidation forcée. Si vous souhaitez détenir une position contractuelle perpétuelle ETH/USDT de 50 millions de dollars sur Binance, le multiple de levier ne sera pas supérieur à 3 fois lorsque la marge restante est atteinte. compte Lorsqu'il approche de 6% de la position, il sera fermé de force.
Pour les grands investisseurs, l’expérience de trading de GMX est encore meilleure que celle de Binance. On peut dire que GMX résout certains problèmes du trading.
Dans l'ensemble, les grands investisseurs sur GMX peuvent bénéficier des principaux avantages d'un trading sans glissement, d'un effet de levier plus élevé et de meilleures lignes de liquidation forcée, tout en payant des coûts de détention à long terme plus élevés (frais d'emprunt) et légèrement plus élevés que les frais de négociation des autres bourses. .
10. GMX est-il la solution ultime pour les contrats décentralisés ?
Les contrats à terme ont été initialement conçus pour faciliter la couverture pour les utilisateurs, mais le coût de détention le plus élevé de produits similaires dans GMX détermine qu'il ne s'agit pas d'un bon outil de couverture, mais d'un outil de « pari ».
Il est indéniable que GMX est un très bon produit de trading, mais ce n'est peut-être pas la solution ultime.