原文：《Utiliser Liquidity Mining 2.0 (LM2) pour distribuer des récompenses》par Henry He
Compilé par : ChinaDeFi
L’engouement pour DeFi en 2020 a été déclenché par le lancement du jeton de gouvernance de Compound, entièrement motivé par le concept d’exploitation minière à rendement. Il ne fait aucun doute que l’extraction de liquidité a placé DeFi sous les projecteurs, permettant à davantage de personnes de voir le potentiel de DeFi par rapport à CeFi et TradFi. D’un autre côté, l’abus de l’extraction de liquidités et de ses nombreux acheteurs de jetons peu avertis a également nui à la réputation de DeFi. Pour DeFi dans son ensemble, les avantages nets de l’extraction de liquidités sont encore incertains.
Il y a actuellement quelques nouveautés dans l’extraction de liquidités, mais en général, la plupart des projets sont de simples imitations ou de simples forks. Ce qui est encore plus triste, c’est qu’il existe encore de nombreuses arnaques sur le marché.
De toute évidence, la conception actuelle de l’extraction de liquidités n’est pas optimale et c’est également l’une des principales raisons pour lesquelles le programme d’extraction de liquidités du projet n’est pas durable. Pour aggraver les choses, aucun effort n’a été fait au cours des deux dernières années pour corriger les défauts de la conception de l’extraction de liquidités.
Liquidity Mining 1.0 (LM1) – Distribuez des récompenses en fonction de la taille des positions LP
En termes simples, l'extraction de liquidités est un programme d'incitation symbolique conçu pour attirer les fournisseurs de liquidité (LP) afin de fournir des liquidités pour des paires/pools de négociation spécifiques sur les AMM.
Synthetix a été le premier à distribuer des jetons bonus aux LP dans son pool sETH Uniswap. Pour le dire plus en détail, afin de recevoir des récompenses, les LP doivent d'abord fournir des liquidités au pool SETH sur Uniswap, puis placer leurs jetons de liquidité Uniswap dans le contrat de récompense de mise créé en 2019. Les jetons de récompense seront distribués équitablement aux LP en fonction du pourcentage de leurs jetons de liquidité mis en jeu par rapport au total de leurs jetons mis en jeu.
Du point de vue de la conception des incitations économiques aux jetons, la méthode d'extraction de liquidité lancée par Synthetix attribue des jetons de récompense en fonction de la taille de la position de liquidité, que nous pouvons définir comme Liquidity Mining 1.0 (LM1). À en juger par les résultats, de tels programmes d’incitation aident Synthetix à atteindre son objectif d’attirer davantage d’utilisateurs pour créer davantage de sETH.
LM1 est devenu la solution de conception et de mise en œuvre de facto pour l'extraction de liquidités. Cela permet à de nombreux projets de résoudre dans une certaine mesure les problèmes de liquidité, du moins dans un premier temps. Cependant, il y avait un certain nombre de problèmes dans LM1 qui le rendaient insoutenable.
Tout d’abord, les jetons de récompense seront distribués aux LP même s’il n’y a pas ou très peu de transactions, ce qui signifie en fait que la liquidité n’est pas vraiment bien utilisée. D’un point de vue économique symbolique, l’utilisation de jetons de projet pour encourager la liquidité sera coûteuse pour la plupart des projets, car de telles incitations ne contribueront pas beaucoup à la croissance de l’économie protocolaire. Et lorsque les liquidités ne sont pas utilisées, les programmes d’incitation se détériorent.
Deuxièmement, dans de nombreux cas, plusieurs pools doivent être encouragés. L’approche existante consiste à attribuer un certain nombre de jetons de récompense à chaque pool sans tenir compte de la contribution de chaque pool, comme le nombre de transactions exécutées et le volume de transactions réalisé dans chaque pool. Les décisions de distribution des récompenses sont soit décidées par des votes de gouvernance comme Curve, Balancer, soit par l'équipe comme Sushiswap, ce qui est parfois très arbitraire.
Liquidity Mining 2.0 (LM2) — Distribuez des récompenses en fonction des frais gagnés sur les positions LP
Des améliorations peuvent être apportées à LM1, et actuellement une meilleure conception d'incitation à l'extraction de liquidité consisterait à attribuer des jetons de récompense en fonction des frais de transaction AMM générés par les positions de liquidité. Cette conception est fondamentalement différente de l'allocation de jetons en fonction de la taille de la position de liquidité. Définissons cette approche comme Liquidity Mining 2.0 (LM2). De toute évidence, LM2 corrige les deux défauts majeurs de LM1 proposés dans la section précédente.
Premièrement, s’il n’y a aucune transaction pendant l’intervalle fixe de distribution des jetons, LP ne percevra pas de frais de transaction AMM. Sans frais, aucun jeton de récompense n'est distribué. De plus, cela décourage les LP de fournir des liquidités dépassant les besoins du projet. Avec LM2, les projets ne gaspillent pas leurs précieux jetons en liquidités inutilisées, réduisant ainsi l'inflation des jetons et la pression à la baisse sur les prix des jetons causée par l'extraction de liquidité.
Deuxièmement, il n’est pas nécessaire d’attribuer manuellement des jetons de récompense à plusieurs pools via le vote des jetons de gouvernance ou les décisions d’équipe. Ces méthodes manuelles créent de mauvaises incitations pour les LP et traitent injustement la liquidité des différents pools. Avec LM2, si une certaine position LP dans le pool rapporte plus de frais de trading AMM, alors plus de jetons de récompense seront distribués à ce LP, simple et équitable !
Implémentation LM2 : un problème difficile
Généralement, les projets émettent un jeton ERC20 (principalement utilisé comme jeton de gouvernance) et allouent une partie de ces jetons ERC20 à un programme d'extraction de liquidités. Lors du minage de liquidité, un nombre fixe de jetons est distribué à intervalles fixes.
Dans LM1, un nombre fixe de jetons dans chaque intervalle de temps est réparti uniformément sur le nombre total de tous les jetons LP utilisés pour l'extraction de liquidité. Chaque LP misé recevra le nombre de jetons de récompense en fonction du nombre de jetons LP misés. Pendant cet intervalle de temps, chaque fois que le nombre de jetons LP change, le ratio sera mis à jour en conséquence et les récompenses seront mises à jour en conséquence. Cette mise en œuvre garantit une répartition équitable des jetons de récompense entre tous les LP participant au minage de liquidité.
Malheureusement, l'attribution d'un nombre fixe de jetons par intervalle de temps est en réalité très difficile à mettre en œuvre en raison des frais de transaction facturés sur les positions LP. Sur un intervalle de temps fixe, les frais de transaction dépendent de deux paramètres dynamiques et imprévisibles : 1) Le moment auquel une position LP génère et rapporte des frais de transaction est dynamique et imprévisible, car personne ne peut prédire quand un trader effectuera des transactions ; les frais de transaction générés et gagnés par les positions LP sont également dynamiques et imprévisibles, car la taille de la transaction est également dynamique et imprévisible. Par conséquent, l’attribution d’un nombre fixe de jetons en fonction de deux paramètres dynamiques et imprévisibles créera une répartition injuste des jetons de récompense entre tous les LP participant au programme d’extraction de liquidité.
Une solution consiste à ajuster le modèle de distribution de données pertinent pour deux paramètres dynamiques : le temps et la taille de la transaction. Une implémentation en chaîne est ensuite développée pour mettre à jour dynamiquement le modèle en fonction de chaque nouvelle transaction et distribuer les jetons de récompense en conséquence. Cette solution sera plus proche d'une répartition équitable des jetons de récompense entre tous les LP participant au minage de liquidité.
Il existe bien sûr d'autres façons d'implémenter LM2. Une meilleure approche consisterait à adopter un nouveau modèle de jeton qui non seulement présente une meilleure économie de jetons, mais facilite également la mise en œuvre de LM2.
en conclusion
L’extraction de liquidités a placé DeFi sous les projecteurs. Il existe certaines failles dans la conception et la mise en œuvre actuelles du minage de liquidité, qui rendent la solution de minage de liquidité non durable. Nous pourrions apporter une amélioration dans le cas où les jetons de récompense devraient être distribués en fonction des frais de négociation gagnés par les positions LP, plutôt qu'en fonction de la taille des positions LP. En raison du modèle de jetons actuel et du calendrier de distribution des récompenses, la distribution de jetons de récompense basée sur les frais de transaction est une question difficile. Nous pensons que des solutions innovantes se profilent à l’horizon.