La loi MiCA sur la surveillance du marché des actifs cryptographiques peut-elle permettre à l’UE d’adopter pleinement le Web3 ?

Le 25 septembre 2020, la Commission européenne (Commission européenne) a publié un projet intitulé « Réglementation des marchés de crypto-actifs (MiCA) », visant à créer une réglementation complète et unifiée pour l'Union européenne. Le projet de loi fait partie du paquet de stratégies de finance numérique de l'UE au niveau macro. Il s'agit également de la première initiative législative visant à établir un cadre réglementaire complet pour les crypto-actifs au niveau de l'UE, couvrant la définition, la classification, l'émission et les normes commerciales des crypto-actifs. -des questions d’actifs telles que l’entrée, les fournisseurs de services sur le marché des actifs cryptographiques, la prévention des abus sur le marché des actifs cryptographiques et la protection des droits et intérêts des investisseurs.
Après près de deux ans de procédures législatives, le 10 octobre 2022, la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen (commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen) a initialement adopté la MiCA, ce qui a jeté les bases de l'adoption ultérieure du projet de loi au Parlement européen. La session plénière du Parlement européen (session plénière du Parlement européen) a ouvert la voie. La MiCA devrait entrer en vigueur début 2024.
MiCA est une législation historique qui vise à créer un cadre réglementaire unifié pour les marchés de crypto-actifs dans l’UE et à combler les lacunes du cadre réglementaire financier actuel de l’UE. Une fois adoptée, la MiCA annonce l'arrivée d'une ère de surveillance unifiée du marché des crypto-actifs, qui remplacera toutes les dispositions réglementaires sur les crypto-actifs au sein de chaque État membre de l'UE (la MiCA est un « Règlement » au niveau de la législation de l'UE, et les règlements réglementant les États membres de l'UE ont un effet juridique direct). Cela fournira également des cadres réglementaires et des idées aux législateurs de différentes juridictions à travers le monde, accélérant ainsi la transition du marché mondial des actifs cryptographiques du stade de « croissance barbare » à « l'ère juridique ».
 
 1. Champ d’application de MiCA PRINCIPAUX À RETENIR
Une fois officiellement approuvée, MiCA développera des définitions unifiées (au niveau de l’UE) des termes clés pour toutes les activités liées aux marchés de crypto-actifs afin de normaliser la réglementation. En général, MiCA supervise principalement : (i) différents types de crypto-actifs ; (2) différents types de services sur crypto-actifs (services de crypto-actifs) et de prestataires de services (prestataires de services).
MiCA fournit une définition large des crypto-actifs, c'est-à-dire une représentation numérique d'une valeur ou d'un droit qui peut être transmise et stockée électroniquement à l'aide de DLT ou de technologies similaires (les crypto-actifs sont définis dans MiCA comme une représentation numérique d'une valeur ou d'un droit). droit qui peut être transféré et stocké électroniquement à l’aide du DLT ou d’une technologie similaire). Selon que les crypto-actifs doivent être ancrés à la valeur d’autres actifs, MiCA classe les crypto-actifs en jetons de monnaie électronique (EMT), jetons de référence d’actifs (Asset-Reference Tokens, ART) et autres crypto-actifs.
1. Les jetons de monnaie électronique Les EMT, qui sont des actifs cryptés qui fixent leur valeur en faisant référence à une monnaie légale unique, sont un type de « monnaie stable ». Comme la monnaie électronique traditionnelle, les EMT sont des alternatives électroniques à la monnaie physique, principalement utilisées à des fins de paiement.
2. Jetons de référence d'actifs Les ART, c'est-à-dire les actifs cryptographiques qui ancrent leur propre valeur en faisant référence à d'autres actifs de valeur, aux actions ou à une combinaison des deux (y compris une ou plusieurs devises légales, incluent tous les « Stablecoins » tels que l'USDT). , USDC, BUSD, etc.
3. Autres crypto-actifs, c’est-à-dire tous les autres crypto-actifs à l’exception des ART et des EMT.
(extrait du règlement européen sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) qui devrait entrer en vigueur début 2023, Mayer Brown)
MiCA comblera les lacunes du cadre réglementaire financier actuel de l'UE et établira un cadre réglementaire pour les actifs cryptographiques, applicable à toutes les entités impliquées dans l'émission d'actifs cryptographiques (l'émission de actifs cryptographiques) et fournissant des services liés aux actifs cryptographiques dans l'UE. MiCA stipule les règles unifiées suivantes :
 Exigences de transparence et de divulgation pour l'émission d'actifs cryptographiques et l'accès à la négociation ; Autorisation et supervision des fournisseurs et émetteurs de services d'actifs cryptographiques ; Jetons référencés par des actifs, jetons de monnaie électronique et autres cryptomonnaies. Règles pour le fonctionnement, l'organisation et la gouvernance des fournisseurs de services d'actifs. la protection des consommateurs de crypto-actifs ; des mesures visant à prévenir les abus de marché et à garantir l’intégrité du marché des crypto-actifs.
À l'instar des deux niveaux de réglementation au niveau fédéral et au niveau des États aux États-Unis, les agences de réglementation de MiCA au niveau de l'UE sont l'Autorité bancaire européenne (ABE) et l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), tandis que la Banque centrale européenne (Union européenne). Banque centrale) servira de régulateur des pièces stables. Au niveau national, les agences de régulation désignées par chaque pays membre géreront et mettront en œuvre MiCA.
MiCA ne s'applique pas aux NFT car leur valeur ne peut pas être mesurée par les mêmes moyens de marché ou le même actif. À moins que MiCA estime que les caractéristiques ou les utilisations du NFT devraient être reconnues comme un actif cryptographique basé sur une approche de fond plutôt que de forme. La Commission européenne sera mandatée pour soumettre un rapport 18 mois après l’entrée en vigueur de la MiCA pour évaluer le potentiel de réglementation des NFT.
MiCA ne s'applique pas à DeFi, tant que le service DeFi est entièrement décentralisé (de manière entièrement décentralisée) et n'implique aucun tiers. MiCA n'a pas précisé davantage la définition de « entièrement décentralisé », qui est encore un peu vague pour les projets DeFi. En outre, selon Patrick Hansen, directeur de la stratégie et des politiques de Circle EU, la Commission européenne a lancé un appel d'offres public pour l'étude « Embedded Supervision of DeFi on Ethereum », qui vise à étudier comment coopérer avec la supervision en lisant automatiquement les données de la chaîne publique. La possibilité de contrôler DeFi.
 
 2. Émission d’actifs cryptographiques par MiCA
MiCA réglementera l'émission d'actifs cryptographiques au public de l'UE, exigeant que les émetteurs d'actifs cryptographiques s'enregistrent en tant qu'entité juridique dans un État membre de l'UE (constituée en tant qu'entité juridique dans l'UE) et publient leur livre blanc avant l'émission, décrivant en détail l’émission proposée. Cryptoactifs et communications avec les régulateurs. MiCA formulera également un système de conformité marketing applicable à l'émission et à la négociation d'actifs cryptographiques, ainsi qu'un code de conduite pour les émetteurs d'actifs cryptographiques tels que l'honnêteté, l'équité, le professionnalisme et la responsabilité de réglementer les activités qui entrent dans le processus de transaction après le émission d’actifs cryptographiques. En outre, les émetteurs de crypto-actifs doivent également tenir compte des lois et réglementations applicables aux États membres dans lesquels ils se trouvent, telles que les exigences de la directive européenne anti-blanchiment d’argent.
Pour les pièces stables, les ART sont soumis à des exigences réglementaires plus strictes que les EMT, car les ART sont considérés comme plus susceptibles de constituer une menace potentielle pour la stabilité monétaire de l'UE. Avant d'être offert au public ou négocié en bourse, l'émetteur doit s'enregistrer dans un État membre de l'UE et demander l'approbation préalable de l'agence de réglementation locale. La demande d'émission doit inclure : (i) les détails de l'émetteur, y compris la structure organisationnelle, le modèle commercial, modèle de gouvernance, mesures de contrôle interne et méthodes de contrôle des risques, exigences en matière de capital propre, conflits d'intérêts, détention de réserves d'actifs, conservation des actifs, etc. ; (ii) Avis juridiques sur les ART ; (iii) Documents organisationnels de l'émetteur ; avis sur les ART ; (iii) Documents organisationnels de l'émetteur ; iv) Livre blanc sur l'ART. Après avoir reçu la demande d'émission, l'agence de régulation locale demandera l'avis des régulateurs européens du marché des crypto-actifs, l'ESMA, l'ABE et le régulateur monétaire européen, la BCE. Après avoir obtenu l'approbation d'émission, les émetteurs d'ART doivent également s'acquitter régulièrement de leurs obligations de déclaration auprès des agences de réglementation concernant les clients commerciaux, les montants des transactions, les réserves, etc. Dans le même temps, la MiCA exige également que les émetteurs d'ART établissent des réserves de liquidité suffisantes sous la forme de certains ratios ou dépôts pour protéger les consommateurs. Les réserves doivent correspondre à la valeur totale de leurs créances afin d'éviter le risque de liquidité d'une « ruée bancaire ». .
MiCA s'est également divisé en d'importants jetons référencés sur des actifs et d'importants jetons de monnaie électronique. Puisqu'ils peuvent avoir un impact plus profond sur les marchés financiers et les monnaies souveraines, ils accepteront directement la surveillance plus stricte de l'ABE.
Certaines personnes pensent que la supervision des pièces stables par MiCA est trop stricte. Une fois que MiCA entrera en vigueur, toutes les pièces stables sur le marché existant devront obtenir l'approbation des agences de réglementation avant de pouvoir être négociées dans l'UE, ce qui améliorera encore la conformité des émetteurs de pièces stables et des fournisseurs de services. . De plus, le nombre de transactions quotidiennes et le volume des échanges des principaux ART et EMT clés seront limités. Selon les données de Dune du 5 décembre 2022 : « L'USDT représente actuellement 30,9 % du marché des pièces stables, l'USDC environ 29,7 % et le BUSD environ 21,1 %, étant donné que les trois principales pièces stables représentent actuellement un total de 100 %. des transactions sur le marché commercial Avec un volume de plus de 80 %, une fois que MiCA imposera des restrictions sur les principales pièces stables ancrées dans le dollar américain afin de maintenir la monnaie souveraine, cela pourrait entraver la compétitivité et le potentiel d'innovation du marché des crypto-actifs de l'UE.
 
 3. MiCA pour les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques
MiCA pourrait avoir l’impact le plus large sur les prestataires de services d’actifs cryptographiques et les acteurs du marché. MiCA exige que les services d'actifs cryptés ne puissent être fournis que par des personnes morales et obtiennent la qualification (licence) de fournisseurs de services d'actifs cryptés selon MiCA. En outre, ils doivent également se conformer à une série de codes de conduite, tels que les systèmes de reporting d'informations. , système de restriction des opérations commerciales, etc. Toute entité souhaitant proposer des services sur crypto-actifs dans l’UE doit obtenir des qualifications de fournisseur de services. L’avantage est qu’une fois agréé, le fournisseur de services sur crypto-actifs pourra couvrir 27 pays de l’UE et une population de 450 millions d’habitants. , tout comme le visa passeport « Schengen » de l'UE. De même, MiCA impose également des exigences réglementaires plus strictes aux principaux fournisseurs de services de crypto-actifs.
Les services de crypto-actifs (services de crypto-actifs) comprennent : les services de conservation d'actifs, les opérations de plateforme de négociation de crypto-actifs, les services d'échange de devises, les services de courtage, les services de conseil en investissement, la gestion de crypto-actifs et d'autres services. Afin d'éviter des conflits avec le cadre réglementaire financier actuel de l'UE, MiCA ne s'appliquera pas aux institutions financières européennes déjà sous surveillance, telles que les établissements de crédit, les sociétés d'investissement, les teneurs de marché, les établissements de monnaie électronique, les sociétés de gestion d'actifs, etc.
 4. L'impact et l'importance de MiCA
Avant la MiCA, les crypto-actifs étaient définis comme des instruments financiers qualifiés (QFI) dans l'UE, et la législation de l'UE n'interdisait pas aux sociétés financières de détenir, de négocier et de fournir des services liés aux crypto-actifs. Les entités engagées dans les transactions de QFI sont réglementées au niveau des États membres et ne peuvent que s’appuyer sur la licence QFi existante pour fournir des produits et services liés aux crypto-actifs dans un seul pays membre, ce qui limite considérablement le développement à grande échelle des sociétés de cryptographie. Dans le même temps, les entreprises de cryptographie doivent également se conformer à de nombreuses règles et réglementations financières de l'UE vaguement définies au sein d'un seul État membre, notamment les obligations AML/CTF, CRD/CRR, EMD2, MiFID II, PSD2, les obligations de compensation, de marge, de dépôt et de sanctions, etc.
Après MiCA, il se concentre sur quatre objectifs principaux : établir un cadre juridique exclusif pour les actifs cryptographiques et garantir la transparence réglementaire ; soutenir l’innovation et une concurrence équitable ; protéger les intérêts des petits et moyens investisseurs et la stabilité du marché cryptographique et maintenir la stabilité financière ; Nous pouvons voir que le cadre réglementaire unifié des crypto-actifs au sein de l’UE sera basé sur MiCA, formant directement un vaste marché de crypto-actifs qui rayonne dans 27 pays et une population de 450 millions d’habitants dans l’UE !
Comme l'a déclaré Martin Bruncko, directeur de Binance Europe : « La réglementation européenne précédente sur les actifs cryptographiques était décentralisée, avec 27 États membres ayant leurs propres réglementations pertinentes, ce qui rendait difficile pour les sociétés de cryptographie opérant dans l'UE de respecter pleinement les exigences de conformité dans de nombreuses juridictions. L’émergence de MiCA est une bonne nouvelle car elle crée un marché unique. L’importance positive de MiCA pour le développement de l’industrie du cryptage est bien plus grande que son importance négative. Un grand marché réglementé est plus propice au développement des crypto-monnaies. les bourses et les startups pourraient bénéficier davantage de MiCA.
Il ne fait aucun doute que l’impact de MiCA a été énorme. Le MiCA montre que l’UE se concentre davantage sur un cadre réglementaire « global » de haut niveau dans son modèle réglementaire. D’un point de vue commercial, MiCA a établi des dispositions de base claires pour les crypto-actifs et les entités de services de crypto-actifs, et a d’abord résolu les principales contradictions des crypto-actifs (en particulier les pièces stables). Sur cette base, nous allons progressivement nous étendre aux NFT, DeFi, aux contrats intelligents, au DAO et à d'autres domaines, et renforcer progressivement la supervision des actifs cryptographiques. D’un point de vue législatif, MiCA n’est qu’un début. Le paquet de stratégie de finance numérique de l’UE (comprend également une législation visant à ajuster l’organisation des institutions financières de l’UE pour s’adapter à l’ère numérique, le règlement sur les transferts de fonds (TFR) sur la lutte contre le blanchiment d’argent et le cryptage. Les principales législations en matière de cybersécurité (Digital Operations Resilience Act (DORA), projets pilotes DLT, sandbox réglementaires qui permettront aux acteurs du marché d'expérimenter l'utilisation des cryptomonnaies dans un environnement réglementé, etc.) seront progressivement déployées pour garantir que l'UE soit conforme au numérique Le modèle de développement de l’époque libérera et soutiendra davantage le potentiel de la finance numérique en termes d’innovation et de concurrence. Cette série de mesures rendra le cadre réglementaire de l'UE pour le marché des actifs cryptographiques plus clair et plus sûr. D'une part, elle n'imposera pas trop de restrictions sur les activités innovantes, ce qui entraînerait une perte de vitalité du marché, tout en préservant la compétitivité et l'innovation. du marché européen de la cryptographie, d'une part, il peut également résumer l'expérience réglementaire sur la base du MiCA, réguler le marché de manière plus rationnelle, protéger les droits et les intérêts des investisseurs et maintenir la stabilité du marché financier.
Référence:
1. Alors que la réglementation mondiale se renforce, quelle est la puissance du projet de loi MiCA mené par l’UE ?
https://research.huobi.com/#/ArticleDetails?id=347
2.Proposition de RÈGLEMENT DU PARLEMENT EUROPÉEN ET DU CONSEIL relatif aux marchés de crypto-actifs, et modifiant la directive (UE) 2019/1937
https://eur-lex.europa.eu/legal-content/FR/TXT/?uri=CELEX%3A52020PC0593
3.Comment la réglementation des marchés européens sur les actifs cryptographiques affectera-t-elle les entreprises de cryptographie et autres services financiers ?
https://www.sidley.com/en/insights/newsupdates/2022/11/how-will-the-eu-markets-in-crypto-assets-regulation-affect-crypto-and-other-financial-services- entreprises
4.Réguler les crypto-actifs en Europe : Guide pratique du MiCA
https://www.nortonrosefulbright.com/en/knowledge/publications/2cec201e/regulated-crypto-assets-in-europe-practical-guide-to-mica
5. RÉGLEMENTATION CRYPTO : L'INTRODUCTION DU MICA DANS LE PAYSAGE RÉGLEMENTAIRE DE L'UE
https://www.cliffordchance.com/briefings/2022/12/crypto-regulation--an-introduction-of-mica-into-the-eu-regulator.html