Auteur : Laboratoires Tascha
Compilé : Le Tao de DeFi
A tout moment, on peut considérer que la valorisation d’une plateforme blockchain est déterminée par 3 aspects, parmi lesquels :
Adoption et utilisation
fossé de la plate-forme
Conditions du marché de la cryptographie
Comment ces 3 facteurs affectent-ils la valorisation/la valeur marchande de Token ?
1. Adoption et utilisation :
Il s’agit du moteur fondamental de valorisation. Les utilisateurs ont besoin du jeton natif d’une chaîne pour payer les frais de transaction. Des utilisateurs plus actifs signifient que davantage de personnes doivent détenir au moins une certaine quantité dudit jeton, ce qui entraîne une demande plus élevée pour le jeton et fait monter le prix.
Il s’agit d’une relation mécanique qui n’a rien à voir avec une demande spéculative ou des attentes d’appréciation des prix. Il s’agit donc d’un moteur de valorisation à long terme.
2. Douves de plate-forme :
Cela affecte l’évaluation des risques de la plateforme par les investisseurs. Si une chaîne est perçue comme ayant un grand fossé – par exemple, elle existe depuis longtemps et possède une communauté forte – alors davantage de gens la considéreront comme une valeur plus sûre.
La question est de savoir si ce point de vue est correct. La clé est que la perception d’un fossé plus large et d’un risque plus faible permet au jeton d’obtenir une prime, toutes choses étant égales par ailleurs. J'appelle cela "balisage spécifique à la plate-forme" (plus tard, vous verrez à quoi font référence les différents balisages de chaîne).
3. Conditions du marché des cryptomonnaies :
Le sentiment des investisseurs – tel que les niveaux d’appétit pour le risque – affecte la demande pour tous les jetons. Il en va de même pour les niveaux globaux d’adoption du chiffrement. Sans le contexte du marché global de la cryptographie, la valorisation d’un jeton individuel est impossible à discuter.
Nous pouvons utiliser les adresses actives ou le nombre de transactions pour mesurer l’adoption et l’utilisation d’une chaîne, tout en utilisant la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies pour représenter les conditions du marché. De cette façon, nous obtenons :
Valorisation d'une chaîne = un 1 * (adresse active ou nombre de transactions) + un 2 * (capitalisation boursière totale de la crypto) + (balisage spécifique à la plateforme)
Le graphique ci-dessous montre la capitalisation boursière réelle (logarithme) et la capitalisation boursière prévue par le modèle pour 12 principales blockchains. Ces deux modèles mesurent l'adoption de la chaîne en utilisant respectivement les adresses actives et le nombre de transactions.
À propos de la terminologie
J'appelle la période pendant laquelle la capitalisation boursière réelle (ligne verte dans le graphique ci-dessous) est supérieure à la valorisation prévue (lignes rouges et bleues dans le graphique ci-dessous) comme « période de surévaluation », et l'inverse est « sous-évaluation ».
Ce sont des termes gênants, car dire que quelque chose est surévalué ou sous-évalué implique qu’il existe quelque part une vraie valeur objective et fixe.
La réalité est que toutes les évaluations sont relatives. Aujourd’hui, la valorisation d’une chaîne ne peut être évaluée qu’en fonction de son passé et du contexte cryptographique global.
(C'est comme votre emplacement physique – un concept qui semble réel et fiable, mais qui n'est en réalité que votre emplacement par rapport à la Terre)
Ce que « surévalué » signifie réellement ici, c'est que la capitalisation boursière actuelle est supérieure à ce que les investisseurs ont historiquement évalué la plate-forme en tenant compte des niveaux d'adoption actuels et des conditions du marché de la cryptographie.
Cependant, ce ne sont que des paroles en l’air. Nous nous en tenons donc toujours à l’utilisation de « surestimation » et de « sous-estimation » pour l’instant.
Bitcoin
Éthereum
BSC
Ondulation
Solana
Polygone
Avalanche
Algorand
Près
Couler
Optimisme
Appartements
Vous trouverez ci-dessous un classement de l'écart entre les capitalisations boursières réelles et estimées il y a deux semaines, classé par chaîne. De même, un écart positif = surévalué et un écart négatif = sous-évalué.
Les résultats montrent que les chaînes les plus surévaluées actuellement sont :
Polygone
Ethereum
BSC
Couler
Les chaînes les plus sous-estimées sont :
Près
Ondulation
Avalanche
Bitcoin
Le reste – Optimism, Aptos, Algorand, Solana – sont de petits écarts de 10 %. Je pense que cela se situe plus ou moins dans la marge d'erreur.
Je sais que ces résultats toucheront une corde sensible chez certaines personnes. Si votre chaîne préférée ne fait pas partie de la catégorie que vous souhaitez voir, voici quelques points à noter :
Premièrement, il s’agit de résultats estimés de manière empirique. Je n'impose aucune opinion personnelle. Il n’est donc pas nécessaire de tirer sur le messager.
Deuxièmement, il y a mille raisons pour lesquelles ces résultats ne s’appliquent pas à la « situation actuelle » – le soi-disant phénomène « cette fois, c’est différent ».
Par exemple, vous pourriez dire que le prix de la chaîne xyz est plus élevé maintenant parce que l'offre de jetons diminue, ou que le marché intègre des perspectives de croissance plus élevées parce que de grands projets sont sur le point d'être mis en ligne. Ou bien la chaîne XXZ a un prix inférieur car elle est en réalité morte ou sur le point de mourir.
Est-ce que ce sont des raisons valables ? bien sûr.
Mais quelles que soient les raisons, rappelez-vous qu’historiquement, les périodes de surévaluation ont tendance à être suivies d’une sous-performance du jeton sur l’ensemble du marché l’année suivante. Cette corrélation entre surévaluation et sous-performance est très forte.
Le cas auquel vous pensez pourrait-il vraiment être une exception ? Est-ce statistiquement possible ?
Troisièmement, même si ces écarts de valorisation signalent souvent une régression, avec des périodes de surévaluation ou de sous-évaluation durant généralement de 6 mois à un an, il n’existe aucun moyen de prédire avec précision combien de temps elles dureront.
Ce n’est pas parce qu’une chaîne semble sous-évaluée aujourd’hui qu’elle se corrigera d’elle-même demain, et vice versa. Le piège classique des « investisseurs axés sur la valeur » consiste à acheter quelque chose qui semble sous-évalué et qui continuera de l’être.
Lorsque vous pensez que quelque chose est sous-évalué, une meilleure approche consiste à le mettre sur votre radar. Mais n’achetez que si vous voyez des signes indiquant que la tendance pourrait s’inverser.
Enfin, voici des estimations pour les majorations spécifiques à la plateforme. Encore une fois, ceux-ci mesurent le fossé d’une plateforme ou le niveau de risque perçu. Si une chaîne est perçue comme ayant un plus grand fossé, c’est-à-dire plus susceptible de continuer à survivre et à se développer, elle peut alors exiger un prix plus élevé pour le même niveau d’adoption et d’utilisation.
Parmi ces balises, certains modèles se démarquent. Vous êtes très intelligent. Je suis sûr que vous pourrez découvrir de quoi il s'agit.
Enfin, bien que ces évaluations soient basées sur les données de 12 blockchains publiques, le même cadre peut être utilisé pour évaluer d'autres blockchains. En fait, tout projet de tokenisation ayant un potentiel d'effet de réseau, comme une plateforme de jeu, peut utiliser ce cadre.